理財銷(xiāo)售整改已按啟動(dòng)鍵 半年過(guò)渡期三大難題盼有解

    理財產(chǎn)品銷(xiāo)售新規進(jìn)入6個(gè)月過(guò)渡期倒計時(shí)。證券時(shí)報記者了解到，不少銀行理財子公司已著(zhù)手推進(jìn)與代銷(xiāo)機構達成新的合作共識，理財登記中心信息系統的搭建也正在完善。但備受市場(chǎng)關(guān)注的業(yè)績(jì)比較基準整改進(jìn)展緩慢，這背后仍是顧慮重重——打破市場(chǎng)剛兌預期，客戶(hù)能否接受？

    “過(guò)渡期的主要工作應該是對業(yè)績(jì)比較基準的調整。”一位理財子公司人士告訴證券時(shí)報記者，這一整改工作難度并不大，但涉及打破客戶(hù)的剛兌預期，機構擔心客戶(hù)流失。“過(guò)去客戶(hù)習慣了告訴他一個(gè)絕對數值，現在要改成像基金一樣，掛鉤一些指數形成浮動(dòng)的相對數。”該人士進(jìn)一步解釋。

    證券時(shí)報記者翻閱多家銀行理財子公司產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)發(fā)現，大部分公司已增加對業(yè)績(jì)比較基準的提示性描述，但鮮有理財子公司產(chǎn)品的業(yè)績(jì)比較基準掛鉤指數。“我們還在觀(guān)望其他機構怎么做，主要還是擔心客戶(hù)的接受程度。”一位股份行資管部人士透露。

    除此之外，對于理財公司來(lái)說(shuō)，接下來(lái)半年過(guò)渡期需要完成的工作，還包括進(jìn)一步明確和代銷(xiāo)機構的權責劃分、對代銷(xiāo)機構資質(zhì)進(jìn)行更嚴格的管理，以及滿(mǎn)足正在不斷提高的信息披露和報送要求。

    打破剛兌預期遇難題

    業(yè)績(jì)比較基準未明確

    6月27日起施行的《理財公司理財產(chǎn)品銷(xiāo)售管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新規”）中，相關(guān)條款對“單獨或突出使用絕對數值、區間數值展示業(yè)績(jì)比較基準”提出禁止性要求。

    該條款備受市場(chǎng)關(guān)注，原因之一在于這一要求的落地將涉及萬(wàn)億規模的理財產(chǎn)品整改?？炊芯吭焊呒壯芯繂T卜振興指出，存量銀行理財整體規模有25萬(wàn)億，其中理財子公司占到一半以上，這里面大部分凈值型產(chǎn)品的業(yè)績(jì)比較基準都面臨整改問(wèn)題。

    “這么大規模的存量整改很難一蹴而就，市場(chǎng)教育需要時(shí)間，產(chǎn)品信息的更新也需要按照披露要求推進(jìn)。”他認為，“可能會(huì )從一些相對折中的方式開(kāi)始，讓客戶(hù)慢慢接受。”

    例如，證券時(shí)報記者發(fā)現，多家理財公司已在產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中新增業(yè)績(jì)比較基準的測算依據，也有一些銀行在銷(xiāo)售頁(yè)面展示的業(yè)績(jì)比較基準旁增加提示性標志。

    但這些調整并不徹底，多位受訪(fǎng)人士認為，新規提出這一要求，指向的是打破客戶(hù)對銀行理財產(chǎn)品的剛兌預期，因此要滿(mǎn)足要求，應參考公募基金把業(yè)績(jì)比較基準的計算方式調整為與指數掛鉤浮動(dòng)的相對數值。

    卜振興告訴記者，目前基金公司普遍采用的是相對收益率的基準展示方式，但是理財公司普遍采用的是絕對收益。“客戶(hù)已經(jīng)適應了這種展示方式，簡(jiǎn)單易懂。如果按照新規要求，需要逐步規范基準，尤其是不能采用單一數值或者區間等展示基準，客戶(hù)接受起來(lái)是存在難度的。”他指出。

    據了解，自資管新規發(fā)布后，銀行理財產(chǎn)品朝著(zhù)凈值化轉型，業(yè)績(jì)比較基準也隨之取代了預期收益率，以顯示凈值型銀行理財產(chǎn)品不構成任何收益承諾。但在實(shí)踐中，銀行凈值型產(chǎn)品的業(yè)績(jì)比較基準并沒(méi)有采用和公募基金產(chǎn)品相同的計算方式，而是多采用絕對值表示，客戶(hù)依然習慣于將“業(yè)績(jì)比較基準”視同“預期收益率”。

