美國經(jīng)濟“軟著(zhù)陸”甚至“不著(zhù)陸”？ 專(zhuān)家稱(chēng)“言之尚早”！

    本報記者 韓昱

    近期，伴隨著(zhù)美國多項經(jīng)濟指標超預期強勁，市場(chǎng)對于美國經(jīng)濟或可避免衰退，實(shí)現“軟著(zhù)陸”甚至“不著(zhù)陸”的預期也有所走強。北京時(shí)間2月21日晚間出爐的美國PMI數據報告，似乎也為上述預期提供了支撐。

    由標普全球（S&P Global）編撰的美國2月份PMI數據報告顯示，當月美國Markit服務(wù)業(yè)PMI初值錄得50.5，重新回到“榮枯線(xiàn)”之上，創(chuàng )下近8個(gè)月以來(lái)新高。制造業(yè)PMI初值錄得47.8，較前值46.9小幅回升，也創(chuàng )下近4個(gè)月以來(lái)新高。制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI初值均高于市場(chǎng)預期。在此種情況下，2月份美國綜合PMI初值也重回“榮枯線(xiàn)”之上，錄得50.2。

    “當前的PMI數據顯示，美國經(jīng)濟在服務(wù)業(yè)方面有所回暖。制造業(yè)也有所改善，但仍處于收縮區間。”中泰資本董事王冬偉對《證券日報》記者表示。

    上述報告指出，與1月份相比，2月份美國商業(yè)活躍度整體有“微小的”起色，主要是依靠服務(wù)業(yè)回暖帶動(dòng)的，而制造業(yè)仍呈現收縮態(tài)勢，不過(guò)收縮速率有所減緩。從新訂單情況來(lái)看，來(lái)自私人部門(mén)的新訂單數量雖繼續萎縮，但是速率也是自去年10月份以來(lái)最慢的。

    “美國的PMI數據此次雖超預期，但并非偶然。”康楷數據科技首席經(jīng)濟學(xué)家楊敬昊在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)分析稱(chēng)，特別是如果結合美國2月上旬的就業(yè)數據來(lái)看，美國的勞動(dòng)力市場(chǎng)依然強勢，反映出了美國經(jīng)濟的韌性。不過(guò)，單從PMI本身出發(fā)，很難斷言美國經(jīng)濟“軟著(zhù)陸”或者“不著(zhù)陸”。特別是在制造業(yè)PMI仍在衰退區間內，眼下說(shuō)美國已經(jīng)能夠避免衰退或者只是溫和衰退，言之尚早。

    就美國經(jīng)濟前景，目前業(yè)界較有共識的看法是，美國經(jīng)濟周期下行態(tài)勢依舊是大方向。

    東方金誠研究發(fā)展部分析師白雪在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)分析稱(chēng)，從去年四季度GDP的數據可以看出，美國核心經(jīng)濟動(dòng)能已降至2020年三季度以來(lái)的最低水平。今年隨著(zhù)美聯(lián)儲加息進(jìn)程的持續，高利率和經(jīng)濟衰退預期將對投資形成抑制，加之疫后服務(wù)消費的修復紅利逐漸消退，消費動(dòng)能將進(jìn)一步回落，美國經(jīng)濟下行趨勢難以避免，尤其是下半年壓力將明顯加大。

    在中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明看來(lái)，基線(xiàn)情形下美國經(jīng)濟或將步入“淺衰退”。美國經(jīng)濟不會(huì )陷入中度或深度衰退的核心在于美國消費或僅陷入“淺衰退”。不過(guò)，由于美聯(lián)儲激進(jìn)且長(cháng)時(shí)間的貨幣緊縮政策，疊加通脹高黏性，預計此輪住宅投資衰退程度或較深，企業(yè)投資衰退幅度或為中等，私人存貨變化也將拖累經(jīng)濟。

    白雪表示，今年美國陷入深度衰退的可能性比較低。美國經(jīng)濟將在短期內維持韌性，這意味著(zhù)經(jīng)濟下行的速度將會(huì )較為緩慢，而在美國房地產(chǎn)市場(chǎng)不出現崩盤(pán)的情況下，深度衰退的概率也很低。

    楊敬昊則認為，美聯(lián)儲對于當前美國經(jīng)濟形勢的判斷依然是謹慎的。美聯(lián)儲認為當前的通脹是商品通脹的回落，但服務(wù)業(yè)和住房的“去通脹”并不明顯。其次，自加息周期啟動(dòng)至今，美國失業(yè)率一直低于自然失業(yè)率，就業(yè)市場(chǎng)維持強勁對美國經(jīng)濟而言是一個(gè)好消息，但眼下美國的薪資增速正在放緩并逐步向2%的長(cháng)期增速回落。因此，由于美聯(lián)儲既要通過(guò)放緩加息以緩和美債收益率上行，避免引發(fā)美債危機，又要堅持2%目標通脹制不動(dòng)搖，同時(shí)還要控制薪資增速抑制工資螺旋，并竭力避免美國經(jīng)濟“硬著(zhù)陸”。在上述多種政策考量共存之下，美聯(lián)儲的政策選擇相對有限，而且政策的影響很難估量。

    值得一提的是，在PMI數據出爐后，當日美股三大指數全線(xiàn)收跌，創(chuàng )下年內最大單日跌幅。道指跌2.06%報33129.59點(diǎn)，標普500指數跌2%報3997.34點(diǎn)，納指跌2.5%報11492.3點(diǎn)。

    楊敬昊分析稱(chēng)，由于美國本月的通脹數據超預期，在一定程度上和鮑威爾在ECW（華盛頓經(jīng)濟俱樂(lè )部）講話(huà)釋放的信號相反，引發(fā)了市場(chǎng)的“鷹哨”恐慌，特別是對美聯(lián)儲進(jìn)一步抬升利率峰值的擔憂(yōu)。在市場(chǎng)情緒脆弱的時(shí)刻，PMI數據強勢使得市場(chǎng)參與者相信美聯(lián)儲有進(jìn)一步抬升聯(lián)邦基金利率的經(jīng)濟環(huán)境基礎，因而美股走低也便并不意外。從當前至美聯(lián)儲3月份議息會(huì )議之間，需重點(diǎn)關(guān)注美國3月上旬的通脹數據情況，其在相當程度上會(huì )左右美聯(lián)儲加息周期何時(shí)結束的決策。特別是如果出現通脹超預期甚至出現通脹反彈，對于美股而言無(wú)疑將是很大的利空因素。

（編輯 上官夢(mèng)露）