黃金價(jià)格沖高后 步入“十字路口”

    四季度以來(lái)，國際金價(jià)迎來(lái)了觸底反彈的V形走勢。截至北京時(shí)間11月17日18時(shí)30分，倫敦現貨黃金報1858美元/盎司，較9月份的最低點(diǎn)累計上漲8%。本周以來(lái)，國際金價(jià)最高觸及1877美元/盎司，創(chuàng )下5個(gè)多月的新高，并步入高位盤(pán)整行情。

    消息面上，最新公布的10月美國消費者價(jià)格指數（CPI）同比漲幅達6.2%，是1990年11月以來(lái)最大同比漲幅，市場(chǎng)通脹預期強烈。而在北京時(shí)間11月4日凌晨，美聯(lián)儲正式宣布從11月開(kāi)始將每月資產(chǎn)購買(mǎi)規模減少150億美元，Taper（縮減購債）“靴子”落地。

    “本輪金價(jià)上揚始于10月初，并在11月初漲勢加快，其主要原因是美聯(lián)儲11月Taper（縮減購債）落地后，市場(chǎng)預計金價(jià)會(huì )迎來(lái)一波上漲行情，與次貸危機中2013年12月美聯(lián)儲Taper（縮減購債）后一樣。”上海山金實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司貴金屬產(chǎn)業(yè)部總經(jīng)理蔣舒對記者表示，近期公布的10月美國消費者價(jià)格指數（CPI）同比漲幅超過(guò)6%，也刺激金價(jià)上漲。

    南華期貨金屬分析師夏瑩瑩表示，10月以來(lái)通脹預期持續升溫，提振了黃金作為抗通脹資產(chǎn)的需求。從10年期美債盈虧平衡通脹率來(lái)看，截至11月16日，該指標已突破2.7%，而6月至9月該指標基本維持于2.2%至2.4%的區間內。

    “盡管加息預期下10年期美債名義利率有所上行，但受通脹預期升溫影響，作為黃金‘定價(jià)之錨’的美債實(shí)際利率仍最低下跌至-1.17%，接近歷史新低。這表明市場(chǎng)預計美聯(lián)儲加息節奏可能滯后于通脹，且美國經(jīng)濟前景不佳，有利于金價(jià)反彈。”夏瑩瑩分析稱(chēng)。

    與金價(jià)反彈同步呈現的，還有黃金投資需求升溫。世界黃金協(xié)會(huì )提供的最新數據顯示，在連續5個(gè)月的凈流入之后，10月底中國黃金ETF總持倉達74噸，資產(chǎn)管理規模按噸位計算為有史以來(lái)的最高水平。

    盡管美聯(lián)儲主席鮑威爾多次強調縮債行動(dòng)與加息沒(méi)有聯(lián)系，但在通脹壓力下，市場(chǎng)普遍預計美聯(lián)儲將提前開(kāi)啟加息進(jìn)程。夏瑩瑩介紹，根據聯(lián)邦基金利率期貨數據，市場(chǎng)預期美聯(lián)儲2022年7月的加息概率已達到100%。“加息或者說(shuō)美債短期利率，并不是影響金價(jià)走勢的主因。黃金作為長(cháng)期資金資產(chǎn)配置部分，更多受到剔除通脹預期后的美債實(shí)際利率影響。”夏瑩瑩表示。

    對于美聯(lián)儲Taper（縮減購債）對金價(jià)趨勢的影響，蔣舒表示，Taper（縮減購債）僅僅是美聯(lián)儲貨幣政策收緊的第一步，未來(lái)還將改變縮債節奏和加息周期。從2013年12月美聯(lián)儲縮債后、加息前的情況來(lái)看，金價(jià)基本處于下行態(tài)勢。結合基本面和歷史走勢，11月美聯(lián)儲Taper（縮減購債）落地后帶來(lái)的金價(jià)上揚，僅是金價(jià)下跌趨勢中的技術(shù)性反彈。

    展望后市，夏瑩瑩認為，短期內金價(jià)或將偏強運行。中期來(lái)看，美國經(jīng)濟有較強的托底支撐，美債實(shí)際利率有望探底回升，加上通脹交易有望邊際轉弱，對金價(jià)持看空觀(guān)點(diǎn)。長(cháng)期來(lái)看，美國“寬信用、寬財政”政策可能在未來(lái)成為常態(tài)，美國財政收支“赤字貨幣化”或將導致美元及美債信用趨勢性下滑。黃金作為硬通貨，長(cháng)期牛市不改。