    證券時(shí)報記者翻閱多家銀行理財子的產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)發(fā)現，目前銀行凈值型產(chǎn)品的業(yè)績(jì)比較基準主要有三種形式，一是絕對數值，例如“4.4%”；二是區間數值，例如“4.5%至6.5%”；三是按存款基準利率上浮一定點(diǎn)數，例如“央行7天通知存款利率+1.85%”。

    對比來(lái)看，公募基金產(chǎn)品的業(yè)績(jì)比較基準通常是以指數作為計算基礎，例如“80%×中證TMT產(chǎn)業(yè)主題指數收益率+20%×上證國債指數收益率”。

    多位受訪(fǎng)人士均認為，未來(lái)理財產(chǎn)品業(yè)績(jì)比較基準的發(fā)展方向是參照基金產(chǎn)品，形成一個(gè)浮動(dòng)的相對收益數值，但目前這一調整進(jìn)度緩慢。

    一位理財子公司人士指出，大部分理財公司對于是否參照公募基金調整業(yè)績(jì)比較基準，還在互相觀(guān)望中。“客戶(hù)接受程度是最大的顧慮，機構擔心出現客戶(hù)流失。”該人士表示，過(guò)去銷(xiāo)售人員只需要告訴前來(lái)購買(mǎi)理財子產(chǎn)品的客戶(hù)，產(chǎn)品業(yè)績(jì)基準就是“3”或者“3到5”，客戶(hù)只看這個(gè)數，但按照新規要求，“銷(xiāo)售時(shí)不能單獨使用這個(gè)數，還必須告訴客戶(hù)這個(gè)數什么意思、是怎么來(lái)的”。

    另一方面，盡管新規要求不得“單獨或突出使用”，但目前對于展示和計算業(yè)績(jì)比較基準的具體標準并沒(méi)有明確。

    “大家都在研究，我們理解的符合要求是和公募基金一樣掛鉤一些指數。”一位股份行資管部人士也表示，他所在的機構仍在保持觀(guān)望。“一方面如果要參考公募基金，需要投資經(jīng)理根據自己的投資策略、投資資產(chǎn)類(lèi)型來(lái)提供比較基準，另一方面還是顧慮到對銷(xiāo)售的影響。”該人士坦言，“短期內我們可能不會(huì )主動(dòng)推進(jìn)，還是要看整個(gè)市場(chǎng)和其他機構的進(jìn)展情況來(lái)定。”

    發(fā)行代銷(xiāo)責任共擔

    雙方需達成新共識

    新規對理財子產(chǎn)品代銷(xiāo)機構的準入門(mén)檻、發(fā)行機構與代銷(xiāo)機構之間的合作協(xié)議、責任共擔等方面做出了進(jìn)一步規范。這些也是理財公司正在著(zhù)手推進(jìn)的重點(diǎn)工作。證券時(shí)報記者了解到，相比于沒(méi)有明示具體標準的業(yè)績(jì)比較基準來(lái)說(shuō)，代銷(xiāo)機構的合規管理在理財公司看來(lái)更為緊迫。

    “新規明顯提高了理財子公司產(chǎn)品的代銷(xiāo)門(mén)檻，在合規銷(xiāo)售和投資者保護方面要求發(fā)行機構和銷(xiāo)售機構責任共擔，這也給理財子公司的人員配置和運營(yíng)帶來(lái)了挑戰。”一位理財子公司人士表示。

    “我們還在研讀新規，會(huì )出一個(gè)新的代銷(xiāo)管理辦法，并修訂代銷(xiāo)的相關(guān)協(xié)議。”前述股份行資管部人士透露，“針對新規提出的具體要求，我們也會(huì )再單獨出臺相應的管理辦法，比如代銷(xiāo)機構準入管理辦法等。新規還提出發(fā)行機構要和代銷(xiāo)機構建立反欺詐體系，這一點(diǎn)我們也在和代銷(xiāo)機構討論。”

    多家理財子公司也正在加強代銷(xiāo)機構管理，并尋求與代銷(xiāo)機構就新規提出的各項要求達成共識。交銀理財方面表示，該公司已主動(dòng)與各家銷(xiāo)售機構進(jìn)行協(xié)調，溝通雙方的職責邊界，并已根據新規對理財公司層面需要推進(jìn)的工作進(jìn)行了全方位的梳理和部署，包括建立健全理財產(chǎn)品銷(xiāo)售的相關(guān)制度辦法，完善與銷(xiāo)售機構的權責劃分，以及完善理財產(chǎn)品在合規銷(xiāo)售管理方面的各項要求。

