美的回購展示榜樣力量 投資者喊“自家股票”學(xué)習

    張歆

    近日，回購連續在A(yíng)股市場(chǎng)“搶頭條”。

    5月11日晚間，多家上市公司披露回購意向或進(jìn)展。其中，中國聯(lián)通表示，截至5月10日，公司通過(guò)集中競價(jià)交易方式已累計回購股份占公司總股本的比例約為1.06%，已支付的總金額為14.02億元。這也是繼美的集團日前發(fā)布公告擬斥資最低25億元、最高50億元進(jìn)行新一輪回購后，又一家宣布大手筆回購的公司。

    更為有趣的是，美的集團等公司的回購引發(fā)了投資者對于“榜樣效應”的期待。筆者注意到，今年以來(lái)，投資者已經(jīng)多次（超48家次）在滬深交易所互動(dòng)平臺喊話(huà)上市公司學(xué)習美的集團主動(dòng)進(jìn)行回購等市值管理。對此，筆者認為，有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)值得深入思考：

    其一，投資者緣何如此羨慕“別人家的回購”？

    回購的火熱，實(shí)際上起步于2018年11月份，監管部門(mén)進(jìn)一步完善規則，激發(fā)上市公司回購意愿，且提高可操作性。表現在個(gè)體上，越來(lái)越多價(jià)值被低估的白馬公司嘗試通過(guò)回購的方式“喚醒估值”。同時(shí)，資本市場(chǎng)深改不斷推進(jìn)帶來(lái)的生態(tài)改善，為上市公司回購提供了堅實(shí)的土壤，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)公司有能力、有意愿更好的保護投資者、保護自身資本運作的環(huán)境。

    而且，回購作為上市公司的“肢體語(yǔ)言”，向投資者傳達了相關(guān)公司業(yè)績(jì)穩健、現金流充裕、價(jià)值低估等多重信息。A股市場(chǎng)是“信心+信息”的市場(chǎng)，不同主體間的信息不對稱(chēng)客觀(guān)存在。上市公司通過(guò)回購，能夠合規地向投資者傳遞成長(cháng)價(jià)值信號，在部分情況下，還能夠穩定估值、輔助公司其他資本運作順暢進(jìn)行，可以說(shuō)是一舉多得。當然，回購也并非適用所有公司。投資者在對持股公司發(fā)出“靈魂拷問(wèn)”之前，也需要對公司所處的發(fā)展階段進(jìn)行考慮。對于處于規模擴張關(guān)鍵期或業(yè)績(jì)快速上升期的公司而言，大筆資金用于回購顯然有些大“財”小用。

    其二，2019年以來(lái)，包括金融業(yè)龍頭在內的多家上市公司實(shí)施了大規?；刭?，投資者為何喊話(huà)向美的集團“抄作業(yè)”？

    答案其實(shí)很簡(jiǎn)單。不包括近期公布的回購方案，2019年以來(lái)，美的集團已經(jīng)進(jìn)行了三輪回購：2019年2月份-2020年2月份，美的集團以自有資金累計回購6218萬(wàn)股股份，耗資32億元；2020年2月份-10月份，公司回購4183萬(wàn)股股份，耗資近27億元，此次方案實(shí)施的亮點(diǎn)還在于將回購價(jià)格上限從不超過(guò)63.41元/股調整為不超過(guò)75元/股?；刭徃矣?ldquo;漲價(jià)”，從一個(gè)側面說(shuō)明上市公司對于前景充滿(mǎn)信心。畢竟，動(dòng)輒數億元、數十億元的回購耗資規模，對于上市公司財務(wù)指標健康度、發(fā)展速度都是考驗，只有有信心消化回購以及“漲價(jià)成本”的上市公司，才可能上調價(jià)格上限；此后在2021年2月份-4月份，美的集團共斥資86.64億元，完成新一輪回購。

    從上述美的集團實(shí)施回購的特點(diǎn)來(lái)看，其動(dòng)用資金規模大、連續性強、價(jià)格誠意足，且在部分實(shí)施階段確實(shí)對市值管理發(fā)揮了明顯作用。因此，展示了“榜樣力量”的美的集團，自然成為投資者最希望“自家股票”對標的“好孩子”。