穩健為先增強回報 打造優(yōu)質(zhì)“固收+”產(chǎn)品

    證券時(shí)報記者 張燕北

    A股市場(chǎng)結構行情正在演繹，“固收+”產(chǎn)品受到中低風(fēng)險偏好投資者的關(guān)注?；鸸炯娂娡瞥鲇煽?jì)優(yōu)基金經(jīng)理掛帥的新品，正在發(fā)行的寶盈祥裕增強回報混合型基金便是其中之一。該基金擬由公司固定收益部總經(jīng)理鄧棟和資深基金經(jīng)理呂姝儀共同管理。

    鄧棟認為，市場(chǎng)利率水平處于低位，在銀行理財產(chǎn)品凈值化轉型以及各大類(lèi)資產(chǎn)波動(dòng)率抬升的背景下，“固收+”或為優(yōu)質(zhì)投資策略。

    投資是

    堅持與變通的結合

    “在做好信用控制的基礎上，協(xié)調流動(dòng)性和靜態(tài)收益，獲取絕對回報。在市場(chǎng)有趨勢性行情時(shí)，根據市場(chǎng)的變化進(jìn)行久期操作，獲取資本利得增強收益。”鄧棟這樣總結自己的投資理念。

    “固收+”投資實(shí)踐中，鄧棟一般采取“自上而下”的資產(chǎn)配置策略，在對宏觀(guān)經(jīng)濟基本面、證券市場(chǎng)走勢等因素綜合判斷的基礎上，動(dòng)態(tài)調整各大類(lèi)資產(chǎn)的分配比例，精選各類(lèi)資產(chǎn)投資標的，根據市場(chǎng)波動(dòng)調整波動(dòng)性高的權益類(lèi)資產(chǎn)與保證本金類(lèi)資產(chǎn)在投資組合中的比重，力圖獲得超越業(yè)績(jì)比較基準的增強回報。

    鄧棟強調，增強回報要以穩健為先。他十分注重對組合回撤和凈值波動(dòng)的控制，從業(yè)以來(lái)經(jīng)手的信用債投資從未踩雷。“只有將風(fēng)險控制放在首位，投資者才能通過(guò)復利效果達到財富穩健增值的目的。”

    鄧棟介紹，未來(lái)寶盈祥裕增強回報的投資，將延續以絕對收益為目標的策略，債券打底，輔以小倉位靈活的股票、打新增厚收益，也會(huì )適度參與港股投資。同時(shí)，新基金將主要通過(guò)從債券久期，股票倉位和優(yōu)化股票結構三個(gè)方面控制回撤風(fēng)險。

    以?xún)?yōu)質(zhì)“固收+”策略

    把握股債機遇

    站在當前時(shí)點(diǎn)，鄧棟認為股債市場(chǎng)均有機會(huì )。配置上，更傾向于從長(cháng)期角度出發(fā)，尋求更高的配置勝算。“總體來(lái)說(shuō)，債市有其波動(dòng)屬性，呈現出典型的‘牛長(cháng)熊短’特征。原因在于，利率漲跌會(huì )造成債券價(jià)格波動(dòng)，但債券本身有價(jià)值、有票面利息，只要持有到期不發(fā)生違約，就可以獲取相對固定的回報。這個(gè)特征決定了只要拉長(cháng)持有周期，不論純債基金、一級債基還是二級債基，都有很大概率實(shí)現盈利。”

    他進(jìn)一步表示，債券經(jīng)過(guò)半年多的調整，當前的收益率水平已具備一定配置價(jià)值。在控制久期的前提下，能夠給組合帶來(lái)可接受的絕對收益。

    “權益市場(chǎng)方面，股票雖然結構上估值并不便宜，但相對低估值的藍籌股還有絕對收益的價(jià)值。另外，新股申購也能帶來(lái)一定的絕對回報，三者結合可以實(shí)現明顯超越純債的絕對收益，同時(shí)風(fēng)險和回撤可控。”鄧棟還提到，港股的估值整體也較為便宜，具有較高的性?xún)r(jià)比。

    在鄧棟看來(lái)，兼顧收益及波動(dòng)要求的“固收+”策略非常契合當前時(shí)代背景，將有效增加中等收益風(fēng)險產(chǎn)品的供給。首先，中國已進(jìn)入低利率環(huán)境，純固收投資的絕對收益偏低，很難滿(mǎn)足投資者的需求；其次，近兩年權益市場(chǎng)表現不錯，“+”的收益足夠好；另外，隨著(zhù)銀行理財收益率的降低和凈值化，一些追求絕對收益的客戶(hù)會(huì )有一些外溢需求。

    “短期來(lái)看，受新冠肺炎疫情影響，出于避險訴求，很多資金涌入‘固收+’產(chǎn)品，追求攻守兼備的配置策略；中期，市場(chǎng)利率顯著(zhù)下行，利好權益市場(chǎng)。長(cháng)期看，居民財富向資本市場(chǎng)轉移是大勢所趨，‘固收+’更契合這類(lèi)資金的訴求。”