    據了解，部分理財經(jīng)理為吸引客戶(hù)，仍會(huì )口頭向客戶(hù)提供預期收益區間，誤導客戶(hù)將凈值型產(chǎn)品等同于預期收益型的老產(chǎn)品，一些代銷(xiāo)機構還存在其他崗位人員兼任理財銷(xiāo)售的情況。

    “理財公司可能也需要對已合作的代銷(xiāo)機構進(jìn)行一定取舍。”卜振興指出，“過(guò)渡期給了理財公司對代銷(xiāo)機構資質(zhì)進(jìn)行評估的時(shí)間，對于不符合新規要求的代銷(xiāo)機構就要將其剔除。如果到了6個(gè)月之后，還跟資質(zhì)不過(guò)關(guān)的代銷(xiāo)機構合作，那理財公司可能就要遭到處罰了。”

    信息登記披露要求高

    基礎設施需要更完善

    除了理財公司與代銷(xiāo)機構方面的調整，行業(yè)基礎設施的完善也是新規落地后的一項重要工作。根據新規，代銷(xiāo)機構要“能夠持續滿(mǎn)足在全國銀行業(yè)理財信息登記系統登記，以及銀保監會(huì )及其派出機構實(shí)施非現場(chǎng)監管、現場(chǎng)檢查等的數據需要”，并“與理財公司實(shí)施信息系統聯(lián)網(wǎng)，能夠滿(mǎn)足數據傳輸需要”。同時(shí)，信息系統等行業(yè)基礎設施也亟需進(jìn)行升級優(yōu)化，以滿(mǎn)足大量信息登記要求。

    一位行業(yè)人士透露，銀行業(yè)理財登記托管中心（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“理財中心”）作為理財市場(chǎng)的重要基礎設施，正在著(zhù)手推進(jìn)報送數據標準的統一。

    “之前一些銀行是把要求報送的三張表導出來(lái)，填完之后再手動(dòng)上傳，現在理財中心要求至少所有的股份行數據系統進(jìn)行一個(gè)直連，也就是說(shuō)，要求三張表數據生成之后就自動(dòng)報送。”該人士告訴證券時(shí)報記者，“報送的每張表都有至少上百個(gè)測試點(diǎn)，在直連之前，理財中心會(huì )對這些數據進(jìn)行測試并驗收，經(jīng)過(guò)測試的數據都符合理財中心的數據報送要求，這樣也就實(shí)現數據標準的統一了。”

    “簡(jiǎn)而言之，要求報送的數據更細、更多了，數據直連能保證數據的準確性、完整性、及時(shí)性。”該人士進(jìn)一步表示。

    這也是當前行業(yè)的一大痛點(diǎn)。此前，銀行理財產(chǎn)品的主要依托是母行渠道，隨著(zhù)資管新規發(fā)布，銀行理財產(chǎn)品打破剛兌，業(yè)務(wù)外拓成為應對激烈的市場(chǎng)競爭的一項重要舉措，他行代銷(xiāo)合作也由此興起。但是，隨之而來(lái)的數據接口和交付標準差異，也使得發(fā)行、銷(xiāo)售雙方面臨系統對接問(wèn)題。

    證券時(shí)報記者了解到，目前市場(chǎng)上數據接口還無(wú)法做到標準統一，理財公司與代銷(xiāo)機構的系統對接難度較大，時(shí)間周期仍然較長(cháng)。

    一位理財子公司人士認為，系統接口很難實(shí)現標準化。“每家都有自己各自開(kāi)發(fā)的系統，要接入新的合作方，都需要一對一接入，而這點(diǎn)目前還沒(méi)有了解到監管有統一標準的要求。”但他也表示，在數據傳輸、信息披露這些方面的要求提高了，“為此我們也要對系統進(jìn)行改造”。

    交銀理財方面則表示，這一點(diǎn)也是新規落地后，理財公司與銷(xiāo)售公司需要在過(guò)渡期內完成整改的難度較大的一個(gè)環(huán)節。

    “新規對理財公司和銷(xiāo)售機構的信息全面登記與信息披露方面提出了更高的要求，主要是依托銀行業(yè)理財登記中心，強化銷(xiāo)售過(guò)程信息的匹配和登記，包括銷(xiāo)售人員、產(chǎn)品要素以及賬戶(hù)信息等，便于投資者通過(guò)銀行業(yè)理財登記托管中心權威渠道查詢(xún)核實(shí)。”該公司指出，但目前理財公司和銷(xiāo)售機構在系統建設和業(yè)務(wù)制度流程上尚有較大的缺失。