區域乳企密集IPO 募資擴產(chǎn)尋求差異化布局

    7月5日，認養一頭?？毓杉瘓F股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“認養一頭牛”）預披露招股書(shū)，擬沖刺上證主板。新銳乳業(yè)品牌瞄準A股上市，讓巨頭林立的國內乳業(yè)市場(chǎng)再起波瀾。

    值得注意的是，今年奔走在首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）路上的乳企并非孤例。今年5月陽(yáng)光乳業(yè)上市，緊隨其后，認養一頭牛、澳亞集團、菊樂(lè )股份、騎士乳業(yè)已在IPO排隊之中。但上市之路并非坦途，紅星美羚、美廬生物都宣告IPO失敗。

    乳企密集IPO

    今年5月陽(yáng)光乳業(yè)成功登陸深交所以來(lái)，新銳品牌和區域乳企紛紛向資本市場(chǎng)發(fā)起沖刺。騎士乳業(yè)正準備沖刺北交所，認養一頭牛、菊樂(lè )股份已經(jīng)披露招股書(shū)，君樂(lè )寶宣布啟動(dòng)IPO計劃。

    一眾宣告沖刺A股的乳企中，當屬新銳品牌認養一頭牛最為矚目。去年10月開(kāi)啟A股上市輔導后，今年7月5日認養一頭牛預披露招股書(shū)，擬沖刺上證主板。作為新銳乳制品品牌，公司主要從事“認養一頭牛”品牌乳制品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，以中高端白奶為核心品類(lèi)，同時(shí)還包含酸奶、奶粉、奶酪等其他品類(lèi)。

    憑借天貓、京東等線(xiàn)上電商平臺快速崛起，認養一頭牛業(yè)績(jì)增長(cháng)迅猛。2019年到2021年分別實(shí)現營(yíng)收8.65億元、16.50億元、25.66億元，營(yíng)收復合增長(cháng)率為72.27%；同一時(shí)期對應凈利潤分別為1.08億元、1.45億元、1.40億元。按照2021年營(yíng)收25.66億元計算，認養一頭牛僅次于伊利、蒙牛、光明乳業(yè)等頭部企業(yè)，在乳企中排名第六。

    作為新銳品牌，認養一頭牛把握著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)流量密碼。從數據來(lái)看，2021年認養一頭牛線(xiàn)上渠道的營(yíng)收為19.52億元，占總營(yíng)收比重為77.67%，線(xiàn)下的營(yíng)收為5.61億元占比22.33%。

    與高調的認養一頭牛不同，菊樂(lè )股份作為區域乳企，上市之路頗為波折。菊樂(lè )股份早在2017年就已經(jīng)向證監會(huì )遞交招股書(shū)，但最終鎩羽而歸。今年7月1日菊樂(lè )股份重啟IPO沖刺深證主板上市。

    2019年到2021年，菊樂(lè )股份營(yíng)收分別為8.29億元、9.94億元、14.21億元，凈利潤分別為1.11億元、1.3億元、1.58億元。和多數區域乳企一樣，菊樂(lè )股份也難逃對區域市場(chǎng)的依賴(lài)。2019年到2021年，菊樂(lè )股份在大本營(yíng)四川市場(chǎng)的營(yíng)收占比分別為98.07%、91.53%、74.72%。

    與部分乳企選擇A股上市不同，澳亞集團今年3月啟動(dòng)赴港上市。澳亞集團是中國最大的獨立奶牛牧場(chǎng)運營(yíng)商，為多元化的下游乳制品制造商客戶(hù)提供優(yōu)質(zhì)原料奶。

    弗若斯特沙利文數據顯示，按2020年原料奶產(chǎn)量計，中國前十大奶牛牧場(chǎng)運營(yíng)商占總體市場(chǎng)份額的21%，其中澳亞集團位列第五。業(yè)績(jì)方面，2019年到2021年，澳亞集團持續經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為3.51億美元、4.04億美元、5.21億美元，年復合增長(cháng)率為21.9%；同期持續經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的純利分別為7463萬(wàn)美元、9907.9萬(wàn)美元、1.04億美元，年復合增長(cháng)率為18.4%。

    雙寡頭下區域乳企破局

    今年來(lái)密集上市的乳企均為新銳品牌和區域乳業(yè)，在業(yè)內人士看來(lái)，在目前國內乳業(yè)巨頭的圍剿下，新銳品牌要突圍而出，必須尋求資本的支持，才能應對復雜的競爭環(huán)境。

