鮑威爾鴿派聲音澆滅黃金沽空潮 全球央行加碼黃金儲備難改機構低配格局

    “若不是美聯(lián)儲主席鮑威爾繼續釋放鴿派聲音，很難想象COMEX黃金期貨價(jià)格能重回1820美元/盎司上方。”一位華爾街對沖基金經(jīng)理直言。

    7月29日凌晨，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，盡管經(jīng)濟取得進(jìn)展，但美聯(lián)儲距縮減購債還有距離。受此影響，美元指數刷新近半個(gè)月低點(diǎn)，至92.04附近，金價(jià)驟然上漲至1821.87美元/盎司附近。

    在此前，受招商銀行27日宣布逐步暫停與關(guān)閉“招財金”、個(gè)人紙貴金屬雙向交易、實(shí)盤(pán)紙黃金紙白銀買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)的消息沖擊，加之10年期美債收益率趨于回升，COMEX黃金期貨交易價(jià)格一度跌至1790美元/盎司。

    “鮑威爾的講話(huà)打了不少黃金沽空者一個(gè)措手不及。”上述基金經(jīng)理直言。此前，對沖基金押注招行關(guān)停個(gè)人貴金屬業(yè)務(wù)使中國散戶(hù)買(mǎi)盤(pán)減少，紛紛沽空黃金套利。

    21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，盡管金價(jià)重回1820美元/盎司整數關(guān)口上方，資管機構對黃金的配置熱情卻沒(méi)有水漲船高。

    7月29日，世界黃金協(xié)會(huì )發(fā)布最新數據顯示，二季度全球黃金需求約合955.1噸，同比基本持平。值得注意的是，盡管二季度全球黃金ETF吸引40.7噸凈流入，卻無(wú)法抵消一季度大幅度流出。整個(gè)上半年，全球黃金ETF凈流出量仍達到129.3噸。

    一位國內私募基金貴金屬交易員向記者表示，上半年全球機構大舉撤資黃金ETF，表明大型資管機構正選擇低配黃金。究其原因，一是美聯(lián)儲遲遲未能扣動(dòng)收緊QE扳機，投資機構偏好投資風(fēng)險資產(chǎn)以博取高回報；二是他們對下半年美債收益率回升抱有較高預期，鑒于美債收益率與黃金價(jià)格存在極高負相關(guān)性，因此缺乏增加黃金資產(chǎn)的興趣。

    “這種低配狀況可能會(huì )在下半年延續。”上述交易員指出。不同于其他大宗商品存在供需趨緊狀況，黃金供應相當充足，可能制約各類(lèi)機構提升黃金投資占比的興趣。

黃金沽空算盤(pán)意外受挫

    上述華爾街對沖基金經(jīng)理向記者透露，盡管金融市場(chǎng)對中國銀行業(yè)金融機構逐步關(guān)停個(gè)人貴金屬交易類(lèi)業(yè)務(wù)早有預期，但在招行發(fā)布相關(guān)公告后，金融市場(chǎng)仍掀起一輪黃金白銀沽空潮，COMEX黃金期貨交易價(jià)格一度跌至1790美元/盎司，COMEX白銀期貨則跌至4月底以來(lái)最低點(diǎn)24.47美元/盎司。

    “不少華爾街投資機構認為，越來(lái)越多中國銀行業(yè)金融機構選擇關(guān)停個(gè)人貴金屬交易業(yè)務(wù)，來(lái)自中國的散戶(hù)抄底買(mǎi)盤(pán)驟降，黃金白銀價(jià)格再度失去一個(gè)重要的支撐，加之美債收益率回升，恰恰形成了絕佳的沽空機會(huì )。”上述對沖基金經(jīng)理分析。這意味著(zhù)，原先對黃金采取空頭回補的對沖基金又再度重拾沽空策略。

