黃金白銀“高臺跳水”高杠桿散戶(hù)遭遇爆倉 量化資本抄底

    毫無(wú)征兆之下，黃金白銀遭遇了一輪史詩(shī)級暴跌。

    8月12日美國交易時(shí)段收盤(pán)時(shí)，COMEX黃金期貨主力合約與白銀期貨主力合約分別報收1921.5美元/盎司與24.86美元/盎司——前者創(chuàng )下過(guò)去7年以來(lái)最大單日跌幅5.67%，后者更是刷新過(guò)去12年以來(lái)最大單日跌幅。

    受此影響，黃金白銀市場(chǎng)在8月12日亞洲交易時(shí)段早盤(pán)依然延續恐慌性下跌走勢，其中COMEX黃金期貨主力合約一度再跌逾2.46%，觸及1874.2美元/盎司；白銀期貨主力合約更是再跌逾5%，觸及23.58美元/盎司。

    “沒(méi)人知道黃金白銀市場(chǎng)為何會(huì )遭遇如此大幅度的暴跌，但每個(gè)人都擔心自己會(huì )遭遇爆倉。”RJOFutures市場(chǎng)策略師PhilStreible告訴記者。在他看來(lái)，大跌表面原因是俄羅斯疫苗研發(fā)取得進(jìn)展、美債收益率回升、美國7月PPI數據超預期激發(fā)投資者風(fēng)險偏好，吸引大量資本撤離黃金白銀市場(chǎng)重投股市；但深層次原因則是當前黃金白銀市場(chǎng)云集著(zhù)大量散戶(hù)投機盤(pán)，當他們紛紛預感到金價(jià)銀價(jià)“觸頂”而獲利了結時(shí)，一場(chǎng)踩踏式下跌行情就難以避免。

    “尤其在12日亞洲交易時(shí)段早盤(pán)，不少動(dòng)用10倍以上杠桿追漲黃金白銀的散戶(hù)因爆倉被迫多頭平倉止損，觸發(fā)了黃金白銀價(jià)格進(jìn)一步下跌。”一位國內大型私募基金貴金屬交易員向記者透露。

    然而，正當黃金白銀市場(chǎng)哀嚎遍野時(shí)，8月12日午后黃金白銀市場(chǎng)卻上演了一輪觸底反彈。截至8月12日18時(shí)30分，COMEX黃金期貨與白銀期貨主力合約分別報在1942.9美元/盎司與25.89美元/盎司，較日內低點(diǎn)分別回升逾3.4%與8%。

    一位美國貴金屬交易經(jīng)紀商指出。目前黃金白銀反彈，主要是量化投資基金與新散戶(hù)投資者入場(chǎng)抄底所致，但他們都打著(zhù)不同的套利策略，導致黃金白銀市場(chǎng)多空博弈沒(méi)有因此輪大跌而畫(huà)上休止符，反而變得更加激烈。

    踩踏式大跌緣何發(fā)生

    多位華爾街對沖基金經(jīng)理向記者透露，在上周五全球最大黃金ETF——SPDRGoldShares遭遇3月以來(lái)最大單日撤資（約3.82億美元）后，他們已預感到黃金市場(chǎng)將面臨一輪獲利回吐潮。

    一位華爾街宏觀(guān)經(jīng)濟型對沖基金經(jīng)理直言，散戶(hù)投機資金涌入主導了此前的黃金白銀價(jià)格飆漲，但當他們紛紛離場(chǎng)時(shí)，直接將黃金白銀價(jià)格壓低至此輪上漲行情起點(diǎn)。

    這背后，是大量散戶(hù)使用高杠桿追漲黃金白銀，令黃金白銀的波動(dòng)性隨之驟增，最終觸發(fā)了大量高杠桿投資者爆倉與多頭止損，急劇放大了黃金白銀跌幅。表面上，這些散戶(hù)直接買(mǎi)入黃金白銀ETF追漲黃金白銀，但在此之前，由于3個(gè)月美元LIBOR拆借利率一度跌至2014年底以來(lái)最低點(diǎn)0.242%，吸引他們通過(guò)經(jīng)紀商將投資杠桿增加至10倍以上。

    “尤其是不少日本渡邊太太，她們早已習慣用10-20倍杠桿投資外匯市場(chǎng)，如今她們直接將如此高的杠桿轉移到黃金白銀市場(chǎng)，買(mǎi)入大量黃金白銀期貨多頭頭寸。”上述美國貴金屬交易經(jīng)紀商指出。他們內部做過(guò)估算，這些高杠桿散戶(hù)投資者的黃金期貨平均持倉成本所對應的金價(jià)約在1970-2020美元/盎司之間，隨著(zhù)8月12日凌晨COMEX黃金期貨價(jià)格直線(xiàn)跌破2000美元/盎司、1950美元/盎司等多個(gè)重要整數關(guān)口，迫使他們遭遇巨大的爆倉風(fēng)險，不得不采取多頭平倉止損。

