精選層一年總成交近600億 業(yè)界期盼再降門(mén)檻

    證券時(shí)報記者 梁秋燕

    2020年7月27日精選層“開(kāi)市”至今已經(jīng)一年，采用連續競價(jià)交易方式的精選層股票活躍度大幅提升，一年以來(lái)總成交額近600億元，超過(guò)了2020年創(chuàng )新層全年累計成交額。

    接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)的多名新三板專(zhuān)家認為，精選層股票活躍度大幅提升，新三板深化改革持續推進(jìn)同樣值得期待。業(yè)內認為，新三板的核心問(wèn)題是流動(dòng)性，而流動(dòng)性的主要問(wèn)題是門(mén)檻太高，希望進(jìn)一步降低門(mén)檻成為市場(chǎng)的共識。

    首批精選層一年成交481億

    2020年7月27日精選層“開(kāi)市”，首批32家公司掛牌至今已經(jīng)一年，精選層股票流動(dòng)性明顯提升。隨著(zhù)精選層持續擴容，目前已經(jīng)有58家公司掛牌精選層，一年以來(lái)精選層股票總成交額將近600億元。

    東財Choice數據顯示，首批32家精選層股票自2020年7月27日以來(lái)，一年累計成交超過(guò)30億股，累計成交總額為481億元，超過(guò)了2020年創(chuàng )新成指個(gè)股的累計成交額，后者數據為434億元。

    目前的58家精選層企業(yè)，除了首批掛牌的貝特瑞總成交額逾100億元，連城數控、觀(guān)典防務(wù)等超過(guò)20億元，2021年掛牌的長(cháng)虹能源累計成交額近20億元。

    業(yè)內指出，相比掛牌精選層前在創(chuàng )新層的表現，精選層股票活躍度大幅提升。數據顯示，貝特瑞、連城數控、華陽(yáng)變速、觀(guān)典防務(wù)、翰博高新5只個(gè)股一年以來(lái)日均成交額分別超過(guò)1000萬(wàn)元；今年掛牌精選層的長(cháng)虹能源、星辰科技成為“后起新秀”，日均成交額也超過(guò)了1000萬(wàn)元。

    多只個(gè)股換手率相當搶眼，首批32只個(gè)股一年以來(lái)累計換手率普遍超過(guò)一倍，最近掛牌精選層的華陽(yáng)變速日均換手率將近9%，智新電子、萬(wàn)通液壓等個(gè)股日均換手率超過(guò)2%。

    業(yè)內人士普遍認為，精選層改革是新三板深化改革的重要一環(huán)，引入連續競價(jià)交易方式，大幅提高了精選層股票的活躍度，同時(shí)對精選層的進(jìn)一步改革，提升市場(chǎng)流動(dòng)性充滿(mǎn)期待。

    交易機制持續改革備受關(guān)注

    交易機制的差異化安排，是精選層改革的一個(gè)方面，連續競價(jià)為精選層企業(yè)提供了高效價(jià)值發(fā)現工具。隨著(zhù)深化改革的縱深推進(jìn)，精選層交易機制的改革也備受市場(chǎng)關(guān)注，業(yè)內普遍期待精選層混合交易等制度落地。

    申萬(wàn)宏源新三板首席分析師劉靖對記者表示，推動(dòng)精選層的混合做市改革是既定的政策方向。當前科創(chuàng )板也表示了在積極研究制定混合做市制度，未來(lái)應該會(huì )相互借鑒。“混合做市制度有利于精選層流動(dòng)性的提升，但需要研究的課題也不少，相比海外來(lái)說(shuō)，我國還沒(méi)有實(shí)施T+0的經(jīng)驗，需要做市商持有一定的頭寸，做市商如何平衡自身與自營(yíng)部門(mén)的利益沖突等都是需要探討的話(huà)題。”他介紹道。

    新三板市場(chǎng)資深人士、廣東力量股權投資基金管理有限公司總經(jīng)理朱為繹也認為，混合做市應該會(huì )推出，“目前做市商在更多地參與精選層的一些投資，或是在為未來(lái)的混合做市去準備籌碼。”

    不過(guò)，在資深新三板專(zhuān)家程曉明看來(lái)，交易機制方面沒(méi)有什么太大改革的必要，基本上已經(jīng)到位了。

    他認為，盡管把純粹做市商改成混合做市商，就是說(shuō)投資人的報價(jià)可以直接成交，但這并不重要，重要的是大家是怎么依據什么報價(jià)。“如果沒(méi)有做市商制度，投資人就沒(méi)有報價(jià)依據，所以需要做市商，這是關(guān)鍵。”程曉明對記者介紹道。

    業(yè)界呼吁再降門(mén)檻

    自新三板全面改革落地以來(lái)，新三板投資者門(mén)檻明顯降低，投資者開(kāi)戶(hù)數大幅提升。全國股轉公司數據顯示，截至2020年12月31日，新三板合格投資者合計160.08萬(wàn)戶(hù)，比2019年末大幅提升，其中機構投資者5.74萬(wàn)戶(hù)，同樣明顯提升。業(yè)內認為，繼續降低門(mén)檻有利于進(jìn)一步提升流動(dòng)性，同時(shí)期待公募基金等長(cháng)期投資者入場(chǎng)。

    在程曉明看來(lái)，現在新三板的問(wèn)題主要是投資者的開(kāi)戶(hù)門(mén)檻還是太高，“盡管從以前的500萬(wàn)降到了100萬(wàn)，這樣對比幅度是降了很多，但問(wèn)題是100萬(wàn)還是太高了，相比科創(chuàng )板的50萬(wàn)都高。主板A股是無(wú)門(mén)檻，創(chuàng )業(yè)板是10萬(wàn)，新三板市場(chǎng)門(mén)檻相比差距較大。”

    “但是激活整個(gè)新三板市場(chǎng)，不能單靠轉板，需要進(jìn)一步降低投資者的門(mén)檻，讓更多投資者能參與到新三板的交易，這才是根本的解決出路。希望新三板降低門(mén)檻。”程曉明表示，這些年，一直在呼吁新三板降門(mén)檻，“三板的根本問(wèn)題是流動(dòng)性，是交易，沒(méi)有活躍的二級市場(chǎng)就沒(méi)有繁榮的一級市場(chǎng)。三板為什么現在融資難呢？就是因為交易不活躍，定價(jià)功能較差。”他認為，證券上的融資功能不是表現在融了多少資，而是體現在通過(guò)交易為融資提供定價(jià)依據，或者說(shuō)證券上的融資功能，就是指的定價(jià)功能融資功能。

    劉靖認為，未來(lái)降門(mén)檻是大勢所趨，當前投資者適當性管理還以財務(wù)指標為主，這種做法的好處是簡(jiǎn)單易操作，但也會(huì )有投資能力和財務(wù)指標不對等的問(wèn)題。未來(lái)應該在降低門(mén)檻的同時(shí)，發(fā)展多元化的適當性管理體系。

    在朱為繹看來(lái)，投資者門(mén)檻后續肯定會(huì )有降，但是短期不會(huì )去降。“降門(mén)檻對整個(gè)精選層沒(méi)有什么好處，比如說(shuō)目前科創(chuàng )板是50萬(wàn)門(mén)檻，精選層不可能現在立馬降至與科創(chuàng )板一樣。而且門(mén)檻降得太多了，其實(shí)對精選層也不好，我覺(jué)得現在精選層這種狀態(tài)是非常好的。我的建議是精選層短期不要去降門(mén)檻，精選層現在這種狀態(tài)是很好的，非常理性，這才是一個(gè)真正的成熟的市場(chǎng)。”他認為。