優(yōu)化新三板循環(huán)生態(tài) 期待改革政策“組合拳”

    2020年以來(lái)，新三板“日漸苗條”，當年新增掛牌企業(yè)136家，卻有902家企業(yè)摘牌。除了部分被強制摘牌的公司外，主動(dòng)申請終止掛牌的公司占到八成以上。另一方面，去年超過(guò)百家新三板企業(yè)成功IPO，占全部過(guò)會(huì )公司近三成。

    “好學(xué)生”不斷離場(chǎng)，“新生源”數量較少。針對此情況，業(yè)內人士表示，新三板的正循環(huán)生態(tài)不斷優(yōu)化，未來(lái)與其他板塊的估值差距會(huì )不斷縮小，精選層公司的估值會(huì )逐漸上升，因此掛牌公司要認清自身情況，關(guān)注企業(yè)發(fā)展，切勿好高騖遠。而在政策層面，期待監管層進(jìn)一步推出培育優(yōu)質(zhì)掛牌公司、建立良性循環(huán)市場(chǎng)生態(tài)的政策“組合拳”。

    數據顯示，新三板全市場(chǎng)市盈率從19.74倍上升至21.10倍，其中精選層市場(chǎng)的市盈率為28.10倍，高于全市場(chǎng)水平。以精選層公司連城數控為例，受益于光伏行業(yè)景氣回升且背靠第一大客戶(hù)隆基股份，連城數控在精選層掛牌后成為精選層首只“百元股”，股價(jià)繼續上漲，滾動(dòng)PE達到60倍，估值已經(jīng)追上同行業(yè)的A股上市公司晶盛機電，說(shuō)明新三板市場(chǎng)價(jià)值洼地正地不斷被修復。

    中原證券策略分析師林思閃表示，精選層掛牌公司股價(jià)漲跌變化與基本面相關(guān)度逐漸增強。第二批精選層企業(yè)中，2020年11月掛牌的有4家，開(kāi)市首日僅1家破發(fā)；12月有5家公司掛牌，開(kāi)市首日無(wú)一破發(fā)。掛牌1個(gè)月股價(jià)持續上漲的精選層公司2020年半年報和三季報業(yè)績(jì)增速較高，而股價(jià)波動(dòng)不大甚至下跌的精選層企業(yè)，其半年報業(yè)績(jì)無(wú)太大改善。因此投資者應該關(guān)注公司質(zhì)地本身，而公司也應該專(zhuān)注提高自身治理水平。

    安信證券新三板首席分析師諸海濱表示，過(guò)去三年里，部分新三板企業(yè)一會(huì )兒轉港股，一會(huì )兒轉科創(chuàng )板，反而缺少對自身的關(guān)注，從而錯失了很多機會(huì )。尤其是當企業(yè)盈利體量較小，自身業(yè)務(wù)不突出時(shí)，很容易被邊緣化。企業(yè)還是應該踏踏實(shí)實(shí)發(fā)展自身，不要盲目轉板。

    諸海濱指出，由于不同資本市場(chǎng)估值不同，企業(yè)及其投資者是逐利的，肯定不愿意待在估值低的市場(chǎng)，然而有時(shí)候企業(yè)的預期目標太高，會(huì )導致投資者的行為發(fā)生了變化。精選層本質(zhì)是慢慢向二級市場(chǎng)過(guò)渡的市場(chǎng)，政策固然重要，但投資的本質(zhì)還是要看企業(yè)的價(jià)值。公開(kāi)發(fā)行階段，公司不要把目標放得太高，讓投資者賺到錢(qián)。企業(yè)獲得融資后不斷發(fā)展自身，成長(cháng)到一定規模再去往其他資本市場(chǎng)，從而獲得更高的定價(jià)，這樣企業(yè)、投資者、中介機構都能獲利，形成正向循環(huán)，這樣才會(huì )有更多的企業(yè)來(lái)新三板掛牌。

    華安證券新三板分析師王雨晴認為，2021年新三板的政策及市場(chǎng)自我調整有望繼續良性循環(huán)。政策方面，創(chuàng )新企業(yè)掛牌準入制度、轉板制度、混合交易、融資融券等業(yè)務(wù)制度，存量公募、社保、境外合格投資者等長(cháng)期資金加快入市及進(jìn)一步優(yōu)化投資者適當性管理等的落地和完善值得市場(chǎng)期待。

    王雨晴表示，隨著(zhù)未來(lái)精選層企業(yè)數量的增加及轉板路徑的打通，市場(chǎng)投資者對三板市場(chǎng)及企業(yè)的認知將更加充分和全面，有利于企業(yè)在資本市場(chǎng)上的優(yōu)勝劣汰和要素資源的市場(chǎng)化分配，夯實(shí)三板市場(chǎng)在我國多層次資本市場(chǎng)中“孵化”和“培育”地位。

    “短期內還是要把目前的政策協(xié)同并進(jìn)，研究機構為投資者挖掘核心資產(chǎn)，監管部門(mén)要引導機構投資者關(guān)注優(yōu)質(zhì)公司。經(jīng)過(guò)一年多的改革，精選層的推出向下連通了創(chuàng )新層、基礎層企業(yè)的路徑，向上打開(kāi)了公開(kāi)發(fā)行和轉板制度連通了滬深市場(chǎng)路徑，這兩個(gè)‘循環(huán)’預計在2021年將正式形成。改革的政策一定要以‘組合拳’的形式去實(shí)施，要等到所有的政策都出齊了，互相配合才能發(fā)揮最大的作用。”諸海濱表示。