打破民航核心IT系統國外壟斷 恒拓開(kāi)源募資3億元掛牌新三板精選層

    投資要點(diǎn)：

    1.公司主要從事行業(yè)應用軟件開(kāi)發(fā)和專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)，已成為保障我國民航業(yè)安全運行的核心軟件供應商之一，同時(shí)也是Sabre、Jeppesen等國外軟件廠(chǎng)商在我國民航信息化安全運行領(lǐng)域的可靠替代者；

    2.公司先后并購三贏(yíng)偉業(yè)和智能航空兩家公司，減少外部競爭，進(jìn)一步提高在民航業(yè)信息化的市場(chǎng)份額和市場(chǎng)地位，提升了針對民航業(yè)的高質(zhì)量、全方位的服務(wù)能力；

    3.公司2018年度、2019年度實(shí)現扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司股東的凈利潤分別為1，893.29萬(wàn)元和2，263.56萬(wàn)元，均不低于1500萬(wàn)元；扣除非經(jīng)常性損益后加權平均凈資產(chǎn)收益率分別為9.48%和12.00%，均不低于8%，達到精選層進(jìn)層標準；

    3.公司持續結合民航業(yè)多層次、多維度的信息化需求，緊跟行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢，開(kāi)展先導性的研發(fā)，打造圍繞民航業(yè)智慧化為核心的新一代IT產(chǎn)品，并與阿里云、騰訊云合作，布局航空云計算。

    受益于民航運輸需求增長(cháng)

    推動(dòng)智慧民航服務(wù)升級

    民航業(yè)是高科技綜合運用的集中領(lǐng)域，對國計民生有著(zhù)極為重要的影響，當前人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和大數據等技術(shù)正在加速同民航業(yè)的廣泛應用和深度融合，將全面實(shí)現行業(yè)安全、服務(wù)、運營(yíng)和保障等的智慧化運行，民航運輸系統將由自動(dòng)化、數字化向智能化、智慧化方向提升轉變。

    恒拓開(kāi)源是由Redhat&JBoss世界創(chuàng )新獎的首位華人獲獎?wù)唏R越先生在2007年回國后創(chuàng )辦的高新技術(shù)企業(yè)，運用開(kāi)源技術(shù)為南方航空開(kāi)發(fā)的統一客戶(hù)資料和行為管理系統（CBD-SVC）使公司成功進(jìn)入到民航信息化服務(wù)領(lǐng)域。2019年公司對航空行業(yè)客戶(hù)銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為78.98%，服務(wù)客戶(hù)包括中國國航、東方航空、南方航空、海南航空、深圳航空等國內49家運輸航空公司（截至2018年底，我國共有運輸航空公司60家），公司向上述客戶(hù)提供IT信息化服務(wù)，其中有35家航空公司長(cháng)期使用公司自主研發(fā)的航班運行控制（FOC）系列產(chǎn)品。此外，公司客戶(hù)群還包括國內多個(gè)年旅客吞吐量1000萬(wàn)人次以上的大型機場(chǎng)，中國航油、中國民航飛行校驗中心、中國民航大學(xué)等民航保障企業(yè)及科研院所。

    目前，公司在民航領(lǐng)域開(kāi)發(fā)運行的IT系統每日最多為國內12，000架次的航班提供運行控制及保障服務(wù)；每年最多為3，000萬(wàn)人次旅客提供購票和旅行服務(wù)。為中國航油提供的智慧加油自動(dòng)化系統，廣泛應用于北京首都國際機場(chǎng)、上海浦東國際機場(chǎng)等國內160余個(gè)機場(chǎng)。

    圖1：2013年-2019年民航旅客運輸量、旅客周轉量變化

    在近年GDP增速持續放緩的大環(huán)境下，行業(yè)客運量仍保持高速穩步增長(cháng)，體現了較強的需求韌性，隨著(zhù)我國人均可支配收入的增長(cháng)，以及因私出行需求的持續增長(cháng)，國內民航運輸需求將維持較快增速，航空運輸業(yè)未來(lái)仍有較大的發(fā)展空間。尤其在國家政策的大力推進(jìn)和我國航空運輸業(yè)數字化轉型建設的要求下，未來(lái)我國航空運輸業(yè)IT投資將保持持續增長(cháng)態(tài)勢，為我國智慧民航的發(fā)展提供廣闊的市場(chǎng)空間。

