日本10年期國債票面利率調至8年來(lái)高點(diǎn) 機構稱(chēng)或將沖擊全球債券市場(chǎng)

    本報記者 趙子強

    見(jiàn)習記者 劉慧

    據央視新聞消息，日本財務(wù)省于1月5日將10年期國債票面利率從0.2%提升到0.5%，達到2014年12月以來(lái)的高點(diǎn)。此前，日本央行放寬了收益率曲線(xiàn)（YCC）政策的范圍，宣布將日本10年期國債收益率目標區間上限從0.25%上調至0.5%，以幫助改善市場(chǎng)運作，引發(fā)國債收益率上升，因此財務(wù)省對長(cháng)期國債票面利率作出了相應調整。

    近期，面對收益率上行的壓力，日本國債市場(chǎng)遭遇創(chuàng )記錄的拋售，日本央行已經(jīng)連續四天進(jìn)行了計劃外的債券購買(mǎi)，以遏制收益率持續上升。且日本央行4日發(fā)布數據稱(chēng)，2022年12月長(cháng)期國債的購買(mǎi)額達到16.1809萬(wàn)億日元，全年購買(mǎi)額達到111.0607萬(wàn)億日元，創(chuàng )引進(jìn)YCC的2016年以來(lái)最高水平。

    在日本央行的持續購買(mǎi)后，1月5日，日本10年期國債收益率從0.447%的高位降至0.418%，但日本20年期國債收益率于當日上午升至1.35%，觸及2014年10月以來(lái)最高水平，市場(chǎng)拋壓仍舊存在。

    對于市場(chǎng)的拋售行為，中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對《證券日報》記者表示，此次拋售行為主要由于日本央行對10年期日本國債的目標收益率波動(dòng)區擴大的調整，市場(chǎng)開(kāi)始押注日本央行貨幣政策轉向。

    當前的市場(chǎng)行為和日本央行的博弈本質(zhì)來(lái)源于市場(chǎng)參與者對于日本央行“繼續維持寬松立場(chǎng)”等表述的不信任，雖然日本央行已經(jīng)持續進(jìn)行計劃外的購債試圖穩定市場(chǎng)，但仍需更明確的政策立場(chǎng)建立信用。那么今年日本央行貨幣政策行動(dòng)方向將主要考慮哪些影響因素？

    明明認為，或為通貨膨脹以及薪資增速，當前來(lái)看，在今年調整貨幣政策取向存在一定的合理性。YCC提出的背景為日本面臨通貨緊縮的困境，而當前這一形勢已有所變化：一方面，2022年4月份以來(lái)，日本核心CPI當月同比已超過(guò)2%，且呈現持續上行的趨勢；另一方面，雖然高昂的進(jìn)口成本導致的輸入性通脹或能在今年逐步緩解，但日本名義薪資增速有所提高，或使日本繼續維持一定的通脹水平。

    東方金誠研究發(fā)展部分析師白雪接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，長(cháng)期來(lái)看日本貨幣政策將會(huì )更加注重通貨膨脹風(fēng)險。并且美聯(lián)儲在2022年12月份會(huì )議紀要中強調將在2023年繼續維持緊縮立場(chǎng)，2023年，歐洲央行也仍有加息空間。在此背景下，日本通貨膨脹壓力將上升，日本央行維持YCC和寬松貨幣政策的合理性被顯著(zhù)削弱。

    浙商證券認為，目前，日本央行對于遠期通貨膨脹前景仍持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，對于今年的政策調整方向可聚焦于日本央行行長(cháng)換屆后，兩位有力候選人的理念都不反對“鷹派”立場(chǎng)，可能為日本貨幣政策的轉向打開(kāi)空間。

    而日本作為最后一個(gè)退出寬松貨幣政策的發(fā)達經(jīng)濟體，其貨幣政策的調整將產(chǎn)生怎樣的影響？

    白雪表示，對全球市場(chǎng)而言，日本貨幣政策變動(dòng)短期內可能對美債市場(chǎng)乃至全球金融市場(chǎng)帶來(lái)沖擊。2022年以來(lái)，雖然日元大幅貶值，但仍是全球市場(chǎng)最重要的融資貨幣之一，截至目前，日本仍然是美債最大外國持有國。因此，日本貨幣若轉向政策收緊，將令日本流出的海外資產(chǎn)回流，日元融資成本上升。這一成本壓力將令全球債券市場(chǎng)受到邊際沖擊，其中美債市場(chǎng)將首當其沖。

    明明也表示，對于資產(chǎn)價(jià)格，日債收益率的上行或通過(guò)流動(dòng)性這一渠道對全球資產(chǎn)造成影響，包括美債和美股在內的資產(chǎn)價(jià)格或面臨下行風(fēng)險。

    興業(yè)證券研報分析，在美聯(lián)儲已經(jīng)縮表的基礎上，日本央行調整或將加劇美債被減持的壓力?？紤]到聯(lián)儲不斷進(jìn)行縮表，美債買(mǎi)盤(pán)已經(jīng)面臨減持壓力。2022年以來(lái)美聯(lián)儲加息導致美債下跌，境外投資者持有美債實(shí)際上是不斷下行的：僅2022年上半年外國投資者減持美債3000多億美元，其中日本對美債從年初以來(lái)也在持續減持。長(cháng)期來(lái)看，若日本貨幣政策轉向收緊方向，疊加日元為基礎的套息交易已不能提供正向收益，來(lái)自日本長(cháng)期穩定的資金錨發(fā)生“松動(dòng)”，則美國本身的MMT政策可能也將遭遇不穩定性，這是2023年需要關(guān)注的潛在風(fēng)險。