理財子公司首份成績(jì)單：三大維度“秀肌肉”

    隨著(zhù)2019年年報的陸續披露，于去年正式啟動(dòng)的銀行理財子公司隨之交出“成績(jì)單”。在已公布業(yè)績(jì)的理財子公司中，工銀理財以3.3億元的凈利潤領(lǐng)跑，緊隨其后的是農銀理財，凈利潤為2.96億元，還有4家凈利潤在1億元以下。

    三維度看經(jīng)營(yíng)數據

    2019年可稱(chēng)之為理財子公司元年。在這一年里，超30家銀行宣布設立理財子公司，其中11家理財子公司已獲批成立，包括中銀理財、建信理財、農銀理財、交銀理財、工銀理財、招銀理財、光大理財、中郵理財、興銀理財、杭銀理財、寧銀理財。

    截至目前，伴隨年報出爐，除興業(yè)銀行和杭州銀行兩家還未發(fā)布年報外，9家銀行理財子公司的經(jīng)營(yíng)數據也浮出水面，主要包括理財規模、凈利潤、理財產(chǎn)品數量三個(gè)維度。

    理財規模方面，目前僅有交銀理財、建信理財和中銀理財3家理財子公司披露數據，其中排名第一的是交銀理財，截至2019年末期理財規模達1102.05億元，這也是唯一一家規模超千億的銀行理財子公司，建信理財和中銀理財的理財規模分別為838.26億元和744.92億元。

    凈利潤方面，在披露數據的6家理財子公司中，2家銀行理財子公司凈利破億元，另外4家均在1億元以下。其中，工銀理財以3.3億元的凈利潤位居榜首，緊隨其后的是農銀理財，凈利潤為2.96億元。建信理財和交銀理財凈利潤保持在千萬(wàn)元，9月成立的光大理財凈利潤為370萬(wàn)元，去年12月末成立的寧銀理財凈利潤為38.4萬(wàn)元。

    凈利潤出現馬太效應，一方面是因為資產(chǎn)規模和理財規模有差異，另一方面則是各大銀行理財子公司正式開(kāi)業(yè)時(shí)間不同，較晚成立的銀行理財子公司盈利能力尚未顯現。

    理財產(chǎn)品數量上，據統計，11家已成立的銀行理財子公司中，有工銀理財、農銀理財、交銀理財、建信理財、招銀理財和中銀理財6家去年已銷(xiāo)售產(chǎn)品，銷(xiāo)售數量總計為402只。其中，工銀理財銷(xiāo)售產(chǎn)品數量最多，為306只，中銀理財43只、建信理財32只、交銀理財13只、農銀理財7只、招銀理財1只。

    推進(jìn)腳步并未放緩

    面對新冠疫情，銀行理財子公司推進(jìn)的腳步并沒(méi)有放緩。

    2020年以來(lái)，已有青銀理財（青島銀行旗下）、渝農商理財（重慶農商行旗下）先后獲準籌建。

    4月24日晚間，徽商銀行公告稱(chēng)，旗下徽銀理財獲得銀保監會(huì )批準開(kāi)業(yè)?；浙y理財是中部地區首家開(kāi)業(yè)的理財子公司，也是繼杭銀理財、寧銀理財之后第三家獲準開(kāi)業(yè)的城商行理財子公司。

    也就是說(shuō)，截至目前，已有12家銀行理財子公司獲準開(kāi)業(yè)。另外，還有6家銀行理財子公司獲準籌建。

    光大證券銀行業(yè)分析師王一峰預計，到2020年底獲批開(kāi)業(yè)（含正式開(kāi)業(yè)）的理財子公司總數或接近30家，未來(lái)新開(kāi)業(yè)理財子公司將主要以股份行和頭部城商行為主。

    華泰證券認為，銀行加速設立、運營(yíng)理財子公司，有望推動(dòng)直接股權融資比重的提升；從銀行業(yè)層面看，理財子公司可能改變銀行業(yè)競爭格局，龍頭銀行或進(jìn)一步擠占中小銀行的市場(chǎng)份額，并享有一定的估值溢價(jià)；從資管行業(yè)層面看，或將對現有公募基金、券商資管等國內主要資管機構形成沖擊，資管行業(yè)格局或將重構；從A股層面看，中性假設條件下，未來(lái)10年，理財子公司有望為A股帶來(lái)增量資金1.34萬(wàn)億元左右，同時(shí)將加速A股投資者機構化，并將深刻影響A股投資風(fēng)格。

    疫情影響幾何

    中信建投銀行業(yè)分析師楊榮認為，抗疫情穩增長(cháng)對理財子公司具有正面影響：一是流動(dòng)性寬松，理財負債端受益。二是低利率環(huán)境，理財產(chǎn)品競爭力增強，理財規模將穩步增加。三是穩增長(cháng)措施預計將落地，類(lèi)直接融資需求增加，有利于資產(chǎn)端。

    同時(shí)，疫情結束后必然是經(jīng)濟重建修復的過(guò)程，理財子公司作為融資供給方和金融服務(wù)商，對資金供給者都將是利好，不僅僅表現在業(yè)務(wù)量的增長(cháng)上，也表現在中長(cháng)期發(fā)展戰略布局方面。

    具體來(lái)看，疫情發(fā)生導致經(jīng)濟增速下行，逆周期調控和穩增長(cháng)政策預期將陸續落地，推動(dòng)股市上漲，利好理財子公司參與二級權益市場(chǎng)投資；在利率下行期，債券投資收益率將提高，債券資產(chǎn)配置將增加；穩增長(cháng)政策陸續落地，對非標融資和一級權益投資需求也將增加，有利于理財子公司多樣化投資。

    王一峰則提醒，理財子公司的資產(chǎn)負債擺布壓力也在加大，隨著(zhù)疫情不斷蔓延及全球金融市場(chǎng)震蕩，理財資產(chǎn)配置也從相對舒適區間，變?yōu)椴坏貌幻媾R收益率倒掛、回撤幅度加大等多重挑戰，且資產(chǎn)端壓力逐步向負債端傳導。