公募基金隨機應變 調倉瞄準順周期

    春節后的三個(gè)交易日，多只公募基金重倉股顯著(zhù)回調，受此影響，一些基金產(chǎn)品凈值下滑，但也有一些重倉白馬股的基金凈值不降反增。

    中國證券報記者了解到，部分基金經(jīng)理在上周甚至在年初就已進(jìn)行調倉，減持了部分高估值的核心資產(chǎn)，增持了順周期品種?；鸾?jīng)理表示，2021年的投資體驗未必好，需重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股估值風(fēng)險。

    基金經(jīng)理火速調倉

    若沒(méi)有進(jìn)行調倉，部分知名基金凈值將遭遇較大幅度的回撤。天天基金網(wǎng)數據顯示，2月22日，根據基金歷史定期報告公布的持倉和指數走勢預測，多只偏股型基金凈值或下跌超6%。

    不過(guò)，一些基金經(jīng)理已率先開(kāi)始行動(dòng)，應對市場(chǎng)格局的急劇變化。

    “回調的原因就是漲多了，短期演繹過(guò)度，終究會(huì )均值回歸。”某銀行系基金經(jīng)理表示，其個(gè)人的持倉變化不大，沒(méi)有太多調整，但新增了一些個(gè)股，包括周期板塊。

    另一基金經(jīng)理亦表示，一般當日急跌的個(gè)股，沒(méi)法大幅調倉，都是提前調完。他說(shuō)：“春節后的第一個(gè)交易日，我們就完成了調倉。除了長(cháng)期持有的個(gè)股，賣(mài)出了部分白酒個(gè)股，買(mǎi)入了化工等周期股。”

    一位資深基金經(jīng)理表示，公司主要跟蹤TMT、半導體行業(yè)的基金經(jīng)理，前段時(shí)間都持有白酒股，這一反向指標似乎結束了，現在又回到研究自身能力圈的板塊。

    “近期的持倉偏向于均衡，很多基金經(jīng)理都對估值特別高的品種進(jìn)行了減持，但多數還是會(huì )對好賽道中的好公司保持一定比例持倉。”上海某位公募基金經(jīng)理表示，“最近大宗商品價(jià)格漲幅較高，周期股表現很好，持倉有一些調整很正常。另外，市場(chǎng)過(guò)去幾年呈現兩極分化，核心資產(chǎn)估值確實(shí)非常高，出現回調也很正常。”

    轉向周期性行業(yè)

    當前時(shí)點(diǎn)，不少基金經(jīng)理建議增持周期性板塊。東方基金基金經(jīng)理張玉坤表示：“節后周期性板塊領(lǐng)漲，符合之前預期。一方面，春節假期大宗商品價(jià)格紛紛走高；另一方面，需求旺季將至，周期板塊基本面有強支撐。”

    泓德基金基金經(jīng)理王克玉表示，目前主要配置了兩類(lèi)資產(chǎn)：一類(lèi)是與經(jīng)濟復蘇和企業(yè)盈利增長(cháng)相關(guān)的，除了金融股，還有化工、交運和有色板塊，包括一些前期受疫情沖擊的行業(yè)，今年上半年或將有比較明顯的由基數效應帶來(lái)的業(yè)績(jì)快速增長(cháng)；另一類(lèi)依然是投資長(cháng)期最有發(fā)展優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，對新能源板塊的配置比例有所下降。

    前述上海公募基金經(jīng)理也稱(chēng)，最近的調倉偏向于增配周期性行業(yè)，包括地產(chǎn)行業(yè)，以及一些前期表現較弱行業(yè)的龍頭公司。對于最近調整較大的白馬股，他認為，靜態(tài)來(lái)看這些公司估值很貴，但動(dòng)態(tài)來(lái)看，有一批公司長(cháng)期而言業(yè)績(jì)仍有增長(cháng)空間，可能過(guò)兩三年后，它們的估值將回到合理位置，又會(huì )有一定的投資機會(huì )。

    組合配置需偏向均衡

    對于后市，基金經(jīng)理普遍認為，2021年的投資重點(diǎn)在于規避個(gè)股估值風(fēng)險，而非倉位高低。同時(shí)，2021年未必是投資體驗非常好的一年，需從均衡和回撤管理的視角做好組合配置。

    泓德基金基金經(jīng)理蘇昌景認為，板塊表現均衡將是今年市場(chǎng)的主要特征之一，今年市場(chǎng)波動(dòng)或超預期，股價(jià)對于基本面邊際變化將更敏感。2021年的投資重點(diǎn)在于規避個(gè)股估值風(fēng)險，而非倉位高低。他指出，高景氣、高確定的標的需靠盈利穿越高估值。在某些有瑕疵的標的中，也可能存在投資性?xún)r(jià)比相對不錯的選擇。一方面，高估值的核心資產(chǎn)將面臨基本面的驗證，更加考驗研究的深度和確定性；另一方面，具備一定性?xún)r(jià)比優(yōu)勢的順周期資產(chǎn)，往往處在一些缺乏總量增長(cháng)的行業(yè)里，只存在結構性競爭優(yōu)勢下的投資機會(huì )。

    東方基金基金經(jīng)理蔣茜則表示，盡管機構重倉的核心資產(chǎn)股價(jià)出現短線(xiàn)波動(dòng)，但很難判斷是否出現明顯籌碼松動(dòng)，歷史上在上漲過(guò)程中類(lèi)似的調整也出現過(guò)多次。