十位首席專(zhuān)家談兔年資產(chǎn)配置：A股、黃金機會(huì )較多

    本報記者 孟珂 見(jiàn)習記者 毛藝融

    “穿越寒冬，柳暗花明”，這是《證券日報》記者在采訪(fǎng)十位首席專(zhuān)家時(shí)，聽(tīng)到的最溫暖的關(guān)鍵詞。

    受訪(fǎng)專(zhuān)家普遍認為，中國經(jīng)濟進(jìn)入恢復性增長(cháng)周期，有望帶動(dòng)國內資金風(fēng)險偏好抬升，兔年最重要的機會(huì )在權益類(lèi)資產(chǎn)。此外，大宗商品或有結構分化，具有避險屬性的黃金資產(chǎn)配置價(jià)值顯現。

    A股權益資產(chǎn)性?xún)r(jià)比凸顯

    綜合各方判斷來(lái)看，中國經(jīng)濟長(cháng)期向好的基本面沒(méi)有改變，推動(dòng)經(jīng)濟整體好轉的積極因素明顯增多。

    粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒表示，我國經(jīng)濟逐步恢復、市場(chǎng)風(fēng)險偏好上升、國內政策較為寬松、美聯(lián)儲加息等外部壓制估值因素逐步解除，2023年大類(lèi)資產(chǎn)收益大概率要高于2022年。從資產(chǎn)配置角度看，海外資產(chǎn)風(fēng)險上升，宜配置更多的人民幣資產(chǎn)，同時(shí)配置較高比例的權益資產(chǎn)。

    “國內宏觀(guān)環(huán)境‘利股不利債’，A股全年走勢或呈現‘N型’，并具備‘先價(jià)值后成長(cháng)’的表征。”國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉說(shuō)，“海外資本市場(chǎng)方面，當下美國經(jīng)濟已經(jīng)步入衰退周期，生產(chǎn)率下滑、海外收入減少均可能對美股盈利端造成沖擊，因此2023年歐美等資本市場(chǎng)仍將面臨繼續調整的風(fēng)險。”

    中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云表示，2023年我國經(jīng)濟邁向復蘇，國內資產(chǎn)的全球吸引力提升。在流動(dòng)性維持充裕，信用擴張逐步修復的環(huán)境下，國內股市表現大概率強于債市。

    中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明判斷，上半年我國經(jīng)濟處于較快修復階段，盈利預期的改善疊加海外流動(dòng)性變化驅動(dòng)貼現率下行，A股和港股有望明顯恢復增長(cháng)。

    在中國資產(chǎn)優(yōu)勢明顯的背景下，2023年資產(chǎn)配置邏輯將會(huì )發(fā)生哪些變化？

    “伴隨著(zhù)政策在擴大內需和穩定信心上的發(fā)力，中國經(jīng)濟復蘇，市場(chǎng)信心修復，兔年A股市場(chǎng)將有較強的表現。”中航基金首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清表示，一方面，2023年中國經(jīng)濟增速將有所回升，GDP總量和企業(yè)盈利的上升帶來(lái)周期股的機會(huì )；另一方面，中國持續推進(jìn)科技自立自強，經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量提升，科技股機會(huì )顯現，“質(zhì)”“量”的雙重主線(xiàn)均值得布局。

    中國銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉鋒認為，今年最重要的機會(huì )在權益類(lèi)資產(chǎn)，建議增加權益資產(chǎn)的配置。行業(yè)方向上，建議關(guān)注消費、先進(jìn)制造業(yè)、“雙碳”領(lǐng)域。

    嘉實(shí)基金股票投研首席投資官姚志鵬持類(lèi)似的觀(guān)點(diǎn)。他認為，A股權益資產(chǎn)的性?xún)r(jià)比已經(jīng)持續凸顯。

