下半年投資機會(huì )在哪？周克平、孫彬等明星基金經(jīng)理給出最新研判

    本報記者 王思文

    7月27日，上證指數依舊在3270點(diǎn)上下徘徊，市場(chǎng)波動(dòng)依舊。隨著(zhù)A股市場(chǎng)步入中報季，下半年投資機會(huì )在哪、成長(cháng)風(fēng)格優(yōu)于價(jià)值風(fēng)格是否會(huì )持續、新能源板塊是否已經(jīng)被高估、如何進(jìn)行有效的資產(chǎn)配置實(shí)現預期收益，成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。近兩日，知名基金經(jīng)理周克平、孫彬、楊宇、潘中寧等人發(fā)表了關(guān)于科技、新能源、ESG投資、資產(chǎn)配置等方面的最新觀(guān)點(diǎn)和看法。

    成長(cháng)風(fēng)格優(yōu)于價(jià)值風(fēng)格是否會(huì )持續？

    4月底以來(lái)，成長(cháng)風(fēng)格的表現相對優(yōu)于價(jià)值風(fēng)格，那么，明星基金經(jīng)理是如何看待成長(cháng)股這一波反彈，這個(gè)風(fēng)格能否持續？

    “當前成長(cháng)股不是一波反彈，可以說(shuō)是一個(gè)反轉的開(kāi)始。”華夏科技創(chuàng )新混合基金經(jīng)理周克平表示，“原因很簡(jiǎn)單，股票是結構性因素和周期性因素交織的，成長(cháng)股景氣度依然很高，高景氣背后是產(chǎn)業(yè)趨勢，從更長(cháng)一些的周期來(lái)看，現在處于全球產(chǎn)業(yè)周期的大拐點(diǎn)，在這個(gè)拐點(diǎn)上中國作為追趕國有一個(gè)非常大的優(yōu)勢，體現在半導體、航空航天、計算機軟件等領(lǐng)域。同時(shí)也是新一輪科技革命的孕育期，包括生命科學(xué)、新能源等。”

    具體來(lái)看，最近兩年硬科技概念很火，被投資者視為下一階段產(chǎn)業(yè)革命的最大風(fēng)口。

    “把真正的硬科技定義為底層技術(shù)，就是解決四個(gè)方面的問(wèn)題：信息、能源、生命、空間，在這四個(gè)方面解決問(wèn)題作為底層技術(shù)的延展就會(huì )是非常好的一個(gè)硬科技的范疇。”作為全程見(jiàn)證參與了科創(chuàng )板從籌備到首批科創(chuàng )板基金誕生的基金經(jīng)理，周克平在提及科創(chuàng )板邁入三周年時(shí)表示，“科創(chuàng )板給我國優(yōu)秀的科創(chuàng )型企業(yè)提供了非常好的上市平臺和融資渠道。大量的初創(chuàng )、代表未來(lái)產(chǎn)業(yè)轉型升級方向的公司和行業(yè)都登陸了科創(chuàng )板，大量的資金投入到了新興產(chǎn)業(yè)里，這對于實(shí)體經(jīng)濟是一個(gè)非常大的幫助?？苿?chuàng )板尤其是其背后的注冊制給投資者，包括我們這些基金經(jīng)理提供了非常多的優(yōu)質(zhì)投資標的。”

    新能源板塊及相關(guān)基金還能投資嗎？

    當前新能源板塊是市場(chǎng)關(guān)注度最高的賽道，其基本面到底如何？華夏新能源車(chē)龍頭混合基金經(jīng)理楊宇分析認為，“其實(shí)這些龍頭公司的增速是非常高的，從近期紛紛披露的2022年中報預告能夠看出，很多優(yōu)秀公司盈利同比增長(cháng)都是100%，甚至還有200%、300%的增長(cháng)。一些上游的資源品端甚至可能是1000%的增長(cháng)?？梢钥吹秸麄€(gè)行業(yè)的景氣度非常高，這些龍頭公司業(yè)績(jì)的兌現程度也是非常高的。所以從盈利預測和盈利兌現的角度來(lái)看，基本面是沒(méi)有問(wèn)題的。”

