未來(lái)值得期待 金牛私募看好A股投資機遇

    11月7日，由中國證券報社主辦的“2022金牛資管高峰論壇暨第十三屆中國私募金牛獎、第六屆中國海外基金金牛獎頒獎典禮”在深圳舉行。在兩場(chǎng)聚焦市場(chǎng)投資機會(huì )及行業(yè)發(fā)展機遇的圓桌論壇上，多位獲獎私募機構負責人對A股市場(chǎng)走向及量化投資行業(yè)發(fā)展進(jìn)行了深度探討。

    與會(huì )嘉賓普遍認為，市場(chǎng)估值處于顯著(zhù)低位，經(jīng)濟基本面穩健前行，A股醞釀較好的投資機會(huì )。在量化投資方面，量化私募行業(yè)在未來(lái)實(shí)現穩健發(fā)展的同時(shí)，也將為資本市場(chǎng)改革發(fā)展“助力添柴”。

    市場(chǎng)有望持續回暖

    面對當下全球宏觀(guān)經(jīng)濟、宏觀(guān)環(huán)境的大變局，在主題為“大變局時(shí)代的機遇與挑戰”的圓桌論壇上，多位獲獎私募機構負責人普遍給出了相對積極樂(lè )觀(guān)的大勢研判和策略應對之道。

    鴻道投資創(chuàng )始合伙人兼投資總監孫建冬表示，在當前及未來(lái)的宏觀(guān)環(huán)境下，A股市場(chǎng)可能會(huì )迎來(lái)投資機會(huì )更加集中的新常態(tài)，建議投資者要把目標更聚焦一些，不應受市場(chǎng)漲跌的干擾，而是踏踏實(shí)實(shí)在戰略上積極進(jìn)攻，戰術(shù)上做積極防御。

    灃京資本董事長(cháng)兼總經(jīng)理高波對于今年年底到明年年初的市場(chǎng)投資機會(huì )，表達了十分鮮明的積極看法。他表示，當前的市場(chǎng)已充分反映了內外環(huán)境因素的影響，從當前時(shí)點(diǎn)往后看，跨年行情可期。

    紅籌投資總經(jīng)理兼投資總監鄒奕表示，無(wú)論是港股、中概股還是A股市場(chǎng)，目前已經(jīng)出現了一大批持續發(fā)展能力極強、估值處于全世界最低狀態(tài)的資產(chǎn)，中國資本市場(chǎng)足以給投資者提供較大回報。

    遠望角投資創(chuàng )始合伙人兼投資總監曾實(shí)表示，以往世界經(jīng)濟發(fā)展更多呈現出效率優(yōu)先，但近兩年世界的經(jīng)貿往來(lái)正在發(fā)生格局上的變化，除了考慮效率外，還要考慮產(chǎn)業(yè)、供應鏈的安全。但整體而言，全球經(jīng)濟合作未來(lái)仍然會(huì )是主流。他認為，在股票投資上會(huì )重點(diǎn)考慮哪些產(chǎn)業(yè)具有國際比較優(yōu)勢。

    展望今年底和明年的A股市場(chǎng)運行趨勢，曾實(shí)進(jìn)一步指出，今年年末階段市場(chǎng)可能還難以出現趨勢性上漲，但投資者對明年可以有所期待，市場(chǎng)風(fēng)險偏好、海外金融環(huán)境、經(jīng)濟基本面等方面的情況預計都會(huì )有所修復和改善。

    多個(gè)領(lǐng)域存投資機會(huì )

    在投資策略層面，曾實(shí)表示，今年以來(lái)很多行業(yè)的投資邏輯都發(fā)生了較大變化。在未來(lái)的投資中，投資者需要考慮在兼具效率和公平的發(fā)展階段，不同行業(yè)可能出現的變化。他表示，其在未來(lái)的投資方向上會(huì )更加看好中高端制造業(yè)。

    鄒奕稱(chēng)，無(wú)論是A股上市公司還是港股上市公司，都有一大批具備極強的持續發(fā)展能力、估值又極具吸引力的公司，這也是中國資本市場(chǎng)提供可觀(guān)回報的強大基礎。在此之中，一大批專(zhuān)精特新企業(yè)持續成長(cháng)帶來(lái)的投資機會(huì )，尤其值得關(guān)注。

