債券市場(chǎng)調整效應顯現 企業(yè)債凈融資再現低谷

    央行日前披露的數據顯示，11月企業(yè)債凈融資596億元，同比少增3410億元。

    11月企業(yè)債凈融資再現低谷，主要是因為受債券市場(chǎng)持續波動(dòng)影響，不少企業(yè)選擇取消債券發(fā)行。據上海證券報統計顯示，11月共有91只信用債取消發(fā)行，規模達到724.4億元，創(chuàng )今年以來(lái)月度最高水平；而去年同期僅有29只信用債取消發(fā)行，規模為167億元。

    究其原因，在市場(chǎng)分析人士看來(lái)，主要是目前信用債二級市場(chǎng)收益率上行，導致發(fā)行成本增加，發(fā)行人不得不選擇其他渠道融資。

    從整體票面利率來(lái)看，11月有明顯上升態(tài)勢。據民生證券統計，11月以來(lái)，1年期A(yíng)AA級信用主體發(fā)行利率由11月第1周的2.17%上行至第4周的2.61%；1-3年期A(yíng)AA級信用主體發(fā)行利率由3.09%上行至3.58%；3-5年期A(yíng)AA級信用主體發(fā)行利率由3.07%上行至3.58%。

    一位券商投行從業(yè)者對上海證券報記者表示，信用債的發(fā)行利率一般參考發(fā)行時(shí)相同資質(zhì)和期限的債券二級收益率，信用債收益率持續上行會(huì )產(chǎn)生兩種現象：一是取消債券發(fā)行的發(fā)行人進(jìn)一步增加；二是上調簿記區間上限的發(fā)行人也會(huì )增加。

    中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，11月以來(lái)基準利率快速上行，引發(fā)債市下跌，部分發(fā)行人推遲甚至取消發(fā)行計劃，導致企業(yè)債凈融資額明顯下滑。

    而導致信用債收益率上行的原因則在于，11月理財產(chǎn)品大幅贖回，導致債市大跌，“拋盤(pán)”持續加劇，二級市場(chǎng)債券收益率迅速上行，由此波及一級市場(chǎng)的發(fā)行。

    11月企業(yè)債融資同比縮水，還可能跟去年同期基數較高相關(guān)。廣發(fā)證券銀行業(yè)首席分析師倪軍提醒說(shuō)，今年前11個(gè)月，企業(yè)債券累計融資額2.5萬(wàn)億元，同比少增約0.56萬(wàn)億元，即前10個(gè)月企業(yè)債券融資相對平穩，同比只少增了約0.22萬(wàn)億元，但11月企業(yè)債融資同比負增長(cháng)明顯擴大，這背后可能有去年11月基數較高的原因。

    但倪軍同時(shí)強調，更主要的原因還是債市波動(dòng)，銀行理財負債端不穩定，導致信用債融資明顯收斂。

    企業(yè)債凈融資大幅縮水，直接拖累了11月的社融表現。央行數據顯示，11月新增社融1.99萬(wàn)億元，比上年同期減少6109億元。其中，企業(yè)債凈融資少增超過(guò)一半。

    不過(guò)，市場(chǎng)分析人士認為，在政府寬信用、穩經(jīng)濟的政策支持下，后續企業(yè)債融資會(huì )迎來(lái)改善。

    一位債券研究員對記者表示，近期政府密集出臺了支持地產(chǎn)企業(yè)融資的政策，這可能會(huì )對沖一部分負面影響。而且近期人民幣匯率企穩，降息存在窗口，央行或會(huì )采取政策支持實(shí)體企業(yè)融資。