    “從估值來(lái)看，有些龍頭公司估值稍微高一點(diǎn)，這也是和其行業(yè)競爭力和國際地位相匹配的，但是對于絕大多數的公司來(lái)說(shuō)，現在都處于歷史估值中位數水平，并不算特別高估。整個(gè)行業(yè)現在也就是一個(gè)優(yōu)秀制造業(yè)公司的估值，并沒(méi)有給予高增長(cháng)非常高的溢價(jià)。”楊宇認為，從盈利預測和估值兩個(gè)方面來(lái)看，整個(gè)行業(yè)的股價(jià)還處在比較“舒服”的位置，所以依然看好下半年和明年投資機會(huì )。

    對于新能源車(chē)銷(xiāo)量爆發(fā)，楊宇認為有多方面原因。“最重要、最本質(zhì)的原因是汽車(chē)產(chǎn)品力的提升。近兩年隨著(zhù)動(dòng)力電池龍頭公司推出更為優(yōu)質(zhì)的電池，這些車(chē)企推出了更為優(yōu)質(zhì)的車(chē)型，續航現在很多都已經(jīng)是700公里至800公里，冬天續航的折扣也越來(lái)越小，這種情況下，對于消費者的使用滿(mǎn)足度是在大幅提升的。”

    “從智能化角度來(lái)講，現在已經(jīng)從電動(dòng)車(chē)向智能車(chē)過(guò)渡，比如智能座艙、輔助駕駛、線(xiàn)控底盤(pán)等等，都使得消費者對于電動(dòng)車(chē)的感受得到了大幅提升。在這種情況下，消費者對于電動(dòng)車(chē)的接受程度越來(lái)越高，整個(gè)行業(yè)也從過(guò)去嚴重依賴(lài)于補貼，靠補貼驅動(dòng)、靠運營(yíng)車(chē)輛驅動(dòng)變成了消費者自發(fā)購買(mǎi)驅動(dòng)的行業(yè)。”楊宇進(jìn)一步分析。

    而結合當前滲透率情況，未來(lái)新能源汽車(chē)增長(cháng)會(huì )不會(huì )出現放緩呢？楊宇表示，“近兩年整個(gè)行業(yè)的發(fā)展超預期，未來(lái)增速大概率會(huì )下降，但是我并不認為新能源車(chē)滲透率達到20%，整個(gè)行業(yè)就不增長(cháng)了，未來(lái)幾年整個(gè)新能源車(chē)行業(yè)的增速會(huì )下臺階，從前幾年的100%、50%下降到30%，但是即使30%的臺階，從各行業(yè)比較來(lái)看，新能源汽車(chē)行業(yè)也是增長(cháng)非?？斓?。”

    對于新能源基金的投資建議，楊宇建議大家不要太關(guān)注于短期，因為能源革命或者整個(gè)能源的升級轉型，汽車(chē)的電動(dòng)化、智能化可能是需要十年甚至更長(cháng)維度去推廣，要多關(guān)注基本面的變化，而且把視野放到三年到五年的維度去觀(guān)察行業(yè)中長(cháng)期的變化。

    ESG投資在中國的長(cháng)期邏輯是什么？

    華夏基金ESG業(yè)務(wù)委員會(huì )主席潘中寧解釋稱(chēng)，“ESG是一種代表對未來(lái)負責任的投資理念，是將投資決策標準和關(guān)注要素從傳統財務(wù)績(jì)效為主拓展到綠色可持續發(fā)展、公共利益和良好的公司治理等領(lǐng)域，關(guān)注創(chuàng )新發(fā)展、低碳環(huán)境、共同富裕等議題，更加全面地考量企業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)對環(huán)境的影響，更強調的是企業(yè)與所有利益相關(guān)方而不僅僅是股東的問(wèn)題。”

