黃金持續調整創(chuàng )階段新低 專(zhuān)家認為投資機會(huì )已顯現

    本報記者 徐一鳴

    在全球經(jīng)濟逐漸復蘇的態(tài)勢下，前期一路高歌猛進(jìn)的黃金價(jià)格呈現與美元的負相關(guān)性，持續震蕩調整，并不斷創(chuàng )出階段性新低，截至3月7日，國際現貨黃金價(jià)格報收1699.00美元/盎司。

    國債收益率飆升疊加經(jīng)濟復蘇

    致使金價(jià)持續受挫

    事實(shí)上，2020年在全球避險需求提升以及貨幣寬松政策的雙輪驅動(dòng)下，黃金價(jià)格已走出一波牛市行情。分析人士認為，黃金價(jià)格的波動(dòng)主要體現在市場(chǎng)預期。由于具備投資避險屬性，當經(jīng)濟復蘇有望，增長(cháng)預期較為積極的時(shí)候，黃金儲備的需求相對較小，實(shí)體投資、新興產(chǎn)業(yè)以及其他形式的投資會(huì )成為資本關(guān)注的焦點(diǎn)，側面反映出黃金將會(huì )被部分資本所拋棄。

    從宏觀(guān)層面來(lái)看本輪黃金價(jià)格調整行情，華安期貨高級分析師曹曉軍接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，首先，當前長(cháng)期美債實(shí)際收益率回升，加大黃金持有成本；其次，經(jīng)濟數據回暖，改善需求前景的預期，抑制黃金價(jià)格；最后，隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇，市場(chǎng)預計各國央行可能逐步收緊貨幣政策，進(jìn)一步帶來(lái)利率回升，打壓金價(jià)。

    曹曉軍進(jìn)一步認為，近期美國1.9萬(wàn)億元新一輪經(jīng)濟救助法案先后在國會(huì )的眾議院和參議院獲得投票通過(guò)。市場(chǎng)擔憂(yōu)大量財政資金投放，會(huì )增大通脹風(fēng)險。第一，救助法案推出的目的，是財政紓困，助力經(jīng)濟恢復。大量財政資金投放，以及目前的持續貨幣寬松，未必真的帶來(lái)通脹，還看真實(shí)需求情況。第二，如果經(jīng)濟復蘇比較順利，會(huì )帶來(lái)黃金實(shí)物需求的增加，但同時(shí)風(fēng)險類(lèi)資產(chǎn)可能表現更佳，比如原油、權益類(lèi)。第三，如果全球經(jīng)濟復蘇不順利，疫情加重或出現其他突發(fā)事件，美元和債券避險功能可能更強一些，參考2020年初全球疫情暴發(fā)后，流動(dòng)性危機階段的資產(chǎn)走勢，即黃金跟隨其他大宗商品一起跳水。

    川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂告訴《證券日報》記者，去年8月初以來(lái)，美國10年期國債收益率開(kāi)始上升。而近期美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，他基本上忽視了通脹擔憂(yōu)和收益率上升。此次發(fā)言直接致使美國國債收益率再度飆升，金價(jià)也隨之跌至近8個(gè)月新低。這在為美元提供了短期看漲前景的同時(shí)，也對黃金構成了較大壓力。另外，美國非農等經(jīng)濟數據表現靚麗，伴隨疫情形勢的改善，未來(lái)一兩個(gè)月各地經(jīng)濟將會(huì )全面重啟，此前1月份的消費者支出已經(jīng)出現了大幅增長(cháng)，經(jīng)濟復蘇前景在不斷提振，風(fēng)險偏好繼續升溫，自然削弱了黃金的避險需求。

    黃金的投資機會(huì )可能正在臨近

    基于當前金價(jià)走勢情況，華寶證券表示，從歷史上來(lái)看，當出現利率快速上行而通脹低位徘徊的情況，大概率未來(lái)會(huì )出現通脹上行超越利率的情況，且當前金銅比也處于歷史低位，從比價(jià)效應看，黃金的配置性?xún)r(jià)比當下較之銅為代表的工業(yè)金屬也更高一些，鑒于此，當下對黃金的態(tài)度可以變得更樂(lè )觀(guān)一些，黃金的投資機會(huì )可能正在臨近，建議考慮在戰略上逐步進(jìn)行配置。

    安徽地區某金店銷(xiāo)售員劉女士告訴《證券日報》記者，年后黃金價(jià)格呈現持續下滑走勢，每天客流量相比于去年也減少了很多，但不乏一些投資者來(lái)咨詢(xún)金價(jià)來(lái)做好抄底的準備。目前來(lái)看，投資行為大于消費行為。

    曹曉軍認為，黃金作為保值和配置資產(chǎn)，具有投資價(jià)值。短期走勢來(lái)看，經(jīng)濟復蘇預期增強，黃金會(huì )延續偏弱走勢，易跌難漲。但在偏長(cháng)的持有周期，能帶來(lái)可觀(guān)、穩健的投資回報率。

    陳靂分析稱(chēng)，當前，美國通脹保值債券利率保持在-0.65%左右，而美債實(shí)際利率目前正在接近1.6%，通脹預期在2%左右。但是隨著(zhù)當前原油價(jià)格快速上漲，國際銅價(jià)格并未顯著(zhù)回落，按照兩者的價(jià)格計算，美國接下來(lái)的通貨膨脹水平可能迅速攀升到4%-5%之間，遠遠大于市場(chǎng)的通脹預期。同時(shí)按照美聯(lián)儲的計算，美債收益率上升到2%左右，才會(huì )對實(shí)體經(jīng)濟造成更嚴重的影響，現在為1.6%-1.7%，雖然對金融市場(chǎng)存在較大壓力，但卻是市場(chǎng)可以容忍的。當前美國負債率較高，如果利率快速上行的話(huà)，接下來(lái)的經(jīng)濟復蘇進(jìn)程就有風(fēng)險。那么即便是美債收益率快速攀升，實(shí)際利率就仍有下降空間，因此可以初步判斷通貨膨脹的快速上升暫時(shí)并不會(huì )被美債收益率更快速地上升所抵消，未來(lái)金價(jià)繼續大幅下跌的空間有限。

    雖然黃金在最近遭受了一系列的打擊，但是從實(shí)際利率和市場(chǎng)流動(dòng)性的情況來(lái)看，黃金顯然是處于被低估的位置，反彈動(dòng)力仍存。目前已經(jīng)處于嚴重低估的位置，做多的風(fēng)險正在逐漸降低，具備一定投資價(jià)值。

（編輯 田冬 上官夢(mèng)露）