歐洲央行11年來(lái)首次加息 告別8年“負利率”時(shí)代

    ◎陳佳怡記者顏劍

    7月21日，歐洲央行公布利率決議，宣布將三大關(guān)鍵利率均上調50個(gè)基點(diǎn)，為11年來(lái)首次加息。與此同時(shí)，歐洲央行還宣布推出“反碎片化”金融工具——傳導保護工具（TPI）。

    歐洲央行表示，TPI購買(mǎi)的規模取決于政策傳導面臨的風(fēng)險嚴重程度。TPI將確保貨幣政策立場(chǎng)在所有歐元區國家順利傳遞。“貨幣政策的單一性是歐洲央行能履行其價(jià)格穩定任務(wù)的先決條件”。

    通脹“高燒不退”

    歐洲央行正式步入加息周期

    歐洲央行用大舉加息來(lái)應對通脹。7月21日晚歐洲央行宣布，為確保通脹率在中期內回到2%的目標，決定將三個(gè)關(guān)鍵利率上調50個(gè)基點(diǎn)。這意味著(zhù)，歐洲央行結束了在過(guò)去8年來(lái)一直維持的負利率政策，也是11年首次采取加息操作。

    加息背后，是歐元區高通脹率的現狀。歐盟統計局網(wǎng)站19日發(fā)布數據顯示，歐元區6月的年化通貨膨脹率為8.6%。具體來(lái)看，最嚴重的愛(ài)沙尼亞年化通脹率達到22%，緊隨其后的立陶宛通脹率為20.5%。通脹率最低的馬耳他達6.1%，法國為6.5%。

    歐洲央行在6月便預告了在7月將開(kāi)啟11年來(lái)首次加息，加息幅度在25個(gè)基點(diǎn)，并下調了歐元區經(jīng)濟增長(cháng)預測。但隨著(zhù)周四的臨近，市場(chǎng)上也出現了“歐洲央行將加息50個(gè)基點(diǎn)”的風(fēng)聲。

    相比美聯(lián)儲今年以來(lái)的加息狂奔，歐洲央行的動(dòng)作顯得有些“姍姍來(lái)遲”。

    “考慮到歐元區通脹率已飆升至歷史新高，歐洲央行或許需要更有力地行動(dòng)起來(lái)。”嘉盛集團資深分析師福阿德·拉扎克扎達表示，如今市場(chǎng)愈發(fā)認為歐洲央行從2021年末啟動(dòng)的緩慢又謹慎的正?；M(jìn)程，是個(gè)錯誤的決定。歐洲央行將以更積極的加息，修正這個(gè)落后于形勢的決策。

    瑞士百達財富管理宏觀(guān)經(jīng)濟研究主管弗雷德里克·迪克羅澤認為，歐元區經(jīng)濟正處于微妙的境地，尋找平衡經(jīng)濟增長(cháng)和通脹風(fēng)險的方法對歐洲央行來(lái)說(shuō)似乎是“一個(gè)不可解的方程式”。

    傳導保護工具面世

    歐元區仍面臨較大挑戰

    實(shí)際上，歐元區面臨的問(wèn)題不僅僅是高通脹率，市場(chǎng)對“碎片化”風(fēng)險的擔憂(yōu)也在不斷加劇。

    21日，歐洲央行同時(shí)宣布推出TPI。歐洲央行表示，建立TPI對與支持貨幣政策的有效傳導十分必要。特別是隨著(zhù)貨幣政策繼續正?；?，TPI將確保貨幣政策立場(chǎng)在所有歐元區國家順利傳遞。

    歐洲央行稱(chēng)，TPI將成為歐洲央行理事會(huì )工具包的補充，可以應對對整個(gè)歐元區貨幣政策傳導構成嚴重威脅的無(wú)序市場(chǎng)動(dòng)蕩。

    “TPI購買(mǎi)規模取決于政策傳導風(fēng)險的嚴重程度，購買(mǎi)行動(dòng)不受‘事前限制’。”歐洲央行在利率決議中說(shuō)，通過(guò)保護傳導機制，TPI將使理事會(huì )能夠更有效地履行其價(jià)格穩定任務(wù)。

    工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實(shí)表示，在全球通脹加劇及歐美央行快速加息的情況下，歐元區核心成員國與外圍成員國之間的國債利差一度加速走擴，歐元20年來(lái)再次與美元匯率持平，歐洲經(jīng)濟衰退的預期顯著(zhù)抬升。短中期內，歐洲央行將不得不在繼續支持債券市場(chǎng)（通過(guò)量化寬松）和逐步退出貨幣寬松政策以對抗通脹（通過(guò)量化緊縮）之間艱難前行。

    歐洲央行在作出這樣的抉擇后，將產(chǎn)生怎樣的成效？

    意大利的政局變化或許會(huì )先給歐洲央行帶來(lái)不確定性。當地時(shí)間21日，意大利總理德拉吉正式遞交辭呈，并獲得意大利總統批準。

    受此消息影響，意大利10年期國債收益率日內上漲21個(gè)基點(diǎn)至3.69%，德國和意大利10年國債利差進(jìn)一步擴大至230個(gè)基點(diǎn)。

    隨著(zhù)德意兩國利差擴大，作為歐元區重債國之一的意大利債務(wù)融資或變得更為困難，“反碎片化”工具的部署將更為棘手。德國邁世勒銀行首席經(jīng)濟學(xué)家埃德加·沃克擔心，意大利政壇“小風(fēng)波”可能導致歐元區政府債券市場(chǎng)“大動(dòng)蕩”。

    21日，歐洲央行公布利率決議之后，歐元對美元匯率迅速攀升，最高至1.0278，日內漲幅接近1%，然而，該貨幣對很快就短線(xiàn)走低，截至北京時(shí)間21時(shí)24分，歐元對美元匯率報1.0187，完全回吐了日內漲幅。

    面對歐元區內主權債務(wù)高企，內部經(jīng)濟分化加劇等問(wèn)題，程實(shí)表示，如果歐元區內各政府及歐洲央行未能提供一個(gè)長(cháng)期性的綜合解決方案，僅憑現有的貨幣政策工具將難以應對新一輪的潛在債務(wù)危機。