“科技十六條”出臺滿(mǎn)一年：資本市場(chǎng)持續加力 全方位服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力

    本報記者 吳曉璐

    去年4月19日，證監會(huì )發(fā)布《資本市場(chǎng)服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項措施》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“科技十六條”），從上市融資、并購重組、債券發(fā)行、私募投資等全方位提出支持性舉措。

    一年來(lái)，圍繞服務(wù)科技創(chuàng )新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，資本市場(chǎng)持續加力，《關(guān)于深化科創(chuàng )板改革服務(wù)科技創(chuàng )新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“科創(chuàng )板八條”）、《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“并購六條”）、《關(guān)于資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見(jiàn)》等支持舉措陸續出臺，支持科技創(chuàng )新的監管體系和市場(chǎng)生態(tài)不斷完善。

    在市場(chǎng)人士看來(lái)，資本市場(chǎng)在制度包容性、資源配置效率和服務(wù)鏈條完整性上不斷實(shí)現突破，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力基礎不斷夯實(shí)。下一步，要以注冊制改革為牽引，優(yōu)化投融資制度機制，全方位服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

    中國銀河證券首席策略分析師楊超在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從源頭來(lái)看，要建立健全精準識別科技型企業(yè)的制度機制，以確保資源能夠有效配置到具有創(chuàng )新能力和發(fā)展潛力的科技企業(yè)中。同時(shí)，要持續推進(jìn)資本市場(chǎng)制度創(chuàng )新，進(jìn)一步完善多層次資本市場(chǎng)體系，滿(mǎn)足不同類(lèi)型、不同發(fā)展階段科技創(chuàng )新企業(yè)的融資需求，為科技企業(yè)提供更加高效的融資平臺。此外，要引導資金特別是險資等中長(cháng)期資金，加大對科技創(chuàng )新領(lǐng)域的投資力度，為科技創(chuàng )新提供長(cháng)期穩定的資金保障。

    對“硬科技”企業(yè)包容度提升

    資本市場(chǎng)與新質(zhì)生產(chǎn)力相輔相成、相互促進(jìn)。一年來(lái)，資本市場(chǎng)大力支持科技型企業(yè)上市融資、再融資，引導資源向科技型企業(yè)聚集，并為資本市場(chǎng)帶來(lái)更多源頭活水。據Wind資訊數據統計，截至4月18日，過(guò)去一年中，有99家公司登陸A股，合計募資609.71億元，其中，科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板、北交所分別新增15家、43家和17家，上市募資額分別為120.40億元、251.22億元、43.14億元。綜合來(lái)看，科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板、北交所合計新增75家，占比75.76%，合計募資414.76億元，占比68.03%。

    從行業(yè)來(lái)看，上述99家新上市公司中，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)和高端裝備制造產(chǎn)業(yè)等戰略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)數量較多，分別有25家、22家和15家，募資金額分別為171.27億元、124.54億元、91.19億元。

    截至目前，科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板、北交所上市公司中高新技術(shù)企業(yè)占比均超過(guò)九成，全市場(chǎng)戰略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司家數占比超過(guò)一半。

    從再融資來(lái)看，一年來(lái)，171家上市公司再融資規模為2867.48億元（定增募資2411.93億元，可轉債募資437.65億元，優(yōu)先股募資17.9億元），其中，公用事業(yè)、非銀金融、基礎化工行業(yè)募資規模較高，分別為461.61億元、414.92億元、324億元。

    今年兩會(huì )期間，證監會(huì )主席吳清答記者問(wèn)時(shí)表示，用好“綠色通道”、未盈利企業(yè)上市等制度，穩妥實(shí)施科創(chuàng )板第五套上市標準等更具包容性的發(fā)行上市制度，更精準支持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)發(fā)行上市。

    3月28日，上交所受理了未盈利企業(yè)北京昂瑞微電子技術(shù)股份有限公司（昂瑞微）的科創(chuàng )板IPO申請，引起市場(chǎng)關(guān)注。

    市場(chǎng)人士認為，這說(shuō)明資本市場(chǎng)支持新質(zhì)生產(chǎn)力的制度包容性持續提升。深圳大象投資控股集團總裁周力在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，未盈利企業(yè)IPO獲受理，反映了資本市場(chǎng)對研發(fā)投入大、盈利周期長(cháng)的科技型企業(yè)的容忍度提升，表明監管層支持“硬科技”企業(yè)發(fā)展的決心。

    楊超表示，這表明資本市場(chǎng)對科技型企業(yè)的支持更加注重其長(cháng)期發(fā)展潛力，為更多具有高成長(cháng)性的科技企業(yè)提供上市融資的機會(huì )，同時(shí)有助于引導更多科技企業(yè)加大研發(fā)投入，提升自主創(chuàng )新能力。

    在市場(chǎng)人士看來(lái)，加大對科技型企業(yè)的支持力度，首先要健全精準識別科技型企業(yè)的制度機制，才能更好地支持“硬科技”企業(yè)。楊超表示，進(jìn)一步健全精準識別科技型企業(yè)的制度機制，要注重企業(yè)的研發(fā)投入、人才配置、專(zhuān)利技術(shù)等指標，以準確衡量企業(yè)的科技屬性；考慮企業(yè)在行業(yè)中的核心競爭力，判斷其關(guān)鍵技術(shù)優(yōu)勢與長(cháng)期發(fā)展前景，建立完善動(dòng)態(tài)評估機制；還要加強信息披露要求，企業(yè)要準確披露研發(fā)進(jìn)展、風(fēng)險因素等信息。

