榮昌生物招股獲熱捧兩款創(chuàng )新藥物上市在即

    10月28日，已通過(guò)港交所聆訊的榮昌生物制藥（煙臺）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“榮昌生物”）啟動(dòng)公開(kāi)招股，擬全球發(fā)行7653.7萬(wàn)股H股，發(fā)行價(jià)區間為50.30至52.10港元，股票代碼為9995.HK。榮昌生物公開(kāi)招股第一天，獲得熱烈追捧，顯示了專(zhuān)業(yè)投資機構對這家創(chuàng )新生物藥公司發(fā)展前景的強勁信心。

    榮昌生物淵源于內地知名藥企榮昌制藥，聯(lián)手國家知名生物藥物專(zhuān)家、同濟大學(xué)教授房健民創(chuàng )設。2008年以來(lái)榮昌生物一直致力于研發(fā)針對新的靶點(diǎn)、具有創(chuàng )新設計及極具潛力的生物藥，公司研發(fā)管線(xiàn)聚焦自身免疫、腫瘤科和眼科疾病三大領(lǐng)域。目前，公司旗下紅斑狼瘡藥物泰它西普（RC18）已處于商業(yè)化前夜，預計將于今年內取得上市批準；抗體偶聯(lián)（ADC）新藥Disitam－abVedotin（RC48）于今年8月獲中國藥監局接納治療胃癌適應癥上市申請及納入優(yōu)先評審。

    如同當下不少在港上市的生物科技“明星股”，榮昌生物也是參照港交所《上市規則》第18A章上市的公司。盡管目前尚處于持續研發(fā)投入狀態(tài)，但榮昌生物自創(chuàng )設以來(lái)尤其是近兩三年，獲得全球各路資本持續關(guān)注和投資。

    藥企名門(mén)聯(lián)手頂尖科學(xué)家

    眾所周知，生物創(chuàng )新藥是當下新藥研發(fā)領(lǐng)域“皇冠上的寶石”，早在1997年，產(chǎn)出過(guò)“榮昌肛泰”、“甜夢(mèng)”等王牌中成藥產(chǎn)品的榮昌制藥，就在國內率先進(jìn)入生物新藥創(chuàng )制領(lǐng)域，并于2005年成功研發(fā)出抗腫瘤一類(lèi)生物新藥。2008年，榮昌制藥攜手留美科學(xué)家房健民教授設立榮昌生物，進(jìn)一步加碼生物創(chuàng )新藥物的研發(fā)創(chuàng )制及產(chǎn)業(yè)化。

    被媒體喻為“獵藥人”的房健民教授，是國內恢復高考后的第二批大學(xué)生。上世紀90年代初，他曾赴加拿大攻讀博士學(xué)位，后又在美國哈佛大學(xué)進(jìn)行博士后研究。多年科學(xué)研究生涯中，房健民教授不僅有多項研究成果發(fā)表于NatureBiotechnology、PNAS、CancerResearch等國際頂尖雜志，還曾在美國創(chuàng )立了進(jìn)行新藥早期研發(fā)的公司，并發(fā)明和設計了創(chuàng )新藥“康柏西普”分子。

    “成立榮昌生物的初衷是做創(chuàng )新藥，開(kāi)發(fā)firstinclass和bestinclass藥物，因此我們的立項策略始終是圍繞創(chuàng )新展開(kāi)的”，房健民教授曾談到。

    在房健民教授領(lǐng)銜下，榮昌生物來(lái)自海內外的頂尖專(zhuān)家團隊建立起抗體和融合蛋白、ADC和雙抗三大技術(shù)平臺，目前研發(fā)管線(xiàn)中涵蓋10余個(gè)抗體類(lèi)生物一類(lèi)新藥，有5款處于不同臨床開(kāi)發(fā)階段的候選藥物，其已經(jīng)或正進(jìn)行逾30項臨床試驗，涵蓋17種適應癥，這將促成公司在未來(lái)幾年穩步推進(jìn)商業(yè)化。

