銀行理財子公司投私募 合作尚處起步階段

    本報記者 彭妍

    隨著(zhù)理財子公司凈值型產(chǎn)品發(fā)行推進(jìn)，日前，部分私募基金與銀行理財子公司合作落地，引起業(yè)內關(guān)注。

    據《證券日報》記者調查發(fā)現，銀行在權益類(lèi)投資經(jīng)驗和投研能力方面都相對欠缺，因此，在布局權益投資方面，主要通過(guò)與公募、私募基金合作布局權益市場(chǎng)。但是，目前雙方的合作尚在起步階段，還有很多問(wèn)題待解決。

    “私募與理財子公司的合作有助于實(shí)現雙方優(yōu)勢互補。”中信證券固收首席分析師明明在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，大多數銀行理財子公司的私募業(yè)務(wù)仍處于早期了解、摸索、觀(guān)望階段，主要因為理財子公司本身對于權益資產(chǎn)的布局潛力尚未完全釋放，而且部分私募機構投資不透明、公司治理不成熟，也會(huì )影響理財子公司合作意愿。

    私募準入標準要求高

    《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》第三十二條明確指出，銀行理財子公司可以選擇符合條件的私募投資基金管理人擔任理財投資合作機構。這意味著(zhù)符合條件的私募基金既可以通過(guò)投顧模式實(shí)現與銀行公私募理財的合作，也可以通過(guò)直接的委托投資模式接受銀行私募理財資金。

    據記者了解，部分銀行理財子公司已經(jīng)開(kāi)始與私募基金合作。目前與理財子公司合作的私募機構多為私募頭部，而且對私募的準入資質(zhì)要求較高。但是，這種合作案例還在少數，仍處于起步階段。

    某股份制銀行私人銀行客戶(hù)經(jīng)理對記者表示，“理財子公司的準入資質(zhì)要求高，在規模，成立時(shí)間，管理人經(jīng)驗，過(guò)往三到五年的業(yè)績(jì)都有要求”。

    另一家理財子公司的內部人士對記者表示，銀行理財子公司會(huì )更注重合作方的綜合能力，傾向于業(yè)績(jì)長(cháng)期穩定增值的機構，公司內部會(huì )有一系列的篩選過(guò)程，主要包括投研團隊、投資業(yè)績(jì)、內部管理以及風(fēng)控投研體系等。

    上述人士告訴記者，目前已與多家私募基金達成合作，主要有代銷(xiāo)、FOF兩種方式。“公司代銷(xiāo)的私募基金主要有股票型陽(yáng)光私募（做多）和私募對沖，同時(shí)也會(huì )直接投資多個(gè)私募的FOF產(chǎn)品，投資團隊從市場(chǎng)的私募產(chǎn)品中選擇幾只或十幾只，作為投資標的直接買(mǎi)入”。

    《證券日報》記者了解到，銀行理財子公司對FOF產(chǎn)品設立與合作方有著(zhù)較高的準入門(mén)檻，一般主要重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)管理規模以及投資策略。

    “我們內部會(huì )先設立一個(gè)白名單，只有在白名單里的私募機構，才能開(kāi)展FOF產(chǎn)品合作。”一家國內大型銀行理財子公司人士向記者表示，但產(chǎn)品不是隨時(shí)都會(huì )有。

    此外，私募機構與銀行理財子公司雙方在投資顧問(wèn)、企業(yè)投融資項目開(kāi)發(fā)、資產(chǎn)托管及外包服務(wù)等領(lǐng)域也有巨大合作空間。

    在明明看來(lái)，私募與理財子公司的合作有助于實(shí)現雙方優(yōu)勢互補。理財子公司具有強大的資金實(shí)力，但權益投資文化、團隊建設、市場(chǎng)積累都比較弱，因而在布局權益投資方面，需要通過(guò)FOF/MOM等方式布局，和市場(chǎng)上最優(yōu)秀的機構合作。而優(yōu)秀的私募機構則在特定的資產(chǎn)及策略領(lǐng)域，持續打磨提升自身在行業(yè)、個(gè)券及交易上的投資研究和實(shí)施能力。對于私募來(lái)說(shuō)，理財子公司可以帶來(lái)可觀(guān)的資金并且提高自身的影響力。

    權益類(lèi)資產(chǎn)占比較低

    據《證券日報》記者梳理，截至目前，已有21家理財子公司獲批成立、19家理財子公司正式開(kāi)業(yè)。從理財產(chǎn)品情況來(lái)看，目前，理財子公司發(fā)行的凈值型理財產(chǎn)品絕大多數為固收類(lèi)，混合類(lèi)以及權益類(lèi)產(chǎn)品較少。其中，混合類(lèi)產(chǎn)品中涉及權益類(lèi)投資產(chǎn)品的比例也較少，即使配置，也大多通過(guò)基金或者直投來(lái)參與。

    據中國理財網(wǎng)數據統計顯示，截至11月17日，銀行理財子公司在售理財產(chǎn)品為75只，存續理財產(chǎn)品為2328只。具體到權益類(lèi)產(chǎn)品來(lái)看，目前沒(méi)有在售產(chǎn)品，存續產(chǎn)品共有5只。不過(guò)，部分理財子公司的混合類(lèi)理財產(chǎn)品亦配有權益類(lèi)資產(chǎn)，配置比例介于20%-70%區間。存續中的銀行理財子公司混合類(lèi)產(chǎn)品為528只，在售20只。綜合來(lái)看，存續的和在售產(chǎn)品中涉及權益類(lèi)投資產(chǎn)品占比僅為20%左右。

    可見(jiàn)，相對于券商、基金、保險等資管機構，國內銀行理財子公司在投資經(jīng)驗、研發(fā)能力等方面仍有一定差距，銀行理財子公司短期出現權益產(chǎn)品爆發(fā)式增長(cháng)或擴張難度較大。因此，加強與私募合作顯得尤為重要。但是，目前雙方的合作還是存在較多的問(wèn)題。

    前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，雙發(fā)合作難點(diǎn)主要體現在監管、合規性以及私募基金的歷史業(yè)績(jì)、人員配備、管理規模上，和公募基金還有一些差距，所以在風(fēng)險控制上也比較嚴格，那么，銀行理財子公司要相應地做好風(fēng)險控制，特別是對私募基金的準入資格嚴格把關(guān)，從源頭上來(lái)控制風(fēng)險。

    中信證券固收首席分析師明明在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，現在雙方合作尚在起步階段，主要因為理財子公司本身對于權益資產(chǎn)的布局潛力尚未完全釋放，而且部分也會(huì )選擇與公募合作，因此整體金額不大；而且部分私募機構投資不透明、公司治理不成熟，也會(huì )影響理財子公司合作意愿。大多數銀行理財子公司的私募業(yè)務(wù)仍處于早期了解、摸索、觀(guān)望階段。