    周力認為，精準識別科技型企業(yè)時(shí)，應考慮核心專(zhuān)利數量、研發(fā)投入占比、國產(chǎn)替代能力、核心技術(shù)人員穩定性等；評估企業(yè)所處行業(yè)前景、客戶(hù)資源及商業(yè)模式可行性；建立企業(yè)成長(cháng)性跟蹤機制，定期評估技術(shù)進(jìn)展與市場(chǎng)適配性，防止“偽科技”企業(yè)套利。

    科創(chuàng )企業(yè)并購積極性增強

    并購重組是科技型企業(yè)拓寬融資渠道、完善產(chǎn)業(yè)鏈布局、增強硬科技屬性的重要手段，也是傳統企業(yè)尋找第二增長(cháng)曲線(xiàn)、向新質(zhì)生產(chǎn)力轉型的重要渠道。據Wind資訊數據統計，截至4月18日，一年來(lái)，A股公司發(fā)布168單重大資產(chǎn)重組，同比增長(cháng)66.34%。

    尤其是去年9月份“并購六條”出臺后，A股并購重組市場(chǎng)活躍度明顯提升，科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板公司并購產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司的積極性明顯增強，半導體等“硬科技”行業(yè)領(lǐng)域并購重組活動(dòng)顯著(zhù)增多。另外，科技型企業(yè)借道并購重組登陸A股、上市公司收購優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)等典型案例也不斷落地。

    吳清還表示，抓緊完善“并購六條”配套機制，在估值定價(jià)、審核流程、支付工具等方面進(jìn)一步打通堵點(diǎn)，大力推進(jìn)企業(yè)并購以?xún)?yōu)化資源配置、促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，推動(dòng)更多科技創(chuàng )新企業(yè)并購案例特別是具有示范意義的典型案例落地。

    周力認為，進(jìn)一步支持科創(chuàng )企業(yè)并購，激發(fā)其并購活力，需完善以下配套機制：提高輕資產(chǎn)科技型企業(yè)并購估值包容性，探索基于未來(lái)收益或知識產(chǎn)權的估值方法；擴大小額快速審核機制適用范圍，縮短審批周期，提升效率；對突破關(guān)鍵技術(shù)的并購設立“綠色通道”，加快審核進(jìn)度；鼓勵科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板企業(yè)并購上下游技術(shù)型標的，支持通過(guò)吸收合并實(shí)現資源整合；完善并購后業(yè)績(jì)承諾監管，防范商譽(yù)減值風(fēng)險。

    楊超認為，還需要引導中介機構提升專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力，充分發(fā)揮其在并購重組中的橋梁作用，促成更高質(zhì)量的并購重組。

    科創(chuàng )債迅速擴容

    除了上市和并購重組外，資本市場(chǎng)還從私募創(chuàng )投、區域性股權市場(chǎng)、債券等方面協(xié)同發(fā)力，服務(wù)科技創(chuàng )新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

    一方面，鼓勵支持私募和創(chuàng )投基金管理人堅守長(cháng)期主義，完善私募和創(chuàng )投基金監管制度規則，圍繞優(yōu)化退出“反向掛鉤”政策、支持私募股權二級市場(chǎng)基金（S基金）和并購基金發(fā)展等，進(jìn)一步暢通多元化退出渠道，逐步構建引導私募創(chuàng )投基金“投早、投小、投長(cháng)期、投硬科技”的市場(chǎng)生態(tài)。

    另一方面，推動(dòng)區域性股權市場(chǎng)高質(zhì)量建設“專(zhuān)精特新”專(zhuān)板。截至目前，全國35家區域性股權市場(chǎng)中，已經(jīng)有26家“專(zhuān)精特新”專(zhuān)板建設方案備案，吸納約萬(wàn)家專(zhuān)精特新企業(yè)。

    此外，科技創(chuàng )新公司債（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“科創(chuàng )債”）自推出以來(lái)迅速擴容，成為支持科技型企業(yè)融資的“主力軍”。據Wind資訊數據統計，近一年來(lái)，交易所發(fā)行科創(chuàng )債570只，環(huán)比增長(cháng)46.91%，合計募資6238.28億元，環(huán)比增長(cháng)43.93%。

    推動(dòng)科創(chuàng )債高質(zhì)量發(fā)展，是加強債券市場(chǎng)對科技創(chuàng )新精準支持的重要方式。周力認為，推動(dòng)科技創(chuàng )新公司債券高質(zhì)量發(fā)展，要鼓勵政策性金融機構為民營(yíng)科技企業(yè)發(fā)債提供擔保，降低融資成本；探索知識產(chǎn)權證券化等創(chuàng )新金融品種，拓寬融資場(chǎng)景；將優(yōu)質(zhì)科創(chuàng )債納入基準做市品種，吸引險資、養老金等長(cháng)期資金配置；推動(dòng)險資、年金投資早期科創(chuàng )基金的比例提升。