聚焦半年報行情 私募多維度掘金

    8月，2022年上市公司半年報將密集披露。私募機構對A股上市公司的上半年業(yè)績(jì)整體保持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。多家一線(xiàn)私募表示，將從預期差、行業(yè)延續高景氣、個(gè)股相對高景氣等維度，掘金今年半年報行情中的結構性投資機會(huì )。

    上市公司業(yè)績(jì)料邊際改善

    數據顯示，截至8月2日16時(shí)，兩市近1800家公司發(fā)布了2022年半年報業(yè)績(jì)預告。多家券商分析認為，目前A股上市公司的業(yè)績(jì)預喜情況整體符合預期。

    星石投資副總經(jīng)理、首席策略投資官方磊稱(chēng)，目前市場(chǎng)對上市公司第二季度業(yè)績(jì)環(huán)比回落已經(jīng)形成一致預期，但第二季度的單季增速低點(diǎn)大概率對應著(zhù)A股上市公司整體的“業(yè)績(jì)底”。隨著(zhù)下半年經(jīng)濟持續復蘇，總體上市公司業(yè)績(jì)將進(jìn)一步邊際改善。從目前已披露的部分上市公司半年報和業(yè)績(jì)預告情況來(lái)看，盈利企業(yè)相對集中于上游行業(yè)，即上游行業(yè)的預喜率較高。宏觀(guān)數據顯示，6月以來(lái)上中下游企業(yè)的利潤分配結構正出現優(yōu)化。

    方磊認為，在能源和商品價(jià)格高位回落的情況下，上中下游利潤分配格局有望趨于平衡，不同行業(yè)上市公司業(yè)績(jì)改善的情況還需繼續觀(guān)察。

    悟空投資分析稱(chēng)，隨著(zhù)5月后復工復產(chǎn)的穩步推進(jìn)，預計在今年上半年就能看到A股上市公司的“業(yè)績(jì)底”。下半年，隨著(zhù)穩增長(cháng)政策發(fā)力，預計A股上市公司業(yè)績(jì)大概率重回上行周期。萬(wàn)豐友方投資總監陳益和指出：“從環(huán)比來(lái)看，第三季度GDP增速或明顯高于第二季度，我國經(jīng)濟復蘇趨勢向好。”

    擇機優(yōu)化現有持倉

    “對于今年的半年報行情，我們將重點(diǎn)關(guān)注潛在投資標的和現有組合的業(yè)績(jì)增速能否達到預期。”上海某中型私募研究總監向中國證券報記者表示。在半年報密集披露期，該機構在整體保持七成左右股票倉位的同時(shí)，將進(jìn)一步根據業(yè)績(jì)情況，擇機優(yōu)化現有持倉。從目前私募機構的投資思路來(lái)看，預期差、行業(yè)延續高景氣、個(gè)股相對高景氣等關(guān)鍵詞，成為今年一線(xiàn)私募掘金半年報行情的關(guān)鍵線(xiàn)索。

    美港資本總經(jīng)理陳龍以近期重點(diǎn)跟蹤的部分周期性行業(yè)舉例稱(chēng)，今年第二季度火電行業(yè)在業(yè)績(jì)觸底之后有望迎來(lái)業(yè)績(jì)拐點(diǎn)，主要財務(wù)數據在年中很可能企穩。此外，由于第二季度鋼鐵價(jià)格出現明顯回落，造船業(yè)等“用鋼大戶(hù)”的成本明顯下降，也可能在今年上半年出現“業(yè)績(jì)底”。

    陳益和表示，萬(wàn)豐友方將主要從兩方面挖掘結構性投資機會(huì )。一是業(yè)績(jì)能夠延續確定性高增長(cháng)的行業(yè)板塊，二是存在明顯預期差的行業(yè)，特別是房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中具有長(cháng)期競爭力的公司。

    陶山投資基金經(jīng)理陳遠翔表示，將圍繞“全球產(chǎn)業(yè)景氣周期共振向上的行業(yè)”展開(kāi)布局，如電動(dòng)汽車(chē)、新能源等板塊。“雖然第二季度一些外部因素導致一些行業(yè)業(yè)績(jì)增速不及預期，但這些行業(yè)恢復的勢頭非常強勁，我們整體看好。”

    此外，方磊表示，有兩條主線(xiàn)可以關(guān)注。一是高景氣行業(yè)，投資者可以從半年報中觀(guān)察行業(yè)的景氣度如何，并向后推演景氣度的持續性，整體毛利和收入的變化趨勢。二是受外部環(huán)境影響比較大的消費類(lèi)行業(yè)，雖然相關(guān)行業(yè)的半年報業(yè)績(jì)可能不盡如人意，但投資者更應該關(guān)注頭部企業(yè)的“相對景氣度”情況。

    聚焦結構性機會(huì )

    值得注意的是，在近期A(yíng)股市場(chǎng)結構性分化的背景下，近期持續活躍的部分熱門(mén)行業(yè)依然是私募關(guān)注的焦點(diǎn)。

    陳遠翔稱(chēng)，高景氣的汽配、新能源相關(guān)輔料、儲能等行業(yè)，預計將繼續成為A股半年報行情的主線(xiàn)。該機構將結合對業(yè)績(jì)、產(chǎn)業(yè)數據和標的公司經(jīng)營(yíng)數據的跟蹤，加大對汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈與儲能產(chǎn)業(yè)鏈的布局。

    陳龍表示，8月份該機構將重點(diǎn)把握三個(gè)投資方向。一是關(guān)注能源、大宗商品價(jià)格回落帶來(lái)的部分周期性行業(yè)逆周期投資機會(huì )；二是需求依然快速增長(cháng)的高景氣行業(yè)機會(huì )，特別是電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈；三是關(guān)鍵財務(wù)數據在第二季度已經(jīng)明確改善的部分基建、地產(chǎn)行業(yè)龍頭公司。

    陳益和認為，綜合基本面等因素來(lái)看，8月A股大概率維持區間震蕩。在此背景下，該機構將從“業(yè)績(jì)增長(cháng)的確定性”“基本面預期差”兩大維度，聚焦市場(chǎng)的結構性投資機會(huì )。一方面，光伏、風(fēng)電、新能源車(chē)、新材料等行業(yè)，預計將在陸續披露的半年報中展現高速增長(cháng)態(tài)勢，以及未來(lái)的確定性高成長(cháng)潛力。相關(guān)行業(yè)內有技術(shù)壁壘和規模優(yōu)勢的公司，在半年報行情中的投資確定性可能更高。另一方面則是存在明顯“預期差”的行業(yè)，如金融、家居、家電等。相關(guān)行業(yè)中有長(cháng)期競爭力的公司，也有望在8月半年報行情中出現投資機會(huì )。