    產(chǎn)品實(shí)現民航IT國產(chǎn)替代

    加大研發(fā)順應新技術(shù)趨勢

    中國民航業(yè)的信息化綜合水平曾長(cháng)期落后于歐美發(fā)達地區，其中僅飛行計劃系統就曾有Sabre、Jeppesen、Sita等國際軟件信息公司長(cháng)期占據國內航空公司相關(guān)市場(chǎng)。隨著(zhù)我國對于信息安全意識的逐步提升，在國家產(chǎn)業(yè)政策的支持以及行業(yè)內民族企業(yè)技術(shù)力量的不斷提升下，以恒拓開(kāi)源為代表的國內軟件廠(chǎng)商，正逐步實(shí)現對國外壟斷民航核心IT系統的技術(shù)突破，推動(dòng)關(guān)鍵領(lǐng)域軟件的國產(chǎn)化替代。

    公司是國家高新技術(shù)企業(yè)，擁有軟件企業(yè)和軟件產(chǎn)品“雙軟認證”，獲得國際航空運輸協(xié)會(huì )頒發(fā)的新分銷(xiāo)能力（NDC）三級認證，也是國內率先獲得全單（ONEOrder）認證的IT供應商。公司擁有166項軟件著(zhù)作權，通過(guò)了ISO9001、ISO20000、ISO27001質(zhì)量體系認證。公司在全國十余個(gè)重點(diǎn)城市設立了分支機構，建立了完善、高效的營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)及產(chǎn)品交付體系，擁有超過(guò)六百名各類(lèi)IT工程師和技術(shù)專(zhuān)家，具有全時(shí)多區域的敏捷交付能力。

    在民用航空信息化領(lǐng)域，公司主要產(chǎn)品分為智慧航空公司系列產(chǎn)品和智慧機場(chǎng)系列產(chǎn)品兩大類(lèi)，如下所示：

    圖2：公司民航業(yè)務(wù)系列產(chǎn)品

    其中，公司核心產(chǎn)品——航班運行控制（FOC）管理解決方案的主要競爭對手為國外軟件廠(chǎng)商，公司充分利用國內地域優(yōu)勢，在保證產(chǎn)品技術(shù)先進(jìn)性、穩定性、可靠性、符合我國國情和個(gè)性需求的前提下，成本低于國外同類(lèi)產(chǎn)品。公司建立了全國性的客戶(hù)服務(wù)體系，具備全時(shí)快速響應、多區域同步交付的能力。目前，公司在全國重點(diǎn)城市設有10余個(gè)分支機構、8個(gè)交付中心，較強的本地化服務(wù)能力，既有利于公司維護已有客戶(hù)的穩定，又有利于區域性業(yè)務(wù)的開(kāi)拓，多區域覆蓋的戰略布局為公司業(yè)務(wù)拓展和服務(wù)質(zhì)量提升奠定了堅實(shí)基礎。

    按產(chǎn)品類(lèi)型劃分，公司業(yè)務(wù)主要包括軟件開(kāi)發(fā)及技術(shù)服務(wù)、系統集成及服務(wù)、運維服務(wù)三類(lèi)，其中軟件開(kāi)發(fā)及技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)占有絕大部分的收入比重。軟件行業(yè)作為具有技術(shù)換代周期短的高科技行業(yè)，需要企業(yè)不斷進(jìn)行研發(fā)投入。2017年-2019年，公司研發(fā)費用穩步增加，分別為744.31萬(wàn)元、1，111.43萬(wàn)元、1，158.06萬(wàn)元，主要是公司非常重視產(chǎn)品研發(fā)能力改進(jìn)，始終保持較高水平的研發(fā)投入。