    他透露，8月12日凌晨他們平臺就有數十位美國高杠桿散戶(hù)投資者遭遇爆倉，但他擔心8月12日亞洲交易時(shí)段開(kāi)盤(pán)后，爆倉者數量會(huì )急劇增加導致黃金白銀市場(chǎng)多頭平倉止損進(jìn)一步潮涌。原因是大量高杠桿追漲黃金白銀的日本渡邊太太們一覺(jué)醒來(lái)，發(fā)現自己陷入爆倉風(fēng)險，很可能慌不擇路地選擇止損離場(chǎng)。

    這也是12日亞洲交易時(shí)段早盤(pán)黃金白銀價(jià)格延續此前大幅下跌趨勢的主要原因之一。其間一些散戶(hù)投資者企圖抄底攤薄持倉成本，但相關(guān)買(mǎi)盤(pán)根本無(wú)力阻止黃金價(jià)格持續下跌，因為多頭止損拋盤(pán)實(shí)在太多。

    PhilStreible向記者表示，當前多數爆倉者是此前高杠桿追漲白銀的日本渡邊太太們。由于白銀價(jià)格偏低且容易獲得較高杠桿投資倍數，不少渡邊太太都希望通過(guò)短期炒作實(shí)現以小博大高回報。但過(guò)去24小時(shí)白銀價(jià)格一度下跌約18%，意味著(zhù)5倍杠桿以上的渡邊太太們若不及時(shí)止損離場(chǎng)，都將遭遇爆倉風(fēng)險。

    “事實(shí)上，這輪黃金白銀大跌與投資者爆倉，是散戶(hù)們自相絞殺的結果。”他強調說(shuō)。

    抄底者的不同算盤(pán)

    值得注意的是，8月12日午后黃金白銀價(jià)格突然上演了一輪反彈，令金融市場(chǎng)頗感詫異——到底是誰(shuí)有如此勇氣“逆勢抄底”。

    一位香港銀行貴金屬交易員向記者透露，抄底資金主要有三類(lèi)：一是新的散戶(hù)投資者，二是量化投資資本，三是對沖基金等機構投資者。

    “其中，量化投資資本對黃金白銀價(jià)格反彈的貢獻最大。”他直言。由于近期黃金白銀價(jià)格與美元指數的負相關(guān)性大幅增強，當8月12日午后美元指數從日內高點(diǎn)93.9開(kāi)始回落至93.58后，這些量化投資資本旗下的程序化交易模型紛紛逢低買(mǎi)入黃金白銀頭寸，令市場(chǎng)人氣有所恢復，吸引新的散戶(hù)投資者與對沖基金入場(chǎng)抄底。

    他坦言，經(jīng)歷了此前黃金白銀價(jià)格史詩(shī)級大跌，如今新入場(chǎng)的散戶(hù)投資者顯得格外謹慎，幾乎很少能看到超過(guò)5倍杠桿的散戶(hù)投資者。甚至不少日本渡邊太太都是不加杠桿地買(mǎi)入黃金白銀ETF或黃金白銀期貨品種買(mǎi)漲頭寸。

    “畢竟，市場(chǎng)的恐慌情緒并沒(méi)有因黃金白銀價(jià)格反彈而消散。”這位香港銀行貴金屬交易員指出，不少投資者仍擔心此次大跌余波未平——不少一度陷入爆倉風(fēng)險的散戶(hù)投資者若無(wú)法補繳保證金，其多頭頭寸仍可能被強制平倉，導致黃金白銀價(jià)格再度下跌。此外，量化投資資本也未必堅定看漲黃金白銀，只要美元指數再度反彈，他們可能轉手拋售鎖定收益。

    記者多方了解到，相比而言，對沖基金的抄底行為則相當穩健。不少對沖基金通過(guò)抄底黃金，已將黃金持倉占比再度調高0.5-1.5個(gè)百分點(diǎn)，至4%-5%左右。

    “這也差不多達到我們配置黃金的持倉上限。”一位參與抄底黃金的華爾街對沖基金經(jīng)理向記者指出，此前他們認為未來(lái)全球通脹壓力上升、眾多國家實(shí)際利率轉負、以及美聯(lián)儲可能采取掛鉤國債收益率曲線(xiàn)控制等新QE措施，將令金價(jià)持續上漲至2300美元/盎司附近，如今金價(jià)大跌至1900美元/盎司附近，恰恰給他們一個(gè)絕佳的逢低配置機會(huì )。

    在他看來(lái)，對沖基金的抄底加倉行為，不足以支撐黃金白銀價(jià)格快速收復失地，目前整個(gè)金融市場(chǎng)都在關(guān)注散戶(hù)炒作潮退后，此前的黃金大買(mǎi)家——各國央行與大型資管機構能否扛起金價(jià)反彈的重擔。

    “目前，不少?lài)H大型資管機構似乎不急于逢低加倉黃金，因為他們必須先確認全球疫情能否得到有效控制，從而驅動(dòng)全球經(jīng)濟邁入實(shí)質(zhì)性的復蘇周期，才能判斷未來(lái)各國央行是否會(huì )加碼更大力度寬松貨幣措施與經(jīng)濟刺激計劃，進(jìn)而做出是否加倉黃金長(cháng)期配置的決策。”KitcoMetals高級分析師JimWyckoff指出。