10年期美債收益率飆升 美債市場(chǎng)“危機四伏”

    本報記者 韓昱

    在美聯(lián)儲加息預期未止的情況下，近日，多期限美債收益率持續飆升。以被市場(chǎng)視為“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”的10年期美債為例，記者在9月21日查詢(xún)Wind數據發(fā)現，其收益率已經(jīng)達到4.35%，創(chuàng )2007年11月5日以來(lái)最高值。事實(shí)上，自8月1日沖破“4.0%”關(guān)口以來(lái)，10年期美債收益率至今仍持續在4.0%水平以上波動(dòng)，并呈現出不斷走高的態(tài)勢。

    美債收益率緣何持續飆升？東方金誠研究發(fā)展部分析師白雪在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，當前，美國聯(lián)邦政府財政赤字和債務(wù)水平不斷增加，一方面導致美債供給的放量發(fā)行壓力加劇，另一方面是市場(chǎng)在美聯(lián)儲持續緊縮預期下加速拋售美債，美債面臨供需失衡沖擊，由此導致了收益率不斷上行。

    如白雪所言，在美債收益率不斷上行的同時(shí)，美國債務(wù)水平同樣引起了市場(chǎng)高度關(guān)注。據央視新聞消息，美國財政部公布的最新數據顯示，當地時(shí)間9月18日，美國國債規模達到33.04萬(wàn)億美元，首次突破33萬(wàn)億美元。事實(shí)上，在今年6月份突破32萬(wàn)億美元后，短短3個(gè)月時(shí)間內，美國國債規模已增加了約1萬(wàn)億美元。今年第三季度的美國國債發(fā)行凈額也創(chuàng )下歷史同期新高。

    “美國國債總額再創(chuàng )新高表明美國政府債務(wù)的規模不斷擴大，這一情況引發(fā)了國際社會(huì )對美國債務(wù)信用風(fēng)險的擔憂(yōu)，可能導致投資者對美國債券的信心下降。”中國金融智庫特邀研究員余豐慧在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)談道。

    白雪認為，中長(cháng)期看，在缺乏實(shí)質(zhì)性改革措施的背景下，美國債務(wù)上限問(wèn)題仍將反復上演，從而增加美債的違約風(fēng)險。此外，美聯(lián)儲貨幣政策在未來(lái)依然具有較高的不確定性，持續高利率也將導致美國政府債務(wù)成本顯著(zhù)上升，由于缺乏可靠的財政鞏固措施，也會(huì )導致美國債務(wù)可持續性風(fēng)險有所上升。

    “隨著(zhù)美國兩黨在6月份達成一致，債務(wù)上限暫停后國債重新發(fā)行，應該說(shuō)，美國國債總額的快速上行在預期之內。”白雪分析稱(chēng)，考慮到債務(wù)上限削減只適用2年，且并未在總額度上給出約束，預計美國聯(lián)邦政府債務(wù)存量還將進(jìn)一步上升。

    此外，同據央視新聞消息，美國快速增加的債務(wù)規模，也加大了美國政府的停擺風(fēng)險，如果美國國會(huì )無(wú)法在9月30日之前通過(guò)長(cháng)期的撥款法案或者短期支出法案，政府將面臨停擺的風(fēng)險。

    白雪表示，9月份美聯(lián)儲議息會(huì )議之后，美國加息周期已經(jīng)基本接近尾聲，但由于通脹與經(jīng)濟顯示出較強韌性，預計在明年年中之前美聯(lián)儲不會(huì )降息，政策利率仍將維持在高位?？紤]到美國聯(lián)邦政府債務(wù)的到期高峰時(shí)間為2024年上半年，而政策利率維持在高位，意味著(zhù)政府債務(wù)利息支出壓力將明顯上升。但在“美債-美元”這一信用閉環(huán)下，短期內美國政府債務(wù)依然具有較高的可持續性。不過(guò)，中期來(lái)看，2025年重啟債務(wù)上限談判時(shí)，美國聯(lián)邦政府債務(wù)規模的進(jìn)一步擴大，可能會(huì )進(jìn)一步加大兩黨博弈面臨的挑戰。

（編輯 喬川川）