    回顧國內乳業(yè)的發(fā)展歷程，自1996年乳業(yè)巨頭伊利拉開(kāi)上市帷幕后，目前我國已形成了少數全國性乳企、數個(gè)區域性乳企以及眾多地方性乳企并存的市場(chǎng)格局。

    全國性乳企的典型代表為伊利股份、蒙牛乳業(yè)。2021年伊利股份、蒙牛乳業(yè)分別以25.8%、22.8%的市占率位列行業(yè)前兩位。區域性乳企和地方性乳企的典型企業(yè)為光明乳業(yè)、新乳業(yè)、三元股份及一鳴食品等。區域性乳企主要在重點(diǎn)區域內擁有先發(fā)優(yōu)勢及品牌力，消費者忠誠度高，近年來(lái)憑借位置優(yōu)勢發(fā)力低溫乳品提升競爭力。

    東吳證券指出，“三聚氰胺”事件后，乳制品監管趨嚴，龍頭企業(yè)在原奶收購、產(chǎn)品研發(fā)、品牌力建設等方面具備明顯的規模優(yōu)勢，市場(chǎng)份額將持續向頭部乳企集中，馬太效應明顯。

    同時(shí)，頭部乳企加速布局優(yōu)質(zhì)奶源，加強對上游的控制力。近年來(lái)，乳企紛紛通過(guò)持股或戰略合作方式布局上游奶源，滿(mǎn)足自身需求。2013年起伊利開(kāi)啟全球化進(jìn)程，截至2021年末旗下參控股優(yōu)然牧業(yè)、賽科星、中地乳業(yè)、恒天然、Westland等規?；翀?chǎng)。2013年，蒙牛以32億港元的代價(jià)從KKR和鼎暉投資手中收購現代牧業(yè)28%的股權。截至2021年6月30日，蒙牛已持有現代牧業(yè)51.4%的股權。2018年，蒙牛收購中國圣牧旗下圣牧高科51%的股權，戰略布局有機奶源。

    差異化發(fā)展謀出路

    面對頭部乳企的優(yōu)勢，新銳品牌和區域乳業(yè)通過(guò)上市融資穩固基本盤(pán)成為必由之路。從募資項目看，擴大產(chǎn)能、開(kāi)拓渠道、補充資金成為乳企的首選項目。

    今年5月上市的陽(yáng)光乳業(yè)IPO募資6.69億元，分別投向江西基地乳制品擴建及檢測研發(fā)升級項目、安徽基地乳制品二期建設項目、營(yíng)銷(xiāo)渠道建設和品牌推廣項目。投產(chǎn)后，公司將新增11萬(wàn)噸產(chǎn)能。

    同樣謀求募資擴產(chǎn)的還有菊樂(lè )股份，擬IPO募資約13.63億元，用于古浪縣菊樂(lè )牧業(yè)奶牛養殖項目、溫江乳品生產(chǎn)基地改擴建項目、年產(chǎn)12萬(wàn)噸乳品生產(chǎn)基地項目、補充流動(dòng)資金等。

    依托電商崛起的認養一頭牛擬IPO募資18.51億元，用于海勃日戈智慧牧場(chǎng)建設項目、品牌建設營(yíng)銷(xiāo)推廣項目、信息系統升級改造項目、補充公司運營(yíng)資金等。值得注意的是，公司準備拿出5.2億元用于品牌建設營(yíng)銷(xiāo)推廣。

    赴港上市的澳亞集團，IPO募資計劃用于擴張牧場(chǎng)群，改建牧場(chǎng)設施，對新牧場(chǎng)設施進(jìn)行投資等。

    但上市之路并非坦途。2017年開(kāi)始接受IPO輔導的“羊奶第一股”紅星美羚，今年5月創(chuàng )業(yè)板上會(huì )，因“不符合發(fā)行條件、上市條件或信息披露要求”被終止上市審核。同為羊奶企業(yè)的美廬生物，今年7月也終止了創(chuàng )業(yè)板IPO。

    乳業(yè)專(zhuān)家認為，后疫情時(shí)代消費者健康觀(guān)念提升，乳制品營(yíng)養價(jià)值受到重視。在乳業(yè)龍頭恒強的局面下，新銳品牌和區域乳企發(fā)揮細分賽道優(yōu)勢，上市尋求資本助力下，進(jìn)行差異化布局才能謀求競爭中一席之地。