生豬概念股冷期熱 左側右側交易各藏玄機

    近期，相關(guān)概念標的“股票冷、期貨熱”的現象，為本來(lái)就撲朔迷離的生豬行情又蒙上一層神秘面紗。

    “從4月中旬起，生豬期貨價(jià)格震蕩反彈，但生豬概念相關(guān)的股票價(jià)格卻下來(lái)了。”在股票、期貨市場(chǎng)均有持倉的投資者魯先生告訴中國證券報記者，他并沒(méi)有平倉，反而加倉了生豬概念股，當前正是“撿便宜”的好時(shí)機。

    目前，多數市場(chǎng)人士認為本輪“豬周期”已經(jīng)啟動(dòng)或啟動(dòng)在即，但對后市行情演變節奏存在明顯分歧。部分分析師建議，投資者可在股票市場(chǎng)進(jìn)行右側交易等待新周期兌現，或在期貨市場(chǎng)以“向現貨回歸”的思路進(jìn)行左側交易。

    各有定價(jià)邏輯

    4月15日以來(lái)，生豬期貨主力合約價(jià)格從16640元/噸上漲至19915元/噸后展開(kāi)高位震蕩。同時(shí)，A股豬產(chǎn)業(yè)指數則從4月20日開(kāi)始一路下跌，從1498點(diǎn)附近跌至1135點(diǎn)，隨后窄幅震蕩。

    卓創(chuàng )資訊數據顯示，截至5月26日，國內外三元生豬出欄均價(jià)15.82元/公斤，較4月18日累計上漲3.12元/公斤，區間漲幅達24.57%。

    市場(chǎng)人士告訴記者，本輪生豬價(jià)格反彈的原因主要是疫情管控導致調運受阻，下游居民采購力度加大，形成了階段性供需偏緊格局。此外，上游養殖戶(hù)惜售情緒也進(jìn)一步推動(dòng)了價(jià)格上漲。

    從上市公司盈利情況看，生豬養殖企業(yè)2022年一季報顯示“虧損嚴重”，而目前規?；B殖企業(yè)綜合養殖成本相對較高。多位市場(chǎng)研究人士認為，目前規?；B殖企業(yè)仍處于虧損去產(chǎn)能周期。

    “近期生豬概念股與生豬期貨價(jià)格走勢背離，主要原因在于兩者交易邏輯不同。2022年以來(lái)，受供需緊平衡以及地緣局勢影響，全球農產(chǎn)品價(jià)格高位運行，生豬飼料的重要原料豆粕、玉米價(jià)格出現較大幅度上漲，生豬育肥成本明顯增加。此外，由于過(guò)去一年上市豬企經(jīng)營(yíng)規?？焖贁U張，行業(yè)資產(chǎn)負債率快速上升，疊加股市整體表現偏弱，不少上市豬企股價(jià)近期出現一定幅度下跌。”光大期貨生豬分析師呂品表示。

    據中原期貨分析師劉四奎觀(guān)察，生豬現貨價(jià)格更多反映的是當下的市場(chǎng)供需情況，生豬期貨則是對于遠期生豬價(jià)格的預測，生豬概念股主要是對養殖企業(yè)盈利能力的預估。從周期時(shí)間長(cháng)短角度看，股票關(guān)注的周期大于期貨，期貨關(guān)注的周期大于現貨。“生豬概念股、生豬期貨、生豬現貨價(jià)格雖然都與生豬有關(guān)，但各有定價(jià)邏輯，在大事件周期中出現一定走勢分化甚至背離屬于正?，F象。”

    生豬概念股與豬價(jià)共振

    從歷史上看，“豬周期”一般4年為一輪，最近四輪出現時(shí)間分別為2006年7月至2010年6月、2010年6月至2014年4月、2014年4月至2018年5月、2018年5月至今。在2019年10月，受非洲豬瘟對市場(chǎng)供應帶來(lái)的階段性影響，生豬價(jià)格維持高位，但生豬概念股卻一路走低。

    “當前生豬概念股股價(jià)與生豬價(jià)格走勢背離，主要受新冠疫情影響，社會(huì )整體消費持續疲軟，股市整體表現趨弱。”呂品認為，長(cháng)期來(lái)看，生豬概念股股價(jià)與生豬價(jià)格仍呈較強的正相關(guān)關(guān)系。

    “生豬概念股與生豬價(jià)格運行周期基本上同步，但存在一定的時(shí)間差。”劉四奎表示，生豬概念股價(jià)格最低點(diǎn)往往在生豬價(jià)格第一次探底時(shí)產(chǎn)生，在第二次探底行情后開(kāi)始上漲。

    本輪生豬價(jià)格第一次觸底出現在2021年10月，生豬概念股價(jià)格則在同年三季度開(kāi)始筑底回升。

    一德期貨生豬分析師侯曉瑞表示，在能繁母豬存欄量出現階段性低點(diǎn)前后，生豬概念股就會(huì )出現第一波上漲趨勢。隨著(zhù)時(shí)間推移，現貨價(jià)格出現走強苗頭后，生豬概念股會(huì )呈現差異化行情，即優(yōu)質(zhì)企業(yè)股價(jià)迎來(lái)第二波上漲，而經(jīng)營(yíng)較差的企業(yè)則會(huì )被市場(chǎng)“拋棄”。

    期貨向左股票向右

    農業(yè)農村部數據顯示，截至2022年一季度末，全國能繁母豬存欄量為4185萬(wàn)頭，環(huán)比下降3.3%，同比下降3.1%；生豬存欄量為42253萬(wàn)頭，環(huán)比下降5.9%，同比增長(cháng)1.6%。

    “從能繁母豬存欄量來(lái)看，2021年6月后豬周期就被注入反轉預期，從能繁母豬存欄量傳導到生豬出欄量需要10個(gè)月時(shí)間，因此其對應2022年4月后的生豬出欄量。從目前生豬出欄量看，基本與去年母豬存欄量表現吻合，周期已經(jīng)開(kāi)始反轉，但本輪去產(chǎn)能是否能推動(dòng)生豬現貨價(jià)格走向本輪周期高點(diǎn)尚不確定。”侯曉瑞認為。

    “未來(lái)一段時(shí)間對于生豬期貨投資者來(lái)說(shuō)，對行情節奏及估值把握要求更高，尤其是期貨遠月合約提前被注入高升水，近月合約的期現回歸機會(huì )相對更加確定。”侯曉瑞說(shuō)。

    “本輪豬價(jià)反彈是否具有持續性，還要看生豬市場(chǎng)供需結構是否發(fā)生了根本變化。”呂品表示，豬價(jià)上行空間或受限。在生豬供給端恢復至正常水平后，需求端的表現將決定下半年豬價(jià)的運行中樞。

    劉四奎建議，投資者可在股票市場(chǎng)進(jìn)行右側交易等待新周期兌現，或在期貨市場(chǎng)以“向現貨回歸”的思路進(jìn)行左側交易。