    目前，榮昌生物研發(fā)管線(xiàn)中進(jìn)展最快的3個(gè)創(chuàng )新藥分別是泰它西普（RC18）、DisitamabVedotin（RC48）、RC28，分別主要對應系統性紅斑狼瘡（SLE）、胃癌（GC）/尿路上皮癌（UC）、濕性老年性黃斑變性（AMD）等適應癥。上述3個(gè)創(chuàng )新藥中，前兩者已經(jīng)在國內遞交了上市申請，并納入了優(yōu)先審批。

    豪華資本陣容加持

    就商業(yè)層面而言，生物創(chuàng )新藥研發(fā)“高收益高風(fēng)險”特征顯著(zhù)，榮昌生物在創(chuàng )立早期，其研發(fā)投入主要來(lái)源于控股股東榮昌制藥及相關(guān)附屬公司，近年來(lái)，隨著(zhù)榮昌生物多個(gè)研發(fā)管線(xiàn)取得決定性突破，榮昌生物獲得了各類(lèi)專(zhuān)業(yè)投資機構的持續關(guān)注和投資。

    榮昌生物招股書(shū)及公開(kāi)信息顯示，2017年底以來(lái)，榮昌生物已成功完成多輪融資，公司估值一路走高。2017年12月，榮昌制藥（其后股權平移至榮昌生物）宣布成功完成十億元人民幣的融資。此次融資由深創(chuàng )投、國投創(chuàng )業(yè)、太盟投資集團（PAG）、龍磐投資、國投創(chuàng )合聯(lián)合領(lǐng)投，以及華泰大健康基金、山東吉富創(chuàng )投、國中創(chuàng )投、魯信創(chuàng )投、中泰匯銀共同出資。

    2019年12月，榮昌生物從榮昌制藥分拆重組，此后公司獲太盟投資等機構投資約9000萬(wàn)人民幣。

    2020年3月，榮昌生物再次宣布完成超過(guò)1億美元融資。本輪融資由禮來(lái)亞洲基金（LillyAsiaVentures）和清池資本（LakeBleuCapital）領(lǐng)投，維梧資本（Vivo）、建峖實(shí)業(yè)投資（JanchorPartners）、奧博資本（OrbiMed）、HudsonBayCapital等國際著(zhù)名投資機構及公司原有投資人共同參與投資。

    榮昌生物本次發(fā)行的基石投資者包括富達國際、貝萊德、奧博資本、高瓴資本、禮來(lái)亞洲基金、清池資本、Cormorant、RBC、GIC、維梧資本、HudsonBayCapital、Matthews、Janchor、Octagon、中信產(chǎn)業(yè)基金、經(jīng)緯中國、中國生物制藥、易方達、新華資本19家各類(lèi)專(zhuān)業(yè)投資機構赫然在列。

    這其中，既包括歐美老牌長(cháng)線(xiàn)基金，也包括生物醫藥領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)投資機構，還包括國內一流的產(chǎn)業(yè)資本，以及全球知名的主權財富基金……一直以來(lái)，這些機構不僅被視為資本市場(chǎng)上“最聰明的錢(qián)”，其獨到的眼光、專(zhuān)業(yè)性以及長(cháng)期主義的堅持，也使得這些機構的投資標的中屢屢有“獨角獸”誕生。

    創(chuàng )新藥“牛市”助推“明星股”

    “全球資產(chǎn)配置的需求已經(jīng)形成對中國高質(zhì)量醫藥健康企業(yè)的強烈關(guān)注，而且這一意愿還會(huì )不斷強化”，前述港交所生物科技股相關(guān)報告指出：“香港交易所開(kāi)辟了一條全新途徑來(lái)有效滿(mǎn)足中國醫藥（15.510，0.01，0.06%）健康企業(yè)的融資需求，同時(shí)，這也是全球投資者布局極具吸引力的中國醫藥健康投資版塊的獨一平臺。”

