中融基金柯海東：投資如同海釣 “等待”不是最重要的環(huán)節

    A股今年以來(lái)經(jīng)歷了較大幅度的震蕩與反彈，新能源、光伏等板塊成為了反彈行情中吸睛的主角，而投資者更為熟悉的消費板塊卻略有沉寂。對此，中融基金總裁助理、擁有豐富的消費品投研經(jīng)驗的柯海東接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)此輪調整后，預計部分消費品公司的估值或已進(jìn)入相對合理的位置，配置價(jià)值已逐漸顯現。對于新能源板塊，他也表示，在新舊能源交替的過(guò)程中，中國已發(fā)展為全球新能源領(lǐng)導國，市場(chǎng)或將孕育長(cháng)期機會(huì )。

    柯海東對于海釣的熱衷在業(yè)內頗為知名，當被問(wèn)及海釣給投資帶來(lái)了怎樣的思考和啟發(fā)，柯海東表示：“掐準潮汐時(shí)間點(diǎn)去海釣，意味著(zhù)投資要把握時(shí)代的大趨勢；各方條件看似成熟但依舊捕獲寥寥，這是投資也會(huì )面臨的境地，需要及時(shí)反省和思考。”

    柯海東擁有11年證券從業(yè)經(jīng)驗，6年基金管理經(jīng)驗，他總結自己的投資風(fēng)格有三點(diǎn)：“第一偏消費，第二注重成長(cháng)，第三適度均衡”。風(fēng)格穩健，配置相對均衡是他的投資特點(diǎn)，其掌管的中融競爭優(yōu)勢、中融策略?xún)?yōu)選混合等產(chǎn)品中長(cháng)期業(yè)績(jì)表現突出，大幅跑贏(yíng)同期業(yè)績(jì)基準。

    看好消費股布局機會(huì )

    消費板塊作為貼近日常生活的行業(yè)，更容易被投資者津津樂(lè )道，然而該板塊自2020年乘著(zhù)“核心資產(chǎn)”東風(fēng)大放異彩之后，在隨后的時(shí)間里罕有亮點(diǎn)。數據顯示，自4月26日以來(lái)的回暖行情中，Wind“大消費指數”漲幅超23%，與走勢凌厲的新能源行情相比較為溫和。

    雖然消費反彈溫和，但在柯海東看來(lái)，從年初到現在，消費板塊的表現應該可以排在各個(gè)行業(yè)的中上游?？潞|分析，“反彈較為猶豫的原因在于當前經(jīng)濟依舊承壓，但如果穩增長(cháng)政策驅動(dòng)下半年經(jīng)濟出現強復蘇，那么大消費將迎來(lái)更為確定的機會(huì )，但對此仍需保持跟蹤。”數據顯示，“大消費指數”當前個(gè)股平均市盈率約為36倍，柯海東認為板塊估值處于相對合理的區間，長(cháng)線(xiàn)布局的新時(shí)機已經(jīng)來(lái)臨。

    如何從種類(lèi)繁多的消費股中抓住投資機會(huì )？柯海東認為，首先要看公司產(chǎn)品所處的周期狀態(tài)，優(yōu)先選擇需求向上的行業(yè)或者個(gè)股。“比如露營(yíng)行業(yè)受疫情后消費習慣變遷的影響，在年內處于需求強勁增長(cháng)的階段，此外還有功能飲料、汽車(chē)領(lǐng)域等都有不錯的需求前景。”

    在消費以外的成長(cháng)型賽道，如何做投資呢？柯海東表示，優(yōu)先選擇行業(yè)空間大的，確定性高的行業(yè)投資機會(huì )。行業(yè)空間決定了配置價(jià)值，只有大行業(yè)才可能產(chǎn)生大機會(huì )，容納大資金。“細分行業(yè)里，我一般會(huì )避免參與從0到1的階段，只想把握1到N的階段，因為我覺(jué)得0到1階段是偏主題炒作，很多技術(shù)迭代方面看不清楚，而1到N的區間內，后面的業(yè)績(jì)確定性會(huì )比較強。”柯海東表示。