    美國商品期貨交易委員會(huì )（CTFC）發(fā)布的最新數據顯示，截至7月20日當周，對沖基金為主的資產(chǎn)管理機構持有COMEX黃金期貨期權凈多頭頭寸較前一周增加582600盎司。需要注意的是，凈多頭之所以增加，是因為對沖基金選擇了空頭回補，當周他們持有的COMEX黃金期貨期權空頭頭寸驟降599700盎司。

    然而，正當空頭們慶幸重啟沽空策略有望收獲不菲回報之時(shí)，鮑威爾的一番鴿派言論突然打亂了他們的算盤(pán)。

    在鮑威爾發(fā)聲后，美元指數跌至過(guò)去兩周以來(lái)最低點(diǎn)92.04附近，以美元計價(jià)的黃金等大宗商品上漲動(dòng)能凸顯，驅動(dòng)眾多量化基金迅速加入買(mǎi)漲陣營(yíng)，使COMEX黃金期貨價(jià)格重回1820美元/盎司上方。

    “這無(wú)疑打了黃金沽空者一個(gè)措手不及，不少剛重啟沽空策略的對沖基金不得不迅速平倉止損。”上述華爾街對沖基金經(jīng)理指出。

    部分沽空機構仍心有不甘，他們選擇在1830美元/盎司附近加碼沽空頭寸，押注金價(jià)無(wú)法延續漲勢。

    “他們的判斷來(lái)自于，當前多數大型資管機構受制美聯(lián)儲或在三季度收緊QE，以及美債收益率回升預期升溫，延續低配黃金策略。”上述基金經(jīng)理分析。尤其是上半年黃金ETF呈現129.3噸凈流出，凸顯全球資管機構仍不愿大幅提升黃金配置比例，金價(jià)回升似乎缺乏足夠多的資本支持。

機構配置黃金熱情不再

    值得注意的是，在上半年黃金ETF遭遇資本流出之際，全球央行增持黃金浪潮持續升溫。

    世界黃金協(xié)會(huì )發(fā)布的最新數據顯示，二季度全球央行的黃金儲備增加199.9噸，今年上半年全球央行的黃金凈購買(mǎi)量達到333.2噸，較過(guò)去五年上半年平均購金水平高出39%，較過(guò)去十年平均水平高出29%。其中，二季度泰國、匈牙利、巴西央行的黃金購入量最大。

    在TDEconomics高級經(jīng)濟學(xué)家JamesMarple看來(lái)，這些國家央行之所以大舉增持黃金儲備，一是優(yōu)化外匯儲備的資產(chǎn)配置結構，從而抵御通脹壓力高企的沖擊；二是有助于本國貨幣匯率穩定，以應對美聯(lián)儲提前收緊QE政策帶來(lái)的匯率劇烈波動(dòng)影響。

    不過(guò)，央行加碼黃金儲備能否點(diǎn)燃市場(chǎng)買(mǎi)漲熱情，仍是未知數。

    前述國內私募基金貴金屬交易員告訴記者，當前黃金的供需關(guān)系相對寬裕，不足以支撐金價(jià)大幅上漲與投資機構猛烈追捧。具體而言，上半年黃金需求同比下降10%，但黃金總供應量同比增長(cháng)4%，導致不少投資機構因此調低了黃金估值。

    “此外，隨著(zhù)疫情形勢好轉，下半年全球各大黃金開(kāi)采商紛紛加快復產(chǎn)復工進(jìn)程，黃金開(kāi)采供應量仍將持續增加，加之印度等國家民眾紛紛出售黃金首飾維持生計，其結果是下半年黃金供應增速仍可能超過(guò)需求增速，黃金上漲動(dòng)能不足。”上述交易員指出。

    隨著(zhù)通脹壓力升溫，當前眾多全球資管機構背負著(zhù)較重的投資業(yè)績(jì)考核指標。不少對沖基金出資人（LP）與富豪家族辦公室要求資管機構實(shí)現年化3%的實(shí)際回報率（名義收益率-通脹率），若按今年通脹平均增速5%計算，資管機構需創(chuàng )造8%的名義收益率，若下半年黃金整體漲幅不到8%，資管機構對黃金的配置興趣必然回落。