    從具體產(chǎn)業(yè)來(lái)看，姚志鵬表示，一是景氣度整體仍在高位、估值消化充分、產(chǎn)業(yè)邏輯仍在的新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈；二是發(fā)展與安全統籌兼顧的新增長(cháng)范式下的大安全主題，包括估值處于長(cháng)期低位、行業(yè)有望困境反轉的計算機、半導體方向；三是房地產(chǎn)政策優(yōu)化和需求改善的可選消費及周期相關(guān)的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。

    黨的二十大報告提出，“把實(shí)施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來(lái)”。同時(shí)，最近一段時(shí)間，國家層面密集出臺了一系列擴大內需的文件。

    招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛表示，擴大內需是2023年穩增長(cháng)的主要動(dòng)力。一是制造業(yè)投資有望明顯加力，二是基建投資政策力度不減，三是經(jīng)濟、就業(yè)回暖帶動(dòng)居民部門(mén)信心修復，疊加消費場(chǎng)景復蘇，消費端有望迎來(lái)明顯修復。

    “2023年上半年的國內大環(huán)境是經(jīng)濟向好、穩增長(cháng)政策延續發(fā)力、流動(dòng)性維持合理充裕，A股市場(chǎng)有望演繹以估值修復為主的震蕩向上行情。”李湛認為。

    前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，在經(jīng)濟好轉、投資者信心回升后，大量居民儲蓄有望通過(guò)買(mǎi)基金或開(kāi)戶(hù)入市，成為A股市場(chǎng)源源不斷的增量資金。

    黃金、債市或存交易性機會(huì )

    “海外加息疊加多國較為悲觀(guān)的經(jīng)濟預期，使得2022年全球大宗商品價(jià)格出現較大回落，2023年國內宏觀(guān)經(jīng)濟修復，大宗商品需求有望超預期。”川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂表示。

    在行業(yè)方向上，陳靂表示，首先，能源方面仍然有異動(dòng)的可能，全球化石能源資本開(kāi)支低位、歐洲能源對俄依賴(lài)且結構失衡、地緣政治等諸多因素會(huì )繼續助推石油煤炭天然氣價(jià)格的波動(dòng)；其次，貴金屬、基本金屬方面，當前庫存水平相對較低，在加息趨緩的影響下，壓力得到釋放，仍有上漲的動(dòng)力；再次，黑色金屬、化工品種則需要重點(diǎn)關(guān)注終端需求的傳導。

    2023年開(kāi)年以來(lái)，國際黃金價(jià)格表現格外搶眼，截至北京時(shí)間1月29日16點(diǎn)10分，COMEX黃金價(jià)格報1927.60美元/盎司，金價(jià)達到近9個(gè)月的高位水平。

    趙偉認為，黃金價(jià)格與美債實(shí)際收益率高度掛鉤。流動(dòng)性緊縮“累積效應”的顯現可能使歐債、美國高收益債等風(fēng)險相繼暴露，避險情緒驅動(dòng)有利于黃金的階段性表現。

    “黃金等貴金屬是穩定器，在歐美通脹周期階段，建議適當配置黃金。”劉鋒表示。

    債市方面，明明認為，股債蹺蹺板效應仍將較為明顯。今年上半年長(cháng)端利率可能出現上行壓力，下半年內外經(jīng)濟共振疊加寬松窗口打開(kāi)，債券存在交易性機會(huì )。

    在趙偉看來(lái)，債券收益率階段性回調或在所難免。在基本面等多重因素的影響共振下，2023年10年期國債收益率3.3%或非終點(diǎn)。

    鄧海清認為，隨著(zhù)中國經(jīng)濟走入復蘇通道，2023年貨幣政策將以結構性政策為主，寬信用的同時(shí)兼顧穩物價(jià)。長(cháng)債受經(jīng)濟復蘇和長(cháng)期內貨幣政策收緊預期影響，震蕩上行的大趨勢是比較確定的，2023年10年期國債收益率大概率回歸常態(tài)區間2.9%至3.20%，高點(diǎn)或破3.30%。