科技創(chuàng )新債券發(fā)行新規“滿(mǎn)月”超4000億元資金滴灌硬科技一二級市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)激活創(chuàng )新生態(tài)

    本報記者 田鵬

    5月7日，各部門(mén)圍繞支持發(fā)行科技創(chuàng )新債券打出一套“組合拳”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“科技創(chuàng )新債券發(fā)行新規”）：中國人民銀行與中國證監會(huì )聯(lián)合發(fā)布公告，從豐富科創(chuàng )債產(chǎn)品體系、完善配套支持機制等維度推出多項關(guān)鍵舉措。作為政策協(xié)同落地的重要一環(huán)，滬深北證券交易所與交易商協(xié)會(huì )迅速跟進(jìn)，發(fā)布一系列細化實(shí)施方案，合力推動(dòng)科技創(chuàng )新債券市場(chǎng)邁向全新發(fā)展階段。

    如今，新規落地已“滿(mǎn)月”。期間，市場(chǎng)積極響應新規政策導向。發(fā)行端呈現量質(zhì)齊升態(tài)勢，發(fā)行規模實(shí)現爆發(fā)式增長(cháng)，發(fā)行主體持續擴容，推動(dòng)參與主體結構更趨優(yōu)化；資金端熱度持續攀升，投資者認購熱情高漲，二級市場(chǎng)交易活躍度顯著(zhù)躍升，大量資金加速涌入關(guān)鍵科創(chuàng )領(lǐng)域，有效激活了資本市場(chǎng)“投早、投小、投長(cháng)期”的創(chuàng )新生態(tài)。

    中證鵬元研發(fā)部高級董事、資深研究員高慧珂在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，當下科創(chuàng )債市場(chǎng)擴容，促使債券市場(chǎng)資源向科創(chuàng )領(lǐng)域傾斜，通過(guò)直接與間接方式，推動(dòng)傳統產(chǎn)業(yè)轉型、新興產(chǎn)業(yè)壯大與未來(lái)產(chǎn)業(yè)布局；從宏觀(guān)經(jīng)濟層面促進(jìn)資金鏈、創(chuàng )新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈融合，加速經(jīng)濟結構轉型，優(yōu)化資源配置，強化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力。

    一二級市場(chǎng)積極回應

    新規落實(shí)后，市場(chǎng)各主體展現出高度的政策敏感性與行動(dòng)力。其中，以金融機構和股權投資機構積極入局最為典型。

    根據科技創(chuàng )新債券發(fā)行新規，交易所市場(chǎng)上，在繼續支持科創(chuàng )企業(yè)類(lèi)、科創(chuàng )升級類(lèi)、科創(chuàng )投資類(lèi)和科創(chuàng )孵化類(lèi)發(fā)行人發(fā)行科技創(chuàng )新債券的基礎上，新增支持商業(yè)銀行、證券公司、金融資產(chǎn)投資公司等金融機構和股權投資機構發(fā)行科技創(chuàng )新債券；銀行間市場(chǎng)上，新增支持投資經(jīng)驗豐富的股權投資機構發(fā)行長(cháng)期限科技創(chuàng )新債券，培育“耐心資本”。

    政策落地次日（5月8日），16家證券公司率先行動(dòng)，成功拉開(kāi)金融機構參與科技創(chuàng )新債券發(fā)行的序幕。隨后，首批14家股權投資機構也迅速跟進(jìn)，憑借自身在股權投資領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗和專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢，于5月9日在銀行間市場(chǎng)發(fā)行長(cháng)期限科技創(chuàng )新債券。

    隨著(zhù)上述“新鮮血液”的注入，科技創(chuàng )新債券一級市場(chǎng)呈現出“量質(zhì)齊升”的顯著(zhù)變化。據Wind資訊數據統計，自新規落地以來(lái)，截至6月7日（以發(fā)行起始日計），全市場(chǎng)共發(fā)行222只科技創(chuàng )新債券，發(fā)行規模合計達4054.83億元（以計劃發(fā)行規模計），發(fā)行數量及規模分別同比增長(cháng)131.25%（96只）和314.22%（978.91億元）。在發(fā)行主體中，金融機構和股權投資機構占比超三成，包括16家商業(yè)銀行、20家券商和20家股權投資機構，實(shí)現市場(chǎng)參與主體更加多元、均衡的效果。

