央行近期持續開(kāi)展20億元逆回購 本月調降OMO、MLF利率可能性低

    本報記者 劉琪

    為維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，9月5日，中國人民銀行（下稱(chēng)“央行”）以利率招標方式開(kāi)展了20億元7天期逆回購操作，中標利率維持2%不變。鑒于當日有20億元逆回購到期，故央行公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現零回籠零投放。從本周來(lái)看，周二至周五（9月6日至9月9日）每日還將分別有20億元逆回購到期。

    6月中下旬以來(lái)，央行逆回購操作一改以往以100億元為主的固定量投放模式，操作量頻繁發(fā)生變化。不過(guò)自7月27日以來(lái)至今，央行每日逆回購操作量穩定保持在20億元。

    談及央行開(kāi)展低量逆回購操作，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，央行是根據資金面情況進(jìn)行靈活操作。一方面，7月份以來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性略偏寬松；另一方面，向市場(chǎng)釋放出央行將繼續保持流動(dòng)性合理充裕的信號。

    全國銀行間同業(yè)拆借中心數據顯示，9月5日，隔夜Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）下行14.2個(gè)基點(diǎn)報1.033%，7天Shibor下行10.1個(gè)基點(diǎn)報1.409%，14天Shibor下行5.6個(gè)基點(diǎn)報1.372%，均處于較低水平。此外，截至9月5日17時(shí)，DR007（銀行間存款類(lèi)金融機構以利率債為質(zhì)押的7天期回購利率）加權平均利率為1.3501%，遠低于當前7天期逆回購利率。

    從9月份的流動(dòng)性擾動(dòng)因素來(lái)看，中國銀行研究院高級研究員王有鑫對《證券日報》記者表示，9月份一般是財政支出大月，財政存款可能下降，將為流動(dòng)性提供一定支撐。但另一方面，流動(dòng)性面臨的壓力同樣較大，臨近季末，銀行監管考核壓力增大，流動(dòng)性需求增多。9月份將有6000億元中期借貸便利（MLF）到期，美歐等發(fā)達經(jīng)濟體央行均可能在9月份大幅加息，新興市場(chǎng)金融波動(dòng)將持續并蔓延，在避險情緒影響下，我國跨境資本流動(dòng)和國內流動(dòng)性也將面臨一定壓力。

    “整體來(lái)看，9月份流動(dòng)性面臨的不確定因素要多于8月份。”王有鑫認為，目前從流動(dòng)性供需格局來(lái)看，流動(dòng)性供給相對充裕，在流動(dòng)性需求偏弱和利率中樞不斷下移背景下，央行逆回購操作規模降至20億元已經(jīng)可以發(fā)揮穩定市場(chǎng)流動(dòng)性的作用。

    8月15日，央行調降逆回購、MLF利率10個(gè)基點(diǎn)。對于年內兩者利率是否還有進(jìn)一步下調的可能，接受采訪(fǎng)的專(zhuān)家普遍認為可能性較低。

    “8月份央行調降OMO（公開(kāi)市場(chǎng)操作利率）、MLF利率，LPR報價(jià)也隨之下行。”中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)認為，在這一政策刺激下，9月份不會(huì )繼續“降息”。換言之，“降息”工具進(jìn)入了“冷卻期”。然而，貨幣政策依然面臨著(zhù)穩增長(cháng)和防風(fēng)險的雙重壓力，在當前背景下，結構性貨幣政策工具仍有較大的落實(shí)空間，或將成為最優(yōu)選擇。

    明明進(jìn)一步表示，一方面，國內經(jīng)濟下行壓力仍存，穩增長(cháng)任務(wù)重大，信用渠道有待疏通，需要貨幣政策予以支持；另一方面，海外政策溢出風(fēng)險仍存，匯率和資本外流壓力制約了我國貨幣政策空間。綜合來(lái)看，目前貨幣政策工具的選擇既要珍惜總量性政策的空間，又要加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節的信貸支持力度。

    周茂華認為，從目前內外形勢來(lái)看，央行短期進(jìn)一步下調利率的可能性偏低。當前，國內財政、貨幣等政策持續發(fā)力，實(shí)體融資逐步恢復。從目前市場(chǎng)利率看，流動(dòng)性邊際收斂，但整體仍偏寬松，預計央行短期將繼續維持低量操作。