資本追逐“天氣地圖” 農產(chǎn)品市場(chǎng)再掀波瀾

    “如果巴西下雨，就買(mǎi)星巴克股票。”這則典型的“按圖索驥”式投資法門(mén)，近期再次引起關(guān)注。

    6月22日，A股市場(chǎng)農產(chǎn)品板塊表現優(yōu)異。相關(guān)公司股價(jià)大漲背后，有投資者指出，對“世界糧倉”巴西干旱天氣的預期正向資本市場(chǎng)席卷而來(lái)。分析人士提醒，巴西天氣存在不確定性因素，其對白糖、玉米等農產(chǎn)品價(jià)格影響逐漸淡化，下半年市場(chǎng)焦點(diǎn)正逐漸轉移至北半球生產(chǎn)情況。

    巴西干旱對農產(chǎn)品影響逐漸淡化

    農產(chǎn)品看供給。隨著(zhù)農業(yè)大國巴西遭遇罕見(jiàn)干旱天氣的報道出現，有觀(guān)點(diǎn)預測，資本可能借此掀起一場(chǎng)農產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)暴。

    巴西是世界上糖、咖啡、大豆、橙子的最大供應國，玉米、煙草、多種豆類(lèi)和熱帶水果產(chǎn)量居于世界前列。有觀(guān)點(diǎn)認為，巴西罕見(jiàn)的干旱天氣將帶來(lái)農作物減產(chǎn)，從而對相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格造成巨大沖擊。

    此外，“生物燃料需求”的炒作方興未艾，有大宗商品交易機構甚至判斷，農業(yè)大宗商品正處于一個(gè)“迷你超級周期”的開(kāi)端。

    實(shí)際上，市場(chǎng)上對巴西干旱的炒作不是最近才發(fā)生。今年年初以來(lái)，尤其一季度末和二季度初期是該投資題材最活躍的時(shí)期，期間機構持續看多白糖價(jià)格，糖價(jià)出現反彈。不過(guò)，進(jìn)入二季度末，資本對相關(guān)題材的熱情已經(jīng)逐漸冷卻。

    從白糖市場(chǎng)看，一德期貨分析師李曉威對中國證券報記者分析，目前包括巴西在內的食糖主產(chǎn)國陸續步入季風(fēng)降雨季節，干旱情況都得到了一定緩解，這次巴西干旱天氣爆發(fā)區域并不是甘蔗主產(chǎn)區，而且適當的干旱可以提高甘蔗糖分，有利于農業(yè)生產(chǎn)進(jìn)行，后來(lái)市場(chǎng)焦點(diǎn)轉移到了其他題材上。

    從玉米市場(chǎng)看，巴西干旱天氣對玉米價(jià)格的影響逐漸淡化。“巴西干旱天氣對國際玉米市場(chǎng)的影響主要集中在5月份，5月受干旱天氣影響，巴西玉米產(chǎn)量預期下降。5月美國農業(yè)部將巴西2020/2021年度玉米產(chǎn)量預估下調至1.02億噸，較上月預估下調700萬(wàn)噸，這一調減幅度低于此前市場(chǎng)預期。不過(guò)進(jìn)入6月，美國天氣情況成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，巴西天氣對玉米市場(chǎng)的影響在逐步淡化。”光大期貨農產(chǎn)品研究總監王娜對中國證券報記者表示。

    “本輪巴西干旱天氣持續時(shí)間較長(cháng)，去年7-8月份開(kāi)始當地降水就偏少，主要是受此前弱拉尼娜氣候的影響。巴西是大豆、玉米、棉花及糖的主產(chǎn)國，去年四季度至今年年初是巴西農產(chǎn)品的種植生長(cháng)期，干旱令作物種植進(jìn)度大幅延遲，之后導致收獲進(jìn)度也推遲，曾引發(fā)資本高度關(guān)注。目前巴西大豆已經(jīng)收獲已完成，二季玉米及棉花現在也開(kāi)始收獲上市，雖持續干旱對作物種植、生長(cháng)及產(chǎn)量帶來(lái)較大影響，但對本年度作物生產(chǎn)的影響已大部分消化。”東證期貨資深農產(chǎn)品分析師方慧玲告訴中國證券報記者。

    看天氣做投資不能“刻舟求劍”

