日本央行自2007年以來(lái)首次加息！對全球金融市場(chǎng)影響幾何？

    本報記者 韓昱

    日本超寬松貨幣政策迎來(lái)重大轉折點(diǎn)！據新華財經(jīng)消息（下同），3月19日，日本央行宣布將基準利率從-0.1%上調至0—0.1%區間，符合此前市場(chǎng)預期。這是日本央行自2007年以來(lái)首次加息，也結束了長(cháng)達8年的負利率時(shí)代。

    為何此時(shí)加息

    日本央行為何在此時(shí)選擇加息？東方金誠研究發(fā)展部分析師白雪在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，通脹水平的預期實(shí)現是支撐日本央行對貨幣政策進(jìn)行重大調整、退出負利率政策的主要原因。具體看，2022年以來(lái)，日本通脹率出現顯著(zhù)回升，從而打破了長(cháng)期以來(lái)結構性通縮的困境。

    所謂“負利率政策”實(shí)際為一種非常規的貨幣政策手段，是指央行將政策利率設定為負值，目的主要是為了刺激商業(yè)銀行增加貸款，降低貸款利率，旨在促進(jìn)投資和消費，推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)和通脹回升。不過(guò)，此前日本推行的負利率政策效果并不理想。

    但如白雪所述，自2022年以來(lái)，日本通脹率出現明顯回升。今年1月份，日本CPI同比增速達2.2%，連續22個(gè)月超過(guò)2%。同時(shí)，核心CPI為3.5%，連續14個(gè)月超過(guò)3%。

    中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明也對《證券日報》記者表示，日本央行本次加息的原因主要是由于日本通脹內生動(dòng)能的可持續性以及日本“物價(jià)與薪資上漲的良性循環(huán)”得到了進(jìn)一步驗證。

    業(yè)界此前普遍認為，日本央行是否能夠解除負利率政策，可持續的工資增長(cháng)也是條件之一。而在3月15日，日本最大工會(huì )，即日本勞動(dòng)組合總聯(lián)合會(huì )（Rengo）工會(huì )宣布了今年“春斗”（春季勞資談判）結果。初步統計結果顯示，日本平均工資將上漲5.28%，這是30多年來(lái)最大的漲幅。白雪表示，“春斗”結果大超預期，這也意味著(zhù)今年日本通脹率還將繼續維持在政策目標上方。

    對全球金融市場(chǎng)有何影響

    在加息之外，日本央行也宣布將取消收益率曲線(xiàn)控制（YCC）政策，并停止購買(mǎi)交易所交易基金（ETF）和日本房地產(chǎn)投資信托基金（J-REITs）等風(fēng)險資產(chǎn)。同時(shí)，日本央行將繼續以與之前大致相同的規模購買(mǎi)日本國債。

    作為全球主要經(jīng)濟體之一，維持多年負利率政策的日本央行，使得日元一直成為國際套利交易的關(guān)鍵標的。日本央行貨幣政策此次重大轉向，將對全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響？

    白雪認為，日本央行結束負利率政策，而美聯(lián)儲預計將在今年有三次左右的降息，這意味著(zhù)美元對日元匯率的關(guān)鍵驅動(dòng)因素，即“美日利差”將顯著(zhù)收窄，這將推動(dòng)短期內日元有較大升值壓力、美元指數承壓。由于日元資產(chǎn)在全球資本市場(chǎng)具有重要地位，日元加息將令國際資本從新興市場(chǎng)和其他發(fā)達國家回流至日本，這可能引發(fā)全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩。尤其是對依賴(lài)日資流入的經(jīng)濟體來(lái)說(shuō)，可能將面臨資本流出壓力，從而增加金融市場(chǎng)不穩定風(fēng)險。

    明明認為，日本央行貨幣政策轉向或支撐日元走強，導致日本債券利率上行，并且日本央行結束超寬松貨幣政策可能會(huì )對日本股市造成一定沖擊。具體看，若日元走強，繼而會(huì )導致出口導向型公司收入與利潤承壓，同時(shí)加息可能也會(huì )對依賴(lài)債務(wù)融資的企業(yè)產(chǎn)生負面影響。但同時(shí)，日本央行加息一定程度上或給予市場(chǎng)未來(lái)日本經(jīng)濟增長(cháng)的信心，或從投資者情緒層面對日本股市構成一定支撐。

    此外，明明表示，日本央行加息導致日元走強或對中日貿易相關(guān)的上市公司產(chǎn)生一定擾動(dòng)。

    展望后續，白雪預計，考慮到日本通脹走高勢頭能否持續還存在一定不確定性，日本央行在加息節奏方面將會(huì )維持謹慎。

    不過(guò)，也有機構預測日本央行在加息方面或將更為激進(jìn)，新華財經(jīng)消息顯示，法巴銀行預計，到2025年年底，日本央行將每半年加息一次，屆時(shí)將利率提高到0.75%，或者也可能加快加息步伐，到明年年底將利率提高到1%。

（編輯 孫倩）