    公司順應新技術(shù)的發(fā)展趨勢，利用大數據、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新一代信息技術(shù)，在公司現有產(chǎn)品的基礎上，通過(guò)引入微服務(wù)架構，逐步建立業(yè)務(wù)中臺和數據中臺，形成覆蓋航空公司整體業(yè)務(wù)、以數據為基礎的智慧民航解決方案，進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品和服務(wù)的標準化、敏捷化和智能化，為我國民航業(yè)的安全發(fā)展和數字化提升保駕護航。

    值得關(guān)注的是，公司已開(kāi)始布局航空云計算領(lǐng)域，已與阿里云、騰訊云達成合作伙伴關(guān)系。

    打造應用平臺

    非航空業(yè)務(wù)圍繞重點(diǎn)行業(yè)積累知名客戶(hù)

    公司除了為航空公司、機場(chǎng)及民航保障企業(yè)提供安全自主可控的軟件服務(wù)及整體解決方案，同時(shí)為政務(wù)、電信、汽車(chē)、制造業(yè)及醫藥健康等領(lǐng)域的大中型企業(yè)及政府單位提供定制化軟件開(kāi)發(fā)及信息技術(shù)外包服務(wù)，積累了如國家稅務(wù)總局、中國移動(dòng)、長(cháng)安汽車(chē)、聯(lián)想、美的、歐派家居、華潤三九等一批國內知名企業(yè)及政府客戶(hù)。

    從2017年開(kāi)始，公司已逐步將業(yè)務(wù)向智慧航空業(yè)務(wù)和智慧機場(chǎng)業(yè)務(wù)聚焦，對非航空客戶(hù)相關(guān)業(yè)務(wù)及組織結構進(jìn)行了收縮調整。到2019年，非航空業(yè)務(wù)仍為公司貢獻5，855.85萬(wàn)元收入，占總營(yíng)收的21.02%。

    對于軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)來(lái)說(shuō)，實(shí)現同類(lèi)軟件功能的底層技術(shù)原理往往都是相似的，公司主要從事行業(yè)應用軟件開(kāi)發(fā)和專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)，針對客戶(hù)行業(yè)特性和業(yè)務(wù)場(chǎng)景提供的個(gè)性化解決方案都是基于Java、JavaScript、HTML5、.Net、C/C++等基礎編程語(yǔ)言進(jìn)行開(kāi)發(fā)。公司的部分核心技術(shù)可應用在航空與非航空領(lǐng)域具有相似功能模塊的IT系統上，例如運用跨平臺移動(dòng)應用開(kāi)發(fā)技術(shù)可以實(shí)現IOS、Andriod等多平臺一次性開(kāi)發(fā)和運行，基于此技術(shù)開(kāi)發(fā)實(shí)施了南航移動(dòng)運行網(wǎng)、海航移動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)平臺等航空領(lǐng)域項目，以及長(cháng)安汽車(chē)移動(dòng)協(xié)同辦公平臺、無(wú)限極移動(dòng)OA平臺等非航領(lǐng)域項目；運用微服務(wù)應用與管理技術(shù)，可實(shí)現開(kāi)發(fā)與運維一體化集中管理監控和治理，提供全面微服務(wù)開(kāi)發(fā)基礎能力和系統服務(wù)運維管控和預警能力，廣泛應用在軟件開(kāi)發(fā)和系統服務(wù)運維管理。

    目前，公司以民航信息化為核心領(lǐng)域，其他行業(yè)為拓展領(lǐng)域，非航空板塊的未來(lái)發(fā)展方向和發(fā)展戰略主要圍繞重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域、沉淀技術(shù)打造平臺兩個(gè)方面。一方面，公司將基于已實(shí)施交付的項目經(jīng)驗，繼續深化與長(cháng)安汽車(chē)、聯(lián)想、歐派家居、華潤三九、無(wú)限極等大型客戶(hù)的長(cháng)期合作，深耕制造業(yè)、醫藥健康等重點(diǎn)行業(yè)，助力客戶(hù)實(shí)現數字化升級。另一方面，公司基于沉淀對重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域的技術(shù)積累和業(yè)務(wù)經(jīng)驗，運用新技術(shù)賦能，努力嘗試打造成熟化平臺和精品化應用。