    中證鵬元研發(fā)部資深研究員張琦對《證券日報》記者表示，通過(guò)允許股權投資機構發(fā)行科技創(chuàng )新債券，可有效補足我國科技金融體系中債券融資對成長(cháng)性企業(yè)及股權投資機構覆蓋不足的短板；同時(shí)，配套風(fēng)險緩釋工具、政府性擔保及貼息等政策，能顯著(zhù)增強針對“早、小、硬”科技項目的長(cháng)期資本供給，緩解股權投資機構資金壓力與風(fēng)險顧慮；從中長(cháng)期視角來(lái)看，結合央行風(fēng)險分擔工具，該政策推動(dòng)科技投資機制從單一“股權驅動(dòng)”向“股債融合”模式轉型，拓寬股權投資機構融資渠道，優(yōu)化科技金融資源配置，助力我國科技創(chuàng )新與產(chǎn)業(yè)升級。

    值得注意的是，市場(chǎng)對于科技創(chuàng )新債券的追捧不僅停留在一級市場(chǎng)，二級市場(chǎng)同樣掀起交易熱潮。

    據Wind資訊數據統計，新規落地后的一個(gè)月內，共有861只科技創(chuàng )新債券獲得投資者青睞。區間交易額在10億元以上的產(chǎn)品有36只，其中有25只產(chǎn)品系新規落地后上市。這也從一定程度上反映出，新政策落地對優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng )新債券產(chǎn)品的催生作用顯著(zhù)，大量?jì)?yōu)質(zhì)產(chǎn)品迅速進(jìn)入市場(chǎng)并獲得投資者高度認可。

    隨著(zhù)市場(chǎng)對于科技創(chuàng )新債券的交易熱情高漲，一二級市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)或將加速形成良性循環(huán)。一級市場(chǎng)大規模的債券發(fā)行，為二級市場(chǎng)輸送了豐富的優(yōu)質(zhì)標的；而二級市場(chǎng)的活躍交易又反過(guò)來(lái)提升了科創(chuàng )債的流動(dòng)性和市場(chǎng)認可度，進(jìn)一步降低一級市場(chǎng)的發(fā)行成本。

    預期效果正逐漸顯現

    事實(shí)上，技術(shù)從萌芽到落地，需要經(jīng)歷反復驗證與迭代，因此科創(chuàng )企業(yè)更需要長(cháng)期、穩定的資金支持。這也成為科技創(chuàng )新債券此輪升級換新的初衷之一。在此背景下，科技創(chuàng )新債券發(fā)行新規提出，金融機構可“依法運用募集資金通過(guò)貸款，股權、債券、基金投資，資本中介服務(wù)等多種途徑，專(zhuān)項支持科技創(chuàng )新領(lǐng)域業(yè)務(wù)”。

    從實(shí)際情況來(lái)看，政策優(yōu)化升級的紅利正在加速釋放，支持科技創(chuàng )新的實(shí)際效果已在多地開(kāi)花結果。

    例如，烏魯木齊經(jīng)濟技術(shù)開(kāi)發(fā)區建發(fā)國有資本投資運營(yíng)（集團）有限公司于5月份在上海證券交易所成功發(fā)行科技創(chuàng )新債券。該公司相關(guān)負責人表示，科技創(chuàng )新債券的發(fā)行有助于所在區域更好地承接國家政策紅利，提升區域經(jīng)濟競爭地位與影響力，吸引更多外部資源和投資。

    這一案例僅是科技創(chuàng )新債券賦能實(shí)體經(jīng)濟的一個(gè)縮影。未來(lái)，隨著(zhù)政策傳導機制持續暢通、市場(chǎng)參與主體不斷豐富，科技創(chuàng )新債券將釋放更大效能。

    大公國際首席宏觀(guān)分析師劉祥東對《證券日報》記者表示，科技創(chuàng )新債作為支持科技創(chuàng )新的關(guān)鍵金融工具，未來(lái)將從多維度釋放強大動(dòng)能：在前沿技術(shù)領(lǐng)域，通過(guò)專(zhuān)項產(chǎn)品與風(fēng)險補償機制，加大對量子計算、人工智能等領(lǐng)域的支持，助力我國搶占全球科技競爭制高點(diǎn)；在綠色經(jīng)濟轉型方面，以“綠色+科創(chuàng )”雙標簽產(chǎn)品支持新能源、節能環(huán)保等產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)能源與制造業(yè)低碳升級，服務(wù)“雙碳”目標；在跨境金融領(lǐng)域，探索跨境發(fā)行機制，完善適配國際標準的評級體系，吸引全球資本參與中國科創(chuàng )發(fā)展。

    東方金誠研究發(fā)展部執行總監馮琳對《證券日報》記者表示，新的支持政策下，未來(lái)對于科技型企業(yè)的發(fā)債支持力度也將加大，將鼓勵更多的成熟期、成長(cháng)期民營(yíng)科技型企業(yè)通過(guò)發(fā)行科技創(chuàng )新債券進(jìn)行融資。