    “如果巴西下雨，就買(mǎi)星巴克股票”，這一投資諺語(yǔ)背后的邏輯是：巴西下雨——咖啡豆豐收、價(jià)格下跌——星巴克成本下降、利潤上升。

    但實(shí)際上，回顧歷史上巴西天氣因素帶來(lái)的價(jià)格波動(dòng)，并沒(méi)有明確的結果。

    “巴西是農業(yè)大國，土地幅員遼闊，氣候適合很多農作物生長(cháng)，是世界上最大的食糖生產(chǎn)國和出口國，也是主要的大豆、咖啡等農作物大國，土地廣闊導致不同的作物生長(cháng)條件氣候差異較大，遭遇的天氣影響也不同，厄爾尼諾和拉尼娜現象通常交替發(fā)生，對應的干旱或者洪澇也時(shí)有發(fā)生，不同的時(shí)間節點(diǎn)對不同的作物影響不同，主要取決于作物的生長(cháng)周期。”李曉威說(shuō)。

    李曉威分析，巴西在食糖和咖啡產(chǎn)量上占比較多，理論上，天氣因素尤其是干旱天氣較嚴重時(shí)，對產(chǎn)量的影響預期較明顯，也是品種價(jià)格波動(dòng)重要因素，其他產(chǎn)量占全球產(chǎn)量比例較小的品種，其價(jià)格對巴西天氣的反應相對平緩一些。

    “歷史上，每次巴西干旱發(fā)生時(shí)，由于不同農作物的生產(chǎn)時(shí)間不一樣以及品種屬性的不同，對農產(chǎn)品價(jià)格影響也不同。比如，咖啡喜高溫，甘蔗需要高溫提供高糖分，所以干旱發(fā)生的時(shí)間和程度才是影響最終產(chǎn)量真實(shí)變化的根本因素。”李曉威稱(chēng)。

    值得一提的是，隨著(zhù)時(shí)間推進(jìn)，影響國際谷物商品生產(chǎn)的焦點(diǎn)已經(jīng)轉移至北半球。“2021年下半年，以大豆、玉米等為代表的國際谷物商品價(jià)格能否出現強勢上漲，主要還是要看北半球的作物天氣。”王娜表示，2021年下半年北半球糧食主產(chǎn)區收獲的糧食作物將供應全球，7-8月是大豆、玉米作物生長(cháng)關(guān)鍵，這一期間的降雨和溫度情況均決定了新年度作物產(chǎn)量。按照以往作物生長(cháng)周期規律推算，7-8月天氣對價(jià)格的相關(guān)影響更為突出，6月干旱與降雨天氣交織，2021年國際豆類(lèi)及玉米價(jià)格會(huì )否上漲，需繼續關(guān)注7-8月干旱影響能否持續。

    如何把握下半年農產(chǎn)品投資

    從農產(chǎn)品資產(chǎn)價(jià)格走勢看，一季度市場(chǎng)對全球經(jīng)濟恢復速度寄予較高期待，過(guò)于樂(lè )觀(guān)的形勢也引發(fā)了多個(gè)產(chǎn)品價(jià)格較快上漲。實(shí)際上，上半年不同經(jīng)濟體恢復的進(jìn)程不一樣，總體需求恢復進(jìn)展低于一季度預期，農產(chǎn)品價(jià)格之后出現集體回落。展望下半年，農產(chǎn)品投資是否仍有機會(huì )？應如何把握？

    李曉威表示，下半年或三季度應該是全球疫苗注射大面積提速的階段，經(jīng)濟復蘇格局延續，樂(lè )觀(guān)地看，三季度末期或四季度全球經(jīng)濟有望陸續恢復到正常狀態(tài)，需求彈性較大的農產(chǎn)品會(huì )反應得更直接和明顯，從時(shí)間換空間角度來(lái)看，上半年恢復主要在供應端，未來(lái)主要在需求方面。

    “對農產(chǎn)品投資而言，建議重點(diǎn)關(guān)注需求彈性較大的品種，中下游需求相關(guān)品種機會(huì )可能更多。伴隨經(jīng)濟形勢復蘇，金融屬性較強或跟宏觀(guān)聯(lián)動(dòng)較強的品種值得重點(diǎn)關(guān)注，比如對進(jìn)口和貿易依托較重的品種和中上游產(chǎn)業(yè)鏈的品種。”李曉威建議。

    具體品種來(lái)看，方慧玲表示，豆類(lèi)方面，下行空間有限，關(guān)注三季度美主產(chǎn)區的天氣、四季度南美種植期天氣狀況等方面是否出現利多題材。白糖方面，巴西中南部正逐步進(jìn)入季節性壓榨生產(chǎn)高峰期，新糖生產(chǎn)上市步伐加快，而需求表現疲軟；印度產(chǎn)量前景樂(lè )觀(guān)，泰國下榨季糖產(chǎn)量預計將大幅恢復；但巴西乙醇供應緊張，目前乙醇折糖均衡價(jià)已經(jīng)高于糖價(jià)，糖醇生產(chǎn)用蔗競爭激烈增添今年巴西糖產(chǎn)量變數，這將限制中期的國際糖價(jià)下行空間。