    借力新三板拓寬融資渠道

    進(jìn)一步提高市場(chǎng)地位

    隨著(zhù)企業(yè)數字化轉型的加速推進(jìn)，恒拓開(kāi)源對客戶(hù)需求進(jìn)行不斷挖掘，樹(shù)立公司品牌、開(kāi)拓市場(chǎng)知名度需要完善營(yíng)銷(xiāo)體系，增加市場(chǎng)推廣費用。公司僅靠自有資金難以充分滿(mǎn)足日益擴大的研發(fā)投入與市場(chǎng)拓展需求，需要通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)一步拓寬融資渠道。

    公司于2015年12月份在新三板掛牌，成為公眾公司，產(chǎn)生了較好的品牌效應，獲得通暢的融資渠道。掛牌以來(lái)，公司實(shí)施了4次非公開(kāi)發(fā)行，累計實(shí)際募資凈額為1.92億元，其中兩次增發(fā)目的為購買(mǎi)資產(chǎn)：通過(guò)分階段對三贏(yíng)偉業(yè)、智能航空的收購，公司將服務(wù)范圍拓寬至智慧機場(chǎng)領(lǐng)域，進(jìn)一步提高在民航業(yè)信息化的市場(chǎng)份額和市場(chǎng)地位，有利于公司實(shí)現聚焦民航業(yè)信息化服務(wù)的戰略規劃。

    完成收購后，恒拓開(kāi)源得以進(jìn)一步擴大在航空信息化領(lǐng)域的服務(wù)能力，有效整合各方資源，并打造“恒贏(yíng)智航”這一綜合性品牌，形成各方成功實(shí)施案例、市場(chǎng)渠道、售后服務(wù)體系的徹底打通，提高在領(lǐng)域內的品牌影響力，進(jìn)而實(shí)現業(yè)績(jì)的新一輪增長(cháng)，公司2019年收入金額、客戶(hù)數量和訂單數量較2018年均有所增加。

    通過(guò)定增，公司還引入了戰略投資者、戰略合作伙伴，在資金、業(yè)務(wù)等方面的廣泛合作，公司的法人治理結構也進(jìn)一步完善。截至公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)簽署日，中國智能交通系統有限公司通過(guò)子公司亞邦偉業(yè)和西藏智航間接持有公司30.05%股份。通過(guò)與其他自然人股東簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》，公司實(shí)際控制人馬越合計控制公司40.30%的股份，對于公司控制權保持穩定。

    隨著(zhù)近年來(lái)深化新三板改革措施落地，公司進(jìn)一步跟進(jìn)改革步伐：2018年5月份成功入選創(chuàng )新層，2020年2月份進(jìn)入向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票并在精選層掛牌的輔導期，輔導期結束后，5月份正式申報精選層掛牌。6月30日，全國股轉系統掛牌委員會(huì )召開(kāi)2020年第14次審議會(huì )議，公司精選層掛牌獲通過(guò)，將發(fā)行不超過(guò)3856萬(wàn)股人民幣普通股，擬募集資金30696.11萬(wàn)元。

    公司本次發(fā)行的募集資金主要用于基于中臺架構的航班運行控制（FOC）系列產(chǎn)品升級項目、航空行業(yè)專(zhuān)屬智能云建設項目、補充流動(dòng)資金三個(gè)方面。募投項目建設完成后，公司通過(guò)產(chǎn)品的研發(fā)升級和加大客戶(hù)拓展，將實(shí)現建設期年均7，396.67萬(wàn)元，建成后第一年13，980萬(wàn)元的新增營(yíng)業(yè)收入，據此計算募集資金投資項目的實(shí)施將使公司的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤大幅增加。（懷新投資）

    （CIS）