    目前國際主要的證券市場(chǎng)已經(jīng)逐步建立了適用于生物科技企業(yè)上市的證券市場(chǎng)規則，包括證券市場(chǎng)在內的多層次融資渠道，也助力創(chuàng )新型醫藥企業(yè)實(shí)現由小到大、由虧損到有盈利，直至逐漸發(fā)揮其爆炸式增長(cháng)的潛能。

    過(guò)去兩年來(lái)，參照第18A章登陸港交所的創(chuàng )新藥企受到各類(lèi)投資者的高度關(guān)注。其中重要一條原因，即在于生物創(chuàng )新藥相較化學(xué)藥物有著(zhù)極高的壁壘，無(wú)論是前期高科技含量、高投入的特點(diǎn)，還是后期高技術(shù)門(mén)檻的生產(chǎn)工藝，都使得此類(lèi)公司擁有更有效的“護城河”，這也意味著(zhù)創(chuàng )新藥產(chǎn)品一旦實(shí)現商業(yè)化后將獲得豐厚持久的回報。

    市場(chǎng)數據顯示，盡管今年資本市場(chǎng)受疫情等因素影響，但今年所有參照第18A章上市的生物科技公司均獲得超額認購，其中幾家甚至獲得個(gè)人投資者1000余倍的超額認購。在此背景下，即將在港上市的榮昌生物，憑借其潛力巨大、布局完善的研發(fā)管線(xiàn)，以及穩步推進(jìn)的商業(yè)化進(jìn)程，也有望成為創(chuàng )新藥板塊的又一支“明星股”。

    而展望榮昌生物的經(jīng)營(yíng)表現，目前其進(jìn)度最快的核心產(chǎn)品之一泰它西普（RC18）預計將于今年第4季度獲批上市，這也意味著(zhù)公司將很快擁有一個(gè)在市場(chǎng)上幾乎沒(méi)有競爭對手的創(chuàng )新藥產(chǎn)品。研究數據顯示，2019年系統性紅斑狼瘡治療生物藥市場(chǎng)銷(xiāo)售收益為8億美元，并有望在2030年高速增長(cháng)至132億美元。

    DisitamabVedotin（RC48）是我國率先提交新藥上市申請的自主研發(fā)的抗體-藥物偶聯(lián)（ADC）新藥。DisitamabVedotin（RC48）具有療效高、安全性好、在HER2高低表達實(shí)體瘤均有療效的特點(diǎn)。DisitamabVedotin（RC48）現已開(kāi)展多個(gè)臨床試驗，其中胃癌、尿路上皮癌、乳腺癌三個(gè)適應癥的臨床試驗進(jìn)展最快。在美國，DisitamabVedotin（RC48）已經(jīng)遞交了新藥臨床試驗申請（IND）并授予孤兒藥資格，預計2021年在美國開(kāi)展臨床試驗。2020年9月，DisitamabVedotin（RC48）治療尿路上皮癌獲得美國FDA突破性療法認定，成為極少幾個(gè)獲得FDA突破性療法認定的中國原創(chuàng )藥之一。

    值得注意的還有，目前全球暢銷(xiāo)的生物藥物主要集中在腫瘤和自身免疫疾病領(lǐng)域，而過(guò)往中國批準的1類(lèi)新藥主要集中在神經(jīng)系統、心血管系統領(lǐng)域，管線(xiàn)布局與國際大勢契合的榮昌生物，無(wú)疑也將獲得專(zhuān)業(yè)投資機構更多的關(guān)注。

    當下，無(wú)論是A股科創(chuàng )板還是H股，近年來(lái)對創(chuàng )新藥企的估值已經(jīng)從傳統仿制藥PE為主的估值方法，轉變?yōu)樵谘泄芫€(xiàn)的DCF（現金流量貼現法）方法，不僅獲得專(zhuān)業(yè)投資機構的廣泛認可，亦被越來(lái)越多的中小投資者所接受。這也意味著(zhù)，隨著(zhù)旗下多個(gè)創(chuàng )新藥在未來(lái)陸續商業(yè)化，榮昌生物將很快在二級市場(chǎng)上獲得應有的回報。