美國9月份通脹數據反彈 美聯(lián)儲卻“鴿聲”再起？

    本報記者 韓昱

    北京時(shí)間10月11日晚間，美國公布了9月份PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數）數據，數據顯示，受能源價(jià)格上漲推動(dòng)，美國9月份PPI同比上升2.2%，超過(guò)此前市場(chǎng)預期的1.6%水平；環(huán)比升0.5%，預期為0.3%。9月份核心PPI同比上升2.7%、環(huán)比升0.3%，也均高于預期。

    “由于全球大宗商品市場(chǎng)跟隨油價(jià)在9月份有所上行，因此美國PPI數據同比增速超預期反彈。”康楷數據科技首席經(jīng)濟學(xué)家楊敬昊在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

    巨豐投顧高級投資顧問(wèn)楊前進(jìn)在接受記者采訪(fǎng)時(shí)也談道，9月份PPI超預期說(shuō)明當前美國的通脹壓力依然存在。不過(guò)，三季度美國一項調查顯示，市場(chǎng)對其中長(cháng)期的通脹控制還是有信心的，9月份原油等大宗能源的價(jià)格大漲與7月份的情況比較類(lèi)似，都是偏短期的因素。

    值得一提的是，北京時(shí)間10月12日晚間，美國將公布另一項關(guān)鍵通脹數據—9月份CPI（消費者物價(jià)指數）。9月份PPI數據意外高出市場(chǎng)預期，也給CPI的前景帶來(lái)不確定性。

    上海財經(jīng)大學(xué)中國經(jīng)濟思想發(fā)展研究院研究員岳翔宇對記者表示，市場(chǎng)機構總體上預期美國9月份CPI同比漲幅為3.6%，核心CPI為4.1%，但有可能超預期。主要是9月份能源價(jià)格偏強，而且美國前期過(guò)度補貼帶來(lái)的居民超額儲蓄還沒(méi)有完全消化，消費仍然偏強，對物價(jià)有支撐。此外，本輪通脹周期明顯抬高了美國的工資水平，工資對利率敏感度弱于其他商品，不容易下調，所以美國通脹可能會(huì )在高位維持較長(cháng)時(shí)間。

    楊敬昊認為，10月份對美聯(lián)儲決策較為重要的兩個(gè)數據是即將公布的CPI以及月底將公布的PCE通脹指標。從9月份FOMC（聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )）會(huì )議美聯(lián)儲主席鮑威爾的表態(tài)可以看到，美聯(lián)儲已經(jīng)提高了對于通脹反彈的容忍程度，追求美國經(jīng)濟“軟著(zhù)陸”成為了美聯(lián)儲當前工作的重中之重，這也是為什么9月份美聯(lián)儲沒(méi)有加息的重要原因。

    此外，10月12日，美聯(lián)儲還公布了9月份FOMC會(huì )議紀要。會(huì )議紀要顯示“大多數”美聯(lián)儲官員認為再加息“可能是適當的”，但并非所有官員都認為應再次加息。與會(huì )者普遍認為還要擔心高利率對經(jīng)濟構成的威脅，市場(chǎng)對此份會(huì )議紀要解讀整體偏“鴿派”。

    在楊敬昊看來(lái)，9月份美國CPI通脹數據可能受累于原油價(jià)格上漲，呈現出“去通脹”進(jìn)程放緩乃至于小幅反彈的情況。但綜合美聯(lián)儲9月份FOMC會(huì )議態(tài)度轉變看，除非通脹數據大幅超出預期，否則美聯(lián)儲有相當的概率在下次會(huì )議繼續按兵不動(dòng)。

    近期美聯(lián)儲多位官員發(fā)聲也體現出“鷹派”“鴿派”并存的狀況，不過(guò)“鴿派”信號較此前有所增多。比如，據新華財經(jīng)消息，美聯(lián)儲理事沃勒稱(chēng)，過(guò)去3個(gè)月的通脹數據“非常好”，美聯(lián)儲可以從現在開(kāi)始觀(guān)察利率的后期發(fā)展情況；美聯(lián)儲博斯蒂克認為，不需要再對利率采取任何行動(dòng)。

    楊敬昊分析稱(chēng)，美國國債收益率在10月上旬經(jīng)歷了較為劇烈的波動(dòng)，當前10年期美債收益率依然維持在4.5%以上，長(cháng)端收益率的抬升對于美國金融市場(chǎng)整體而言會(huì )產(chǎn)生信貸緊縮的傳導作用，這種信貸緊縮的傳導也需要時(shí)間去顯現。此外，美債收益率急速飆升，對于美國金融市場(chǎng)穩定以及美國經(jīng)濟“軟著(zhù)陸”是沒(méi)有好處的，美聯(lián)儲多位FOMC票委公開(kāi)表態(tài)釋放“鴿派”信號也有這樣的考量。

    岳翔宇預計，如果9月份美國CPI數據沒(méi)有大幅上升，11月份美聯(lián)儲大概率不會(huì )加息。目前美聯(lián)儲內部分歧較大，既擔心緊縮過(guò)度，又擔心緊縮不足，政策尺度不易把握。

    不過(guò)，在楊前進(jìn)看來(lái)，中期來(lái)看，美聯(lián)儲11月份是否還要加息，主要還是看后續核心通脹的情況。核心通脹數據一般降低的速度會(huì )比較慢，且有一定的韌性，如果后續相關(guān)數據依然不達預期，不排除還會(huì )有加息的動(dòng)作。

（編輯 喬川川）