    另外，高波表示，過(guò)去兩年，二級市場(chǎng)硬科技投資非?；馃?，受政策大力支持的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)相關(guān)股票得到高度關(guān)注，長(cháng)期來(lái)看，這些行業(yè)非常具有前景。不過(guò)，不一定要時(shí)刻對這些股票保持高倉位。從遠期現金流來(lái)判斷，跌幅較大、估值便宜的創(chuàng )新藥公司，因需求空間較大，疊加政策支持，未來(lái)具備較多投資機會(huì )。

    圍繞實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展方向，孫建冬表示，更加看好兩大方向。一是中國高端制造的全球化環(huán)節，二是自主可控和國產(chǎn)環(huán)節。

    量化投資與市場(chǎng)共成長(cháng)

    近兩年，國內量化投資策略持續“走紅”，圍繞“量化投資與資本市場(chǎng)共成長(cháng)”話(huà)題，今年不少頭部量化私募也有不少新思考，在本次論壇上做了深度分享。

    因諾資產(chǎn)創(chuàng )始人兼投資總監徐書(shū)楠表示，量化投資的定義可以簡(jiǎn)單概括為用數學(xué)統計的方法進(jìn)行投資。在近兩年市場(chǎng)關(guān)注度較高的機器學(xué)習（人工智能）方面，徐書(shū)楠表示，根據因諾資產(chǎn)2016年之后對機器學(xué)習（AI）的應用體會(huì )來(lái)看，機器學(xué)習具有三方面特點(diǎn)。第一，機器學(xué)習、人工智能從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)只是一種比較特殊的統計學(xué)方法，機器學(xué)習采用更加復雜的統計學(xué)方法，因此不應當被神秘化。第二，在非線(xiàn)性問(wèn)題的處理上，機器學(xué)習是目前人類(lèi)能夠掌握的最好的統計學(xué)方法，在很多領(lǐng)域都取得了很好的應用。在金融投資方面，機器學(xué)習在捕捉股票阿爾法上可以表現出較好的效果。第三，機器學(xué)習雖然是很好的投資方法，但并不萬(wàn)能，它有其自身的適用范圍和適用體系。

    茂源資本創(chuàng )始人兼CEO郭學(xué)文表示，主觀(guān)投資看報表、看模型，做很多分析，量化投資也看基本面。從資本市場(chǎng)發(fā)展行穩致遠的角度來(lái)看，市場(chǎng)的參與者各司其職，才能共同促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

    穩博投資創(chuàng )始合伙人鄭耀表示，相比于主觀(guān)投資，量化投資主要從數量出發(fā)，有更大、更多的能力分析更多股票，持倉也更多，也讓更多處于腰部的上市公司被資金關(guān)注，為資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現提供了新的方法。

    龍旗科技董事長(cháng)兼首席投資官朱曉康表示，A股市場(chǎng)全面注冊制逐步推進(jìn)取得成功，可能需要兩方面因素的支持，即充裕的流動(dòng)性和市場(chǎng)的有效定價(jià)。首先，部分個(gè)股交易相對清淡，流動(dòng)性相對偏弱，量化投資在這方面可以發(fā)揮力量。其次，目前A股市場(chǎng)有近5000家上市公司，在注冊制全面推行以后，上市公司的數量可能會(huì )進(jìn)一步上升。在這樣的背景下，量化投資也能夠促進(jìn)上市公司價(jià)格發(fā)現和有效定價(jià)。

    從與資本市場(chǎng)共成長(cháng)的角度來(lái)看，朱曉康認為，量化行業(yè)整體需要積極主動(dòng)支持資本市場(chǎng)的發(fā)展，本著(zhù)守正的態(tài)度和精神，在監管合規的前提下，量化行業(yè)才能有長(cháng)遠健康的發(fā)展。

    關(guān)于市場(chǎng)上一些對量化投資的認知偏差，朱曉康表示，量化投資對于資本市場(chǎng)有四方面積極作用。第一，量化投資有很多不同類(lèi)型的方法，其中有一種很重要的方法是基本面量化。這種量化方法關(guān)注大量上市公司基本面的信息，從而促進(jìn)市場(chǎng)在基本面上的有效定價(jià)。第二，量化投資中很重要的一類(lèi)策略是反轉類(lèi)型，這種策略通過(guò)交易能夠為市場(chǎng)提供重要、充裕的流動(dòng)性。第三，近幾年國內量化行業(yè)快速發(fā)展，其中很重要也是目前占比很高的一類(lèi)策略是指數增強類(lèi)策略，其在股票倉位等方面對市場(chǎng)提供了重要的穩定作用。第四，按照金融學(xué)理論，實(shí)際上，量化投資為市場(chǎng)有效性的提升起到很大的幫助作用。