A股仍處高性?xún)r(jià)比高韌性區間 全面修復行情或持續

    國慶節假期后首個(gè)交易周，成交量持續回暖疊加外資大量流入，推動(dòng)A股市場(chǎng)上漲。全周，上證指數上漲1.57%，深證成指上漲3.18%，創(chuàng )業(yè)板指上漲6.35%。

    市場(chǎng)流動(dòng)性改善、風(fēng)險偏好抬升的整體背景下，機構觀(guān)點(diǎn)延續了此前的“A股下行風(fēng)險有限，市場(chǎng)仍處高性?xún)r(jià)比高韌性區間”。在對市場(chǎng)風(fēng)格的研判上，有機構表示，本輪行情難以簡(jiǎn)單復制二季度成長(cháng)絕對占優(yōu)的表現，成長(cháng)板塊后續表現分化或加劇。此外，三季報的密集披露將為市場(chǎng)提供更多業(yè)績(jì)線(xiàn)索。

    中信建投證券認為，上周A股出現明顯修復主要有三大原因：一是A股處于底部區域，下方有堅實(shí)的流動(dòng)性支撐，進(jìn)一步向下空間有限；二是市場(chǎng)情緒釋放后呈現出明顯修復的特征；三是下半周利好消息逐步顯現，市場(chǎng)風(fēng)險偏好企穩修復。

    展望后市，中信證券表示，最新公布的9月社融總額數據整體超預期，結構改善也比較明顯，其中新增人民幣貸款2.47萬(wàn)億元，同比多增8108億元，企業(yè)中長(cháng)期貸款增長(cháng)明顯，穩增長(cháng)政策落地生效。當前經(jīng)濟和政策預期逐漸明朗，預計本輪國內GDP同比改善將延續至明年二季度，未來(lái)基本面預期也將逐步穩定。

    國信證券表示，目前上證指數風(fēng)險溢價(jià)率行至歷史高位，權益資產(chǎn)性?xún)r(jià)比相對較高；與此同時(shí)，成長(cháng)賽道的擁擠度也到了相對舒適的區間，部分電新三級行業(yè)擁擠度接近或低于4月27日的底部水平。

    10月下旬，A股三季報將密集披露，三季報業(yè)績(jì)將為投資者提供更多基本面改善的線(xiàn)索。國信證券表示，從盈利視角看，當前投資者對三季報及年報的業(yè)績(jì)預期有一定好轉，高增速和增速上行的行業(yè)有望在景氣確認后獲得超額收益。

    據招商證券統計，截至10月15日，目前約294家上市公司披露了2022年三季報業(yè)績(jì)預告/快報/報告。從業(yè)績(jì)預告類(lèi)型看，目前已披露業(yè)績(jì)預告的上市公司預告向好率為89.8%，較二季度明顯上行。

    考慮到利潤可持續性、基數大小等因素，招商證券預計三季報盈利較好的板塊集中在醫療保健和資源品領(lǐng)域。此外，景氣度持續處于高位的新能源車(chē)領(lǐng)域、受益于成本壓力下降和需求旺盛的中下游行業(yè)（如高端裝備）、景氣度出現邊際改善且未來(lái)改善空間大的領(lǐng)域（如地產(chǎn)鏈、消費等）同樣展現出較強的業(yè)績(jì)韌性。

    上周，以新能源為代表的成長(cháng)板塊出現較明顯修復。成長(cháng)風(fēng)格的回暖能否持續？

    興業(yè)證券認為，流動(dòng)性維持適度寬松，美債利率上行最快階段或將結束，對新能源、半導體等成長(cháng)板塊的壓制有望逐漸緩解。10月下旬成長(cháng)板塊有望開(kāi)啟新一輪上行。

    中信建投提示，當下配置重點(diǎn)要從今年的高景氣向明年的高景氣切換。在四季度，對于基本面維度的考量須進(jìn)一步延伸至未來(lái)一年景氣度延續情況，同時(shí)關(guān)注業(yè)績(jì)趨勢變化。因此，本輪反彈行情難以簡(jiǎn)單復制二季度成長(cháng)絕對占優(yōu)的行情，基于2023年基本面預期變化，成長(cháng)板塊后續表現分化或加劇。