大宗商品價(jià)格持續下行 市場(chǎng)驅動(dòng)力已發(fā)生逆轉

    由于市場(chǎng)對歐美經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)加劇，與經(jīng)濟形勢聯(lián)系密切的大宗商品期貨價(jià)格在近期持續下行。業(yè)內人士表示，目前歐美經(jīng)濟衰退預期正主導商品市場(chǎng)走勢，商品價(jià)格的驅動(dòng)力已發(fā)生重要變化。

    大宗商品市場(chǎng)波動(dòng)加劇

    在多國央行推行緊縮貨幣政策、歐美經(jīng)濟衰退預期上升等多重因素影響下，6月以來(lái)國際大宗商品市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，多個(gè)品種價(jià)格持續下行。

    截至7月6日下午收盤(pán)，反映一攬子商品價(jià)格的文華商品指數在6月、7月的累計跌幅分別為18.55%、5.12%，當日還一度創(chuàng )下今年以來(lái)新低。

    分板塊看，有色金屬大幅下跌，被稱(chēng)為“經(jīng)濟晴雨表”的銅價(jià)跌幅最為明顯。當地時(shí)間7月6日，倫敦金屬交易所（LME）銅期貨盤(pán)中一度下探至7291.5美元/噸，創(chuàng )下2020年11月以來(lái)新低。鋁、鎳、鋅等商品均于近日創(chuàng )下數月來(lái)新低。

    據南華期貨指數研究小組統計，6月以來(lái)大宗商品價(jià)格快速下跌，其中黑色金屬和有色金屬板塊率先回落，農產(chǎn)品板塊部分品種緊隨其后，能源化工板塊下跌則存在相對滯后的特點(diǎn)。

    歐美經(jīng)濟衰退預期主導市場(chǎng)

    總體上看，本輪大宗商品價(jià)格普遍回落受多重因素影響，市場(chǎng)對于歐美經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)主導了市場(chǎng)走向。

    芝加哥商品交易所前戰略規劃總監、國際期貨市場(chǎng)資深人士黃勁文對上海證券報記者表示，商品期貨價(jià)格主要由傳統供需面、市場(chǎng)情緒和危機事件三方面主導，這三方面是互相影響的。前段時(shí)間，大宗商品價(jià)格主要受烏克蘭危機影響，影響的是商品供應面。此后，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)逐漸轉向需求端，即經(jīng)濟下行導致的需求下降。

    記者注意到，歐美央行推出激進(jìn)式加息舉措，以及近期公布的多項美國經(jīng)濟數據低于預期，令市場(chǎng)對歐美經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)再度上升。

    摩根大通在上周下調美國二季度GDP年化增速預期至1.0%（此前為預計增長(cháng)2.5%），并下調三季度增速預期至1.0%（此前為預計增長(cháng)2.0%）。亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow預測模型最新公布的數據顯示，預計美國二季度GDP將萎縮2.1%。由于美國一季度GDP已萎縮1.6%，若二季度繼續萎縮，意味著(zhù)美國經(jīng)濟陷入技術(shù)性衰退。

    “近期美國、歐洲等地的通脹程度達40年來(lái)最高點(diǎn)。通脹對消費、購買(mǎi)力等方面的影響會(huì )一層層傳導，進(jìn)而導致經(jīng)濟衰退。”黃勁文表示，美國、歐洲等地的央行均表示，一定要遏制通脹。雖然大宗商品價(jià)格有所下跌，但目前尚無(wú)證據表明美聯(lián)儲三次加息后通脹水平有所下降。

    價(jià)格主要驅動(dòng)力生變

    物產(chǎn)中大期貨副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家景川表示，大宗商品市場(chǎng)自5月底開(kāi)始出現較大規模下跌行情，其核心邏輯是商品價(jià)格的驅動(dòng)力發(fā)生了變化。

    “疫情發(fā)生后，全球供應鏈受阻導致供給收縮，歐美地區‘貨幣財政化’帶來(lái)了巨大需求，大宗商品連續兩年行情火熱。今年以來(lái)，中國整體需求不足、全球供應鏈逐漸恢復等因素壓制商品價(jià)格。與此同時(shí)，歐美通脹程度高企，烏克蘭危機影響大宗商品供應，對價(jià)格形成支撐。因此，上半年大宗商品市場(chǎng)呈現高位震蕩反復的特征。”景川表示，美聯(lián)儲通過(guò)加息縮表遏制通脹，同時(shí)也削弱了歐美經(jīng)濟，海外需求支撐力度減弱，全球大宗商品的驅動(dòng)力發(fā)生逆轉，價(jià)格大幅回落。

    東吳證券認為，雖然供給面的利好因素仍然存在，但當前大宗商品價(jià)格的走勢符合歷史上后周期的特征，上漲已是“強弩之末”。但在這一階段，仍看好油價(jià)的繼續筑頂和金價(jià)的先抑后揚。

    卓創(chuàng )資訊宏觀(guān)研究員劉新偉表示，近期大宗商品價(jià)格或已完成筑頂。因擔憂(yōu)經(jīng)濟增長(cháng)前景，國際能源相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格出現高位回落行情，價(jià)格下跌并非一蹴而就，能源市場(chǎng)短期內仍存在炒作的可能性。