年內公司債發(fā)行規模超萬(wàn)億元 證監系統促債市高質(zhì)量發(fā)展

    本報記者 吳曉璐

    5月21日，國務(wù)院金融穩定發(fā)展委員會(huì )（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金融委”）召開(kāi)第五十一次會(huì )議，會(huì )議提出，加快資本市場(chǎng)改革，推動(dòng)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

    據梳理，截至5月23日，今年以來(lái)，證監會(huì )和滬深交易所發(fā)布公司債相關(guān)規則及配套業(yè)務(wù)指引累計達24件（含征求意見(jiàn)稿），從發(fā)行、審核、交易、信披、投資者適當性等多方面完善公司債相關(guān)制度，推動(dòng)交易所債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

    市場(chǎng)人士認為，推動(dòng)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，需要在強調市場(chǎng)化運作的同時(shí)，強調擴容不代表放任風(fēng)險。交易所債市可以從品種創(chuàng )新、完善風(fēng)險管理體系、強化信披、明確中介機構責任等方面入手。

    年內債市呈現四大特點(diǎn)

    《證券日報》記者據Wind資訊數據整理，截至5月23日，今年以來(lái)，公司債發(fā)行1490只，同比增9.16%，發(fā)行規模1.26萬(wàn)億元，同比下降3.09%。

    從時(shí)間上來(lái)看，自5月份以來(lái)，公司債發(fā)行規模驟降。而今年1月份至4月份，公司債發(fā)行規模均在千億元以上，分別為3351.11億元、1151.06億元、3951.58億元和3684.02億元。5月份以來(lái)至5月23日，公司債發(fā)行規模則僅為462.99億元。

    “2021年債券市場(chǎng)特點(diǎn)體現為發(fā)債集中于高等級主體、短久期債券增多、取消發(fā)行增多和到期壓力顯著(zhù)等四個(gè)方面。”中信證券研究所副所長(cháng)、首席FICC分析師明明在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，首先，公開(kāi)發(fā)行公司債實(shí)施注冊制后，企業(yè)通過(guò)公司債融資更為便利，但今年以來(lái)發(fā)行主體主要集中于高等級民企、上市央企和國企；其次，市場(chǎng)短期限債券供給增加，主要因為投資者對短久期流動(dòng)性更好的品種需求增加；第三，國企信用風(fēng)險事件也導致大規模取消發(fā)行，凈融資額缺口增加，市場(chǎng)供需失衡，因此也導致今年公司債發(fā)行規模有所降低；最后，今年償債規模顯著(zhù)增加。去年低利率的市場(chǎng)環(huán)境下，疊加疫情期間企業(yè)補充流動(dòng)性的需求有所增長(cháng)，債券發(fā)行大規模放量，因此2020年債券發(fā)行高峰轉變成了2021年的償債壓力。

    “今年以來(lái)，債券市場(chǎng)呈現愈加明顯的分化特征，其中主要體現在評級分化與區域分化。高評級和低評級發(fā)行人分化明顯，低評級發(fā)行人融資難度加大；江浙滬區域優(yōu)勢更加突出。”財達證券總經(jīng)理助理胡恒松對《證券日報》記者表示。

    對于今年公司債發(fā)行規模下降，胡恒松認為有四方面原因，第一，2020年末至今，高評級發(fā)行人違約增多，且國企違約影響范圍較大，影響了投資者信心；第二，交易所發(fā)布城投新政，且新指引對發(fā)行備案過(guò)程更加嚴格，對私募債市場(chǎng)、區縣級城投、低資質(zhì)主體影響較大；第三，資管新規臨近到期，相關(guān)不確定性增加；第四，今年我國經(jīng)濟復蘇較好，監管上采取“逆經(jīng)濟周期調節”，適當壓縮規模比較正常。

    監管持續優(yōu)化完善制度

    去年11月21日，金融委第四十三次會(huì )議就提出，深化債券市場(chǎng)改革，建立健全市場(chǎng)制度，完善市場(chǎng)結構，豐富產(chǎn)品服務(wù)。2020年12月28日，中國人民銀行會(huì )同國家發(fā)改委、中國證監會(huì )制定了《公司信用類(lèi)債券信息披露管理辦法》，完善公司信用類(lèi)債券信息披露制度。

    今年以來(lái)，證監系統持續完善交易所債市制度。最近的是5月19日，滬深交易所分別就《公司債券發(fā)行上市審核規則》《公司債券上市規則》等4項規則向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)。

    談及如何進(jìn)一步推動(dòng)交易所債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，明明認為，需要從創(chuàng )新品種，完善風(fēng)險管理體系，強化信披，明確中介機構責任以及將公司債與公司信用、管理層個(gè)人信用相掛鉤等方面入手。

    “當前我國債務(wù)融資工具中，在產(chǎn)品設計方面各類(lèi)品種并不存在根本區別，在此情況下，唯有通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng )新，豐富固定收益產(chǎn)品體系，交易所債券市場(chǎng)才能走出一條特色發(fā)展之路。”明明認為，除了創(chuàng )新產(chǎn)品之外，首先，建立完善的風(fēng)險管理制度十分必要，如建立風(fēng)險防范、揭示、處置的風(fēng)險管理制度體系；其次，注冊制的核心是信息披露，因此應強化發(fā)行人的信息披露職責義務(wù)，另外，需要完善和明確各中介機構的責任；最后，可以將公司債與公司信用和管理層個(gè)人信用相掛鉤。

    “銀行間市場(chǎng)先后推出了權益出資型票據、鄉村振興票據和可持續發(fā)展掛鉤債券等。”胡恒松認為，交易所市場(chǎng)也可推出對應的創(chuàng )新產(chǎn)品。