市場(chǎng)做多情緒升溫 股指期貨罕見(jiàn)持續升水

    隨著(zhù)市場(chǎng)震蕩反彈，多頭力量逐漸占上風(fēng)。Choice數據顯示，截至12月2日，11月以來(lái)滬深300股指期貨連續保持升水，中證500股指期貨出現升水的時(shí)間達到20個(gè)交易日。

    在業(yè)內人士看來(lái)，股指期貨升水表明資金做多熱情升溫，后續在宏觀(guān)環(huán)境持續改善背景下，機構對后市的信心將不斷提升。另外，股指期貨升水意味著(zhù)對沖成本下降，市場(chǎng)中性策略迎來(lái)較好開(kāi)倉時(shí)機。

    股指期貨持續升水

    Choice數據顯示，截至12月2日收盤(pán)，滬深300股指期貨下月連續合約收報3888.6點(diǎn)，滬深300指數報3870.95點(diǎn)，期指較現指升水17.65點(diǎn)。同一天，中證500股指期貨下月連續合約升水11.39點(diǎn)。

    拉長(cháng)時(shí)間來(lái)看，截至12月2日，11月以來(lái)滬深300股指期貨持續出現升水，而在第三季度，該期指平均貼水幅度高達14點(diǎn)。同期，中證500股指期貨有20個(gè)交易日出現升水。

    思勰投資分析稱(chēng)，股指期貨升水或貼水主要受多空力量影響，近期持續升水主要有兩方面因素：一是場(chǎng)內空頭和套期保值方拋售壓力減輕；二是多頭資金加大布局，做多熱情升溫，導致空頭力量長(cháng)期以來(lái)的優(yōu)勢地位被打破，多空力量逐步達到均衡，甚至出現多頭占優(yōu)的情況。

    鳴石基金經(jīng)理楊堃也認為，股指期貨貼水或升水與市場(chǎng)情緒有關(guān)。當投資人對未來(lái)指數更加樂(lè )觀(guān)時(shí)，會(huì )積極參與市場(chǎng)，從而減少貼水，甚至導致升水。

    市場(chǎng)信心逐步修復

    從機構近期發(fā)布的月報以及調查數據來(lái)看，市場(chǎng)信心顯著(zhù)回暖。

    私募排排網(wǎng)數據顯示，12月A股市場(chǎng)趨勢預期信心指標值為135，較11月上漲36.4%。其中，70%的私募基金經(jīng)理持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，較11月提升58個(gè)百分點(diǎn)，持悲觀(guān)態(tài)度的基金經(jīng)理占比為0，環(huán)比下降14個(gè)百分點(diǎn)。

    煜德投資發(fā)布月報稱(chēng)：“隨著(zhù)穩經(jīng)濟政策推出，我們有理由相對樂(lè )觀(guān)地預期經(jīng)濟將逐漸復蘇，上市公司業(yè)績(jì)將有所改善。而且，當下無(wú)論A股還是港股，均存在較多估值便宜的上市公司，未來(lái)估值修復機會(huì )將持續涌現。”

    望正資產(chǎn)表示，從調整幅度和時(shí)間來(lái)看，滬深300風(fēng)險釋放已經(jīng)較為充分。從股債風(fēng)險收益比來(lái)看，國債收益率與滬深300股息率之差證明當前市場(chǎng)已處于極具價(jià)值的位置。“我們會(huì )穩步提升倉位，在立足中長(cháng)期布局創(chuàng )新性成長(cháng)股的同時(shí)，中短期布局一些周期性資產(chǎn)反轉的機會(huì )。”

    另外，素有機構風(fēng)向標之稱(chēng)的ETF四季度以來(lái)也持續吸引資金涌入。

    Choice數據顯示，截至12月2日，四季度以來(lái)ETF整體獲凈申購，凈申購份額達600.6億份。拉長(cháng)時(shí)間周期來(lái)看，今年以來(lái)，ETF份額凈增長(cháng)近3000億份，明顯高于去年全年891.62億份的凈增長(cháng)。

    市場(chǎng)中性策略迎開(kāi)倉良機

    在多位業(yè)內人士看來(lái)，股指期貨持續升水有望直接利好中性策略的收益率表現。

    思勰投資坦言：“在以往股指期貨長(cháng)期貼水狀態(tài)下，市場(chǎng)中性策略對沖成本較高，拖累策略收益。但如今股指期貨轉為升水狀態(tài)，中性策略的對沖端反而可以增厚收益，因此，對于新開(kāi)倉的中性策略而言，股指期貨升水將直接利好策略收益率表現。”

    蒙璽投資也表示，在超額收益不發(fā)生變化的情況下，股指期貨升水將直接增厚對沖產(chǎn)品的收益率。“目前，公司旗下市場(chǎng)中性策略產(chǎn)品處于開(kāi)放狀態(tài)。同時(shí)，我們也保持產(chǎn)品和策略持續迭代，來(lái)保證對沖類(lèi)產(chǎn)品始終有申購額度。”

    不過(guò)，滬上一位私募研究員提示：“僅從對沖端看，股指期貨升水情況下買(mǎi)入中性產(chǎn)品確實(shí)有助于增厚收益。但投資人須明晰中性策略和指數增強策略的風(fēng)險收益特征，在市場(chǎng)快速上漲過(guò)程中，指數增強策略表現更為亮眼，對沖掉市場(chǎng)整體風(fēng)險和收益的中性策略表現則主要取決于超額收益情況。”