加強理財產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險監管 銀保監會(huì )出臺全流程管控辦法

    9月8日，銀保監會(huì )發(fā)布《理財公司理財產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)。辦法旨在加強理財產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險管控，保護投資者合法權益。

    辦法強調，要將流動(dòng)性風(fēng)險管理貫穿于理財業(yè)務(wù)運行的全流程。理財公司應當根據理財產(chǎn)品性質(zhì)和風(fēng)險特征，建立健全理財產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險管理制度，并定期評估完善，包括但不限于：投資者集中度管理，認購和贖回限制，出現對投資者重大不利影響事項時(shí)的應對措施，對巨額贖回的監測、管控和評估；投資組合的事前評估，對高流動(dòng)性資產(chǎn)的投資比例設定下限，對低流動(dòng)性資產(chǎn)的投資比例設定上限，投資資產(chǎn)的集中度限制，高風(fēng)險資產(chǎn)的投資限制；壓力測試；應急計劃。

    維護金融市場(chǎng)穩定減少監管套利

    關(guān)于制定辦法的背景，銀保監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人表示，一是進(jìn)一步完善理財公司制度規則體系的需要；二是保護投資者合法權益的需要，規范理財產(chǎn)品流動(dòng)性管理，提高資金兌付能力，防范被動(dòng)變現資產(chǎn)降低產(chǎn)品凈值，既有利于保障投資者申贖產(chǎn)品的權利，也有利于保障投資者合法權益不受損害并得到公平對待；三是維護金融市場(chǎng)穩定的需要，理財產(chǎn)品正在推進(jìn)凈值化轉型，與金融市場(chǎng)、其他資管產(chǎn)品的關(guān)聯(lián)增多，對產(chǎn)品流動(dòng)性管理提出更高要求。

    “隨著(zhù)理財產(chǎn)品門(mén)檻降低，理財產(chǎn)品投資者大幅度增加，以個(gè)人散戶(hù)為主的投資者結構給理財產(chǎn)品流動(dòng)性管理帶來(lái)新的挑戰。”招聯(lián)金融首席研究員、復旦大學(xué)金融研究院兼職研究員董希淼認為，對理財公司等非銀行金融機構而言，流動(dòng)性風(fēng)險管理至關(guān)重要。辦法充分借鑒國內外監管實(shí)踐，注重與國內外監管規則保持一致，拉平與公募基金等流動(dòng)性管理的監管標準，有助于減少監管套利，創(chuàng )造更加公平的競爭秩序。

    流動(dòng)性風(fēng)險管理貫穿理財業(yè)務(wù)全流程

    辦法要求，理財公司要建立有效的公司治理和管控機制，健全各項管理制度并有效實(shí)施。理財公司應當建立健全理財產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險管理制度與治理結構，指定專(zhuān)門(mén)部門(mén)和崗位、配備充足具備勝任能力的人員負責理財產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險管理；承擔理財產(chǎn)品投資運作管理職責的主要負責人，對該理財產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險管理承擔主要責任；理財公司應當指定專(zhuān)門(mén)部門(mén)負責理財產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險壓力測試；理財公司應當采取有效措施加強第三方合作管理。

    辦法強調，將流動(dòng)性風(fēng)險管理貫穿于理財業(yè)務(wù)運行的全流程。一是理財公司應當在理財產(chǎn)品設計階段，綜合評估投資資產(chǎn)流動(dòng)性、投資者類(lèi)型與風(fēng)險偏好等因素，審慎確定開(kāi)放式、封閉式等產(chǎn)品運作方式，合理設計認購和贖回安排；二是理財公司應當持續做好低流動(dòng)性資產(chǎn)、流動(dòng)性受限資產(chǎn)和高流動(dòng)性資產(chǎn)的投資管理，提高資產(chǎn)流動(dòng)性與產(chǎn)品運作方式的匹配程度；三是理財公司應當持續監測理財產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險，審慎評估產(chǎn)品所投資各類(lèi)資產(chǎn)的估值計價(jià)和變現能力，充分考慮聲譽(yù)風(fēng)險、信用風(fēng)險、市場(chǎng)風(fēng)險、交易對手風(fēng)險等的可能影響，并提前做出應對安排。

    維護投資者知情權

    銀保監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人表示，辦法要求理財公司加強理財產(chǎn)品認購、贖回管理，依照法律法規及理財產(chǎn)品合同的約定，合理運用理財產(chǎn)品流動(dòng)性管理措施，以更好維護投資者合法權益。合理運用管理措施還有助于保持投資策略的相對穩定，為投資者獲取長(cháng)期投資、價(jià)值投資收益。

    上述負責人稱(chēng)，辦法同時(shí)強化了事先約定和信息披露要求。明確理財公司應當在合同中與投資者事先約定理財產(chǎn)品未來(lái)可能運用的流動(dòng)性管理措施，并按規定向投資者披露理財產(chǎn)品面臨的主要流動(dòng)性風(fēng)險及管理方法、實(shí)際運用措施情況，維護投資者知情權，促進(jìn)其形成合理預期、作出理性決策。

    董希淼認為，上述舉措有助于保障投資者的知情權。投資者應仔細閱讀合同，充分了解理財產(chǎn)品面臨的主要流動(dòng)性風(fēng)險和理財公司可能采取的管理措施，妥善做好自身的投資安排和流動(dòng)性管理。