超七成百億級私募去年虧錢(qián) “冠軍魔咒”再現 折射私募行業(yè)難題

    私募排排網(wǎng)最新數據顯示，百億級私募2022年整體業(yè)績(jì)回撤超7%，其中超七成私募未能賺錢(qián)。在浮虧的百億級私募中，多家私募為曾經(jīng)的業(yè)績(jì)冠軍，“冠軍魔咒”再次應驗。多位業(yè)內人士表示，“冠軍魔咒”效應反映出諸多新銳百億級私募規模擴張過(guò)快、風(fēng)控意識薄弱等問(wèn)題，未來(lái)隨著(zhù)私募行業(yè)洗牌進(jìn)一步加劇，頭部機構需堅守風(fēng)控底線(xiàn)，并讓投研實(shí)力走在規模之前。

    昔日冠軍業(yè)績(jì)慘淡

    在剛剛過(guò)去的2022年，百億級私募業(yè)績(jì)較為慘淡。

    私募排排網(wǎng)最新數據顯示，有業(yè)績(jì)記錄的92家百億級私募，2022年業(yè)績(jì)整體回撤7.24%，其中25家百億級私募實(shí)現正收益，占比僅27.17%。

    具體來(lái)看，2022年諸多曾經(jīng)的冠軍私募表現不佳。第三方平臺數據顯示，2021年以近80%的平均收益率奪得冠軍的沖積資產(chǎn)，2022年整體回撤高達36%，在百億級私募中業(yè)績(jì)墊底。

    2021年百億級私募業(yè)績(jì)亞軍正圓投資在2022年也表現不佳。數據顯示，正圓投資2022年業(yè)績(jì)整體回撤達24.15%，旗下部分產(chǎn)品當年跌幅超過(guò)40%。

    另外，2021年上半年百億級私募業(yè)績(jì)冠軍汐泰投資、2020年上半年百億級私募冠軍盤(pán)京投資、2020年百億級私募業(yè)績(jì)冠軍石鋒資產(chǎn)2022年旗下產(chǎn)品整體回撤均超過(guò)23%，年度業(yè)績(jì)排名均在百億級私募中后十位。

    一位第三方平臺創(chuàng )始人表示，2022年私募行業(yè)之所以出現“冠軍魔咒”效應，與市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)。2022年成長(cháng)與價(jià)值風(fēng)格多次輪動(dòng)，投資主線(xiàn)不清晰，但冠軍私募之所以業(yè)績(jì)領(lǐng)跑，大多因為自身風(fēng)格與市場(chǎng)風(fēng)格極度契合，因此當市場(chǎng)風(fēng)格多次轉換時(shí)，冠軍私募業(yè)績(jì)波動(dòng)會(huì )較大，甚至會(huì )因踏錯節奏而出現較大的業(yè)績(jì)回撤。

    私募“黑馬”存在諸多問(wèn)題

    在多位業(yè)內人士看來(lái)，規模過(guò)快增長(cháng)、風(fēng)控意識不足是“冠軍魔咒”效應背后的深層原因。

    “私募‘黑馬’在業(yè)績(jì)亮眼時(shí)資金會(huì )大量涌入，但如果團隊實(shí)力無(wú)法覆蓋激增的規模，那么業(yè)績(jì)大概率會(huì )下滑。尤其是以靈活調倉、擅長(cháng)行業(yè)輪動(dòng)著(zhù)稱(chēng)的投資人，以及能力圈高度集中的基金經(jīng)理，突然管理百億資金，投資會(huì )較為艱難。”某券商渠道人士直言。

    第三方平臺數據顯示，近兩年百億級私募梯隊快速擴容，新晉“黑馬”超過(guò)30家，其中多家私募短時(shí)間內規模激增。比如，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )數據顯示，沖積資產(chǎn)2020年11月備案，2021年一口氣發(fā)行了47只產(chǎn)品，備案僅1年時(shí)間規模便突破百億元大關(guān)。正圓投資2021年更是發(fā)行了129只產(chǎn)品，當年管理規模突破百億關(guān)口。

    除了規模過(guò)快增長(cháng)，部分私募打法較為激進(jìn)、風(fēng)控意識不足，也使得產(chǎn)品業(yè)績(jì)出現大幅回撤。

    滬上一位私募市場(chǎng)人士透露：“前兩年市場(chǎng)結構性行情演繹得較為極致，高倉位、高集中度的私募實(shí)現業(yè)績(jì)與規模的躍升，但從風(fēng)控來(lái)看，這類(lèi)私募在行業(yè)、個(gè)股的持倉比例限制較為寬松。”

    據渠道人士透露，某大型公募基金掌門(mén)人創(chuàng )辦的私募旗下產(chǎn)品合同規定，投資于單只股票的市值不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的35%，單個(gè)行業(yè)配置比例則不作限制。“渠道代銷(xiāo)私募一般規定單只股票的持倉不超過(guò)20%，但在前兩年結構性行情下，部分頭部私募會(huì )將該比例提高至30%至50%。”

    重新審視長(cháng)遠發(fā)展之計

    相比之下，去年多家老牌百億級私募凸顯出堅守絕對收益理念的價(jià)值。第三方平臺數據顯示，保銀投資、星石投資、大樸資產(chǎn)等2022年整體業(yè)績(jì)回撤均低于10%。

    滬上某百億級私募人士坦言：“長(cháng)期來(lái)看，盈虧同源是不變的規律，靠極致持倉賺取收益與名氣的私募，終會(huì )在市場(chǎng)反轉時(shí)發(fā)生較大幅度虧損。因此，私募管理人應該對行業(yè)、對市場(chǎng)常存敬畏之心，用組合投資的方式，規避因投資過(guò)于集中帶來(lái)的波動(dòng)風(fēng)險，永遠讓規模走在業(yè)績(jì)之前，為投資人持續創(chuàng )造價(jià)值，方是長(cháng)遠發(fā)展之計。”

    2022年業(yè)績(jì)遭遇較大回撤的私募有關(guān)人士也坦言：“最初我們認為，要敢于重倉、長(cháng)期持有優(yōu)秀公司，雖然中間需要忍受波動(dòng)，但最終收益會(huì )較為亮眼。但經(jīng)過(guò)這次下跌后，風(fēng)控在公司投資決策中的重要性將進(jìn)一步提升，我們將重新思考私募機構的立足之道。”