拓寬多元化退出渠道 “三個(gè)一批”助推滬市公司高質(zhì)量發(fā)展

    本報記者 吳曉璐

    拓寬多元化退出渠道是健全上市公司退市機制、提升上市公司質(zhì)量的應有之義。近年來(lái)，監管部門(mén)重點(diǎn)推動(dòng)“退市一批、重整一批、重組一批”，在上市公司高質(zhì)量發(fā)展方面，起到了溯本清源、標本兼治的效果。

    據《證券日報》記者了解，多家滬市上市公司通過(guò)“三個(gè)一批”的方式化解風(fēng)險或出清風(fēng)險。2020年以來(lái)，滬市共退市47家上市公司，且近三年退市上市公司數量逐年遞增。其中，2022年共有24家上市公司通過(guò)各類(lèi)方式實(shí)現出清，較2021年全年增超70%，包括財務(wù)類(lèi)強制退市17家，重大違法類(lèi)強制退市1家，重組、主動(dòng)退市等多元化退市6家。

    “強制退市、破產(chǎn)重整和并購重組等多元化退出渠道形成了應退盡退、優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)新生態(tài)，推動(dòng)了我國資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展。”廣西大學(xué)副校長(cháng)、南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝對《證券日報》記者表示。

    退市一批：出清效果明顯

    2020年至2022年，滬市共強制退市上市公司31家，其中2022年18家，占比約58%，較2021年的8家增125%。

    具體來(lái)看，2020年年度報告披露后，滬市共有42家公司觸及退市風(fēng)險警示，2022年有18家最終被強制退市，包括17家財務(wù)類(lèi)強制退市和1家重大違法強制退市，退市風(fēng)險警示公司的退市率達到45%左右。*ST新億、*ST濟堂、*ST中天、*ST易見(jiàn)等一批存在違法違規行為、嚴重擾亂資本市場(chǎng)秩序的公司被出清，凈化了市場(chǎng)生態(tài)。

    退市新規中的“營(yíng)業(yè)收入+扣非凈利潤”組合指標更為精準地刻畫(huà)了殼公司的特點(diǎn)，避免了許多通過(guò)新增貿易等不正當手段突擊保殼、規避退市的現象。

    業(yè)內人士表示，部分公司存在嚴重擾亂市場(chǎng)秩序的重大財務(wù)造假行為，財務(wù)造假金額巨大，喪失基本的誠信，對投資者信心和信息披露秩序造成嚴重損害，其內部組織機構運行不規范，內控失效，已不適合作為公眾公司繼續留在證券市場(chǎng)，有必要將其退市以維護市場(chǎng)秩序。

    重整一批：助力化解風(fēng)險

    支持上市公司依法合規開(kāi)展破產(chǎn)重整，是資本市場(chǎng)服務(wù)供給側結構性改革的重要體現，有助于更好發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置功能。

    從制度層面來(lái)看，近年來(lái)，證監會(huì )與交易所不斷修訂、完善規則，進(jìn)一步明確破產(chǎn)重整過(guò)程中的信息披露標準。

    業(yè)內人士表示，上市公司破產(chǎn)重整強調中小股東利益和債權人利益并重，嚴格重整程序，充分披露信息。一方面，滬深交易所修訂了《股票上市規則》中破產(chǎn)重整信息披露一節的規定，重新梳理了重整信息披露章節安排，對權益調整、重整投資人、預重整等信息披露進(jìn)行了規范；另一方面，2022年3月份，滬深交易所發(fā)布破產(chǎn)重整等相關(guān)信息披露指引，將實(shí)踐中的信息披露、出資人組會(huì )議程序、股份限售安排等探索予以制度化，完善制度規則體系，進(jìn)一步規范破產(chǎn)重整等事項中的信息披露行為，發(fā)揮其風(fēng)險化解作用，保護投資者利益。

    在實(shí)踐層面，近年來(lái)越來(lái)越多上市公司依法依規通過(guò)重整化解風(fēng)險，效果逐步增強。

    2016年至2018年滬市共有2家公司進(jìn)入重整，2019年有3家公司進(jìn)入重整。2020年和2021年各有5家公司進(jìn)入重整，其中有7家在2021年完成重整，海航控股、海南機場(chǎng)等重大風(fēng)險個(gè)案通過(guò)重整化解了風(fēng)險。

    以海航控股為例，公司債務(wù)規模大、社會(huì )影響力廣，通過(guò)重整引入重整投資人，注入資金，盤(pán)活資產(chǎn)，解決了資金占用和違規擔保的問(wèn)題。

    “破產(chǎn)重整可以幫助上市公司擺脫財務(wù)困境，恢復營(yíng)業(yè)能力，可以防范公司破產(chǎn)帶來(lái)的一系列社會(huì )問(wèn)題。在債權人或新的管理層接管之下，企業(yè)可能實(shí)現自我造血，走出困境，實(shí)現重生，對提升上市公司質(zhì)量有很大幫助。”中原證券策略分析師周建華對《證券日報》記者表示。

    重組一批：支持轉型升級

    近年來(lái)，隨著(zhù)并購重組等配套規則的不斷完善，通過(guò)資產(chǎn)置換、重組上市、出清式重組以及吸收合并等方式主動(dòng)退市已經(jīng)成為上市公司出清風(fēng)險、切實(shí)恢復持續經(jīng)營(yíng)能力的一個(gè)重要手段。

    2020年至2022年，滬市已有10家公司通過(guò)重組等方式實(shí)現多元化退市，其中2022年就有6家。具體來(lái)看，2022年華新B股通過(guò)B股轉H股主動(dòng)退市，安德利、ST廣珠、北京城鄉等進(jìn)行出清式資產(chǎn)置換重組。

    退市新規打破了“退市難”的僵局。特別是，近兩年“多元化”退出機制開(kāi)始發(fā)揮作用，通過(guò)“重組一批、重整一批、退市一批”這“三個(gè)一批”，資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰、吐故納新的多層次退出路徑已清晰呈現。

    業(yè)內人士表示，這些公司的重組退市是對市場(chǎng)投資理念、生態(tài)系統的深刻扭轉，“有進(jìn)有出、能進(jìn)能出”的常態(tài)化退市新時(shí)代已然來(lái)臨。