資金充裕 6月A股日均成交額重回萬(wàn)億元

    1.1萬(wàn)億元——6月A股日均成交額重回1萬(wàn)億元以上。作為觀(guān)察市場(chǎng)活躍度與資金充裕度的重要指標，日均成交額超萬(wàn)億元曾被視作市場(chǎng)“常態(tài)”。在去年下半年到今年1月份，A股日均成交額曾連續7個(gè)月超萬(wàn)億元，但今年2月、4月和5月均跌破萬(wàn)億元。而今，隨著(zhù)市場(chǎng)行情向縱深推進(jìn)，滬深兩市日均成交額重回萬(wàn)億元，資金跟行情的“配合度”及流向變化將受到更多關(guān)注。

    創(chuàng )今年以來(lái)月度日均成交額高點(diǎn)

    6月行情收官，當月A股日均成交額定格于1.1萬(wàn)億元。這是時(shí)隔兩個(gè)月后A股日均成交額重回萬(wàn)億元，同時(shí)也創(chuàng )出今年以來(lái)月度日均成交額高點(diǎn)。

    今年1月、3月，A股日均成交額分別為1.05萬(wàn)億元、1.01萬(wàn)億元；低點(diǎn)則出現在4月、5月，日均值都不到9000億元。

    自去年7月起，A股月度日均成交額曾連續7個(gè)月超萬(wàn)億元。當時(shí)有機構表示，根據A股市場(chǎng)流通市值、歷史平均換手率等指標測算，日成交額超萬(wàn)億元是市場(chǎng)規模不斷擴大后的“常態(tài)”。但此后，受投資者情緒變化等因素影響，A股日均成交額隨著(zhù)股指運行區間的升降而上下浮動(dòng)。

    如今，歷經(jīng)兩個(gè)多月的“修復”，滬指已重回3400點(diǎn)一線(xiàn)，市場(chǎng)人氣重新聚攏，個(gè)股流動(dòng)性較4月底已有極大改善。

    股市增量資金從何而來(lái)？國盛證券首席策略分析師張峻曉認為，除了北向資金和融資資金的流入，場(chǎng)內資金加倉可能是近期推動(dòng)市場(chǎng)走強的資金主力。其中，私募、險資具備較大的加倉空間，可能貢獻較多資金增量。此外，近期投資者情緒升溫，不排除居民財富入市和基金申購有所提速。

    充沛流動(dòng)性下的風(fēng)格演變

    在相對充裕的流動(dòng)性下，A股市場(chǎng)的風(fēng)格演化頗具戲劇性。近者如6月29日的賽道股大跌，有市場(chǎng)人士認為，這是因為時(shí)至6月底，以“年中拉凈值”為目標的抱團資金合力趨向分散所致。

    拉長(cháng)觀(guān)察周期，統計4月27日至6月24日的板塊漲幅，在申萬(wàn)一級行業(yè)中，電力設備、汽車(chē)板塊領(lǐng)跑，累計漲幅均超過(guò)50%；銀行、房地產(chǎn)累計漲幅為負，處于墊底位置；食品飲料、醫藥生物、商業(yè)貿易、建筑材料、非銀金融等10個(gè)行業(yè)板塊累計漲幅在15%以下。

    本周前3個(gè)交易日，電力設備、汽車(chē)板塊又由強轉弱，跌幅居前；房地產(chǎn)、商業(yè)貿易等板塊則漲幅領(lǐng)先。

    再看6月最后一個(gè)交易日，在申萬(wàn)一級行業(yè)中，漲幅前5的板塊里有3個(gè)（商業(yè)貿易、食品飲料、建筑材料）是前期漲幅相對落后的，還有2個(gè)板塊（美容護理、社會(huì )服務(wù)）在4月27日至6月24日的累計漲幅也僅超過(guò)15%。

    機構預計宏觀(guān)流動(dòng)性將保持充裕

    對部分市場(chǎng)人士近期所擔心的“宏觀(guān)流動(dòng)性拐點(diǎn)”，中金公司30日的最新研報認為“流動(dòng)性拐點(diǎn)未到”。據該研報分析，過(guò)去兩個(gè)月宏觀(guān)流動(dòng)性的充裕度堪比2020年受疫情影響期間。目前，流動(dòng)性還不會(huì )轉緊，近期的資金利率上升可能主要反映季末效應。

    對于后續的政策“變量”，中金公司認為，如果出現套利行為或資產(chǎn)價(jià)格加速上升，則流動(dòng)性政策邊際調整的概率將提升，但在目前這個(gè)跡象尚不明顯。

    張峻曉也在最新研報中就貨幣環(huán)境到信用周期、實(shí)體經(jīng)濟的傳導規律作了解析。他表示，貨幣環(huán)境的拐點(diǎn)領(lǐng)先于信用周期，傳導時(shí)間約為2到3個(gè)季度；信用周期與實(shí)體經(jīng)濟具有強相關(guān)性，可視作經(jīng)濟景氣度的先行指標，領(lǐng)先時(shí)間約為6個(gè)月。從歷史規律看，信用條件的走向對股市的影響更大。具體而言，滬深300指數與實(shí)體經(jīng)濟關(guān)系更為密切，中證500指數和中證1000指數受貨幣環(huán)境影響更為顯著(zhù)。

    張峻曉認為，超跌反彈告一段落后，A股需要“新動(dòng)能”，以支撐指數繼續上攻。