    “我們認為從投資的角度，ESG不僅僅能夠緩解防范下行風(fēng)險，同時(shí)也能夠把握未來(lái)的機遇。緩解下行風(fēng)險，一般來(lái)說(shuō)ESG好的公司，公司治理優(yōu)秀、環(huán)保達標、社會(huì )責任優(yōu)秀的公司，發(fā)生黑天鵝的事件概率是比較低的，只有在ESG各個(gè)維度做得比較優(yōu)秀的公司，才能夠真正意義上抓住未來(lái)的機遇，才能夠真正意義上成為一個(gè)社會(huì )尊重、員工愛(ài)戴、客戶(hù)喜歡、對股東負責任的公司。”潘中寧表示。

    潘中寧堅信ESG理念在中國市場(chǎng)是非常有效的，“我們統計了境內主動(dòng)管理類(lèi)ESG基金，他們的表現遠好于同期的滬深300和上證指數，這就說(shuō)明在中國，主動(dòng)管理類(lèi)ESG的投資包括被動(dòng)ESG指數，能夠給投資者創(chuàng )造價(jià)值。”

    對于未來(lái)的投資機遇，潘中寧認為一是在光伏太陽(yáng)能，二是汽車(chē)電動(dòng)化的趨勢不可阻擋“消費升級是未來(lái)長(cháng)期的主題、長(cháng)期的趨勢。中國經(jīng)濟長(cháng)期增長(cháng)空間非常大，增長(cháng)空間本質(zhì)的驅動(dòng)力是科技創(chuàng )新、內循環(huán)。”

    震蕩市中如何進(jìn)行有效的資產(chǎn)配置？

    “有些人可能覺(jué)得資產(chǎn)配置是一個(gè)結果，就是最后市場(chǎng)常說(shuō)的倉位或者股債比的問(wèn)題。其實(shí)在我們的團隊看來(lái)，資產(chǎn)配置是一個(gè)流程，是一種理念。”華夏基金副總經(jīng)理、資產(chǎn)配置部行政負責人孫彬表示，我們一直遵守一個(gè)“六要素”或者“六環(huán)”的閉環(huán)資產(chǎn)配置流程，包括從客戶(hù)目標理解出發(fā)，到多元化資產(chǎn)創(chuàng )設與選擇，再到戰略資產(chǎn)配置研究，戰術(shù)資產(chǎn)配置研究，組合構建和風(fēng)險監控。監控風(fēng)險，本質(zhì)上就得監控組合是不是達到了客戶(hù)的目標，客戶(hù)的目標會(huì )不會(huì )在運作過(guò)程中有什么變化，最后回到了對客戶(hù)目標理解過(guò)程當中。

    “這是一個(gè)閉環(huán)，是一個(gè)資產(chǎn)配置流程。這對于整個(gè)組合管理非常重要，通過(guò)一個(gè)有效的流程操作，使得我們能夠幫助投資者更好達到期望收益的目標。也就是說(shuō)，幫助投資者盡可能規避不達收益的風(fēng)險。我們認為有效資產(chǎn)配置重要性就在于此。”孫彬強調。

    而如果不能對政治、經(jīng)濟、資產(chǎn)價(jià)格、股票相互作用有一個(gè)大致的判斷，可能基金經(jīng)理對于有效資產(chǎn)配置也很難做到。

    孫彬認為當前市場(chǎng)處于震蕩期，在這個(gè)位置還需要經(jīng)歷一些震蕩的波動(dòng)，等待這些因素逐步明朗并且好轉，市場(chǎng)可能會(huì )進(jìn)入基本面推動(dòng)的扎實(shí)上漲行情。

    “我們要學(xué)會(huì )利用波動(dòng)獲利，或者利用波動(dòng)把握投資收益的機會(huì )。這個(gè)時(shí)候我們不太適合進(jìn)行追漲殺跌，對于震蕩市來(lái)說(shuō)，要做一些高拋低吸，或者逆向投資。”孫彬稱(chēng)。

（編輯 喬川川）