    看好價(jià)值股還是成長(cháng)股？不同的基金經(jīng)理有各自的投資偏好?？潞|則為成長(cháng)股“站臺”。他坦言，價(jià)值股可能僅在短暫的時(shí)間內博取收益，只有成長(cháng)股可能給投資組合帶來(lái)較大的回報，尤其是所謂的盈利處于非線(xiàn)性增長(cháng)爆發(fā)期的超級成長(cháng)股。

    成長(cháng)股的投資策略中，柯海東會(huì )聚焦三點(diǎn)：“首先，自下而上精選具爆發(fā)力，且持續性強的消費成長(cháng)股；其次，自上而下做行業(yè)比較，配置市場(chǎng)景氣度最佳賽道；最后要均衡配置，在追求組合進(jìn)攻性之余，希望投資組合減少單一風(fēng)險敞口暴露。”

    行業(yè)再好

    也要控制持倉比例

    當前A股從低位已經(jīng)大幅度回暖，這種反彈是否能夠持續？

    在柯海東看來(lái)，A股增長(cháng)的動(dòng)能還是源于政策。“4月29日的政治局會(huì )議確定了大力穩增長(cháng)的基調，包括后面一系列促進(jìn)消費的政策力度是非常大的，甚至可以說(shuō)是力度空前。而當前我們還面臨著(zhù)就業(yè)以及經(jīng)濟修復的壓力，因此我認為呵護市場(chǎng)的政策短期內不會(huì )放松、刺激經(jīng)濟的動(dòng)能也不會(huì )減弱，這也是我對后市樂(lè )觀(guān)的原因之一。”

    其次，柯海東還拋出了一個(gè)較為獨特的觀(guān)點(diǎn)：通脹大主題下，中國作為新能源領(lǐng)導國或將迎來(lái)更大機遇，無(wú)論是盈利還是估值方面均將受益。

    柯海東認為，中國作為全球新能源領(lǐng)導國，無(wú)論在光伏發(fā)電或者新能源汽車(chē)等領(lǐng)域都處于領(lǐng)先位置，“舊能源”方面大家可能覺(jué)得盈利無(wú)虞，但不一定給予高估值，對新能源卻有很高的期待。“新能源正在加速發(fā)展代替舊能源，能源價(jià)格高企將會(huì )刺激新能源加速滲透，中國能夠由此受益，如果將我們當成一個(gè)能源國去看，其實(shí)市場(chǎng)并沒(méi)有‘過(guò)熱’，而是一種相對理性的樂(lè )觀(guān)。”

    然而，樂(lè )觀(guān)的展望也需要對風(fēng)險有清晰的認知。“我認為能想到的風(fēng)險其實(shí)不叫風(fēng)險，沒(méi)有預料到的風(fēng)險才叫風(fēng)險。作為投資人需要對市場(chǎng)保持敬畏心，操作方面也要留有余地。任何一個(gè)行業(yè)即使再看好也要控制持倉比例，適度的均衡方能規避掉一些自己沒(méi)有留意到的風(fēng)險，這也是對投資者負責。”柯海東坦言。

    值得一提的是，柯海東在海釣中的很多思考也融進(jìn)自己的投資理念中。在他看來(lái)，海釣區別于河邊釣魚(yú)，“等待”不是最重要的環(huán)節，核心在于看潮汐，如果沒(méi)有潮汐，海魚(yú)不出現怎么都釣不上來(lái)，“投資僅靠耐心等待沒(méi)有意義，關(guān)鍵是要把握時(shí)代的大趨勢。”

    再有，在海釣過(guò)程中，需要在茫茫大海里尋找釣點(diǎn)，先打窩料，然后開(kāi)始做釣餌，假設潮汐流水各方面都很好，但因為地形復雜，不知道水下情況，就需要定點(diǎn)試一下，如果沒(méi)有魚(yú)咬餌的話(huà)，就要反思是不是自己錯了?？潞|認為這與投資很類(lèi)似，“找準賽道位置后，還要看市場(chǎng)反饋，如果錯了就要重新再思考。”