貝萊德基金劉鑫： “固收+”資產(chǎn)配置要求高 期望做到攻守兼備

    經(jīng)歷了各類(lèi)資產(chǎn)“此起彼伏”的2022年，多元化資產(chǎn)配置的需求又被提上日程。

    近日，貝萊德基金固定收益投資總監劉鑫接受了證券時(shí)報記者專(zhuān)訪(fǎng)。貝萊德基金目前正在發(fā)行第二只“固收+”產(chǎn)品，即貝萊德欣悅豐利債券基金。劉鑫認為，“固收+”產(chǎn)品對風(fēng)控的高標準和資產(chǎn)配置的高要求，給了外資公募很大的發(fā)揮空間。成熟的風(fēng)控體系，疊加境內外聯(lián)動(dòng)的全球研究資源，將是外資公募管理“固收+”基金的相對優(yōu)勢所在。

    對于2023年的中國債市，劉鑫在中短期看好債市的一些配置機會(huì )。他認為，可以重點(diǎn)關(guān)注個(gè)券的信用資質(zhì)，同時(shí)留意理財類(lèi)資金波動(dòng)帶來(lái)的投資窗口。

    現階段適合

    配置股票資產(chǎn)

    證券時(shí)報記者：貝萊德基金發(fā)行首只“固收+”產(chǎn)品貝萊德浦悅豐利一年持有是在去年11月，與之相比，第二只“固收+”產(chǎn)品貝萊德欣悅豐利有什么新的特色？

    劉鑫：兩個(gè)產(chǎn)品的定位不太一樣，首只產(chǎn)品針對的更多是單一客戶(hù)群的需求，理財類(lèi)的產(chǎn)品是比較標準之一?；诳蛻?hù)的需求，貝萊德浦悅豐利一年持有更重視絕對收益，正在發(fā)行的貝萊德欣悅豐利會(huì )在控制風(fēng)險的前提下，根據市場(chǎng)的情況做業(yè)績(jì)增強，期望達到一個(gè)攻守兼備的狀態(tài)。具體來(lái)說(shuō)，會(huì )根據市場(chǎng)的情況，在資產(chǎn)配置上更加靈活。

    此外，在布局新“固收+”產(chǎn)品時(shí)，我們更多綜合了客戶(hù)需求，也結合了我們的市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)。債券市場(chǎng)在經(jīng)歷了去年第四季度的回調之后，目前確定性較高的票息具有相當程度的吸引力，尤其和去年前三季度相比，吸引力大幅提升。

    同時(shí)，股票市場(chǎng)在國內經(jīng)濟復蘇的大背景下，也有望進(jìn)一步復蘇。從中期來(lái)看，我們對中國股票市場(chǎng)是比較有信心的。我們認為，現階段也比較適合通過(guò)配置股票資產(chǎn)來(lái)抓住經(jīng)濟上行帶來(lái)的增厚機會(huì )。

    證券時(shí)報記者：對于“固收+”產(chǎn)品，貝萊德基金的投研方法是怎樣的？

    劉鑫：我們采用的還是固收團隊統一管理的模式。在資產(chǎn)配置上，結合貝萊德集團的資產(chǎn)配置觀(guān)點(diǎn)，借助全球研究資源，進(jìn)行自上而下的資產(chǎn)配置。我們會(huì )繼續發(fā)揮集團跨地區、跨部門(mén)的優(yōu)勢，將全球股票團隊、信用團隊對全球市場(chǎng)的把握，與我們的本土研究結合起來(lái)。

    證券時(shí)報記者：近期，市場(chǎng)對港股的關(guān)注度很高。貝萊德基金這次發(fā)行的產(chǎn)品也計劃配置一部分港股通資產(chǎn)，對于港股的投資，貝萊德基金基于什么原則？

    劉鑫：我們對各類(lèi)權益的投資機會(huì )持開(kāi)放態(tài)度，對于港股的投資，我們也不會(huì )設一個(gè)固定比例，而是先決定股債配比，再通過(guò)宏觀(guān)的觀(guān)察，比如資金流向以及港股和A股的估值面的比較，來(lái)判斷我們要怎么配置。對于港股的投資，我們也會(huì )依托海外股票團隊的資源，對港股以及海外資金的熟悉度也是我們的優(yōu)勢之一。

    債券短期表現

    或以震蕩為主

    證券時(shí)報記者：我們注意到，無(wú)論是權益市場(chǎng)還是債券市場(chǎng)，國內和海外的行情很多時(shí)候是相對獨立的。你在實(shí)踐中感受到的中國的“固收+”市場(chǎng)是怎么樣的？海外經(jīng)驗的加成體現在哪些方面？

    劉鑫：我認為“固收+”這個(gè)產(chǎn)品有兩個(gè)特點(diǎn)：第一，它是一個(gè)更側重絕對收益型的產(chǎn)品，對風(fēng)控的要求更高一些；第二，它同時(shí)有權益和固收的倉位，對大類(lèi)資產(chǎn)的配置能力也提出了更高的要求。風(fēng)險管理和大類(lèi)資產(chǎn)配置這兩件事就是貝萊德的傳統優(yōu)勢。

    雖然境內外市場(chǎng)有很多不同，但聯(lián)動(dòng)性依然存在。無(wú)論是俄烏沖突還是疫后復蘇，一些國際性事件多少都會(huì )對國內市場(chǎng)造成影響。此時(shí)，海外團隊的研究成果可以作為我們投資的輔助。有這樣一個(gè)全球化平臺資源，不管是宏觀(guān)政策還是具體行業(yè)，我們都能有所借鑒。

    貝萊德的風(fēng)控體系也是投資流程中的重要一環(huán)。我們不光對個(gè)券和個(gè)股有分散度的要求，對不同行業(yè)、不同地區、不同風(fēng)格的產(chǎn)品，都有很具體的風(fēng)險敞口上限，要求非常細致。

    證券時(shí)報記者：請對2023年中國債券市場(chǎng)進(jìn)行展望，更看好哪些債券品種？

    劉鑫：貨幣政策方面，中短期來(lái)看轉向程度不大，要保證經(jīng)濟復蘇、消費企穩的目標，資金成本就要保持定力，對應到債券的短期表現就可能是一個(gè)震蕩的態(tài)度。如果看中長(cháng)期，隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇的路徑確定，疊加下半年的通脹形勢，政策層面或有一些變化。因此，在久期策略方面，我們整體是偏謹慎的。

    去年全市場(chǎng)的信用違約率和前幾年相比還是相對較低的，由于去年財政的情況，我認為今年整個(gè)市場(chǎng)的信用風(fēng)險比去年會(huì )放大一些。所以在具體標的的選擇上，我們比去年更謹慎，傾向于一些短久期的、信用資質(zhì)相對較好的標的。同時(shí)，我們也會(huì )關(guān)注理財類(lèi)資金的流向。去年11月，我們觀(guān)察到這類(lèi)短期資金對收益率的波動(dòng)非常敏感，震蕩的行情也產(chǎn)生了一些交易機會(huì )，今年我們會(huì )特別留意這部分。