布局“升級”需現金流護航 貴研鉑業(yè)借勢配股突破瓶頸力求做大

    ■貴研鉑業(yè)“七個(gè)夢(mèng)”之???配股篇

    ???第二個(gè)夢(mèng)：

    引語(yǔ)〓“七個(gè)夢(mèng)”闡述貴金屬行業(yè)領(lǐng)頭羊這些年的崢嶸歲月

    【現金流，對于上市公司非常重要，相當于人體流動(dòng)的血液?，F如今由于國民經(jīng)濟宏觀(guān)調控期間資金較為緊張、貸款實(shí)現規?？刂?，上市公司也難以從金融機構取得貸款，再加上高額的貸款利息，一定程度上制約著(zhù)上市公司做大做強，還影響對股東和投資者的回報。

    上市企業(yè)要做大做強、有效發(fā)展，配股就是很好的一個(gè)募集資金的途徑，不僅可以緩解現金流，還可以增強公司的流動(dòng)性和抗風(fēng)險能力，改善公司財務(wù)狀況，有利于提升公司的持續盈利能力和競爭力】

    本報見(jiàn)習記者 顧貞全

    貴研鉑業(yè)（600459.SH）配股核準后，引發(fā)了投資者和股民的關(guān)注和追捧，從2019年1月2日到21日，股價(jià)一路上走，價(jià)格也從11.33元/股漲到14.83元/股，特別是在1月11日，觸及漲停板但又未封漲，有意識配股的投資者提出這次配股對公司發(fā)展到底有多大？戰略戰術(shù)意義何在？

    對于投資者關(guān)注的問(wèn)題，貴研鉑業(yè)公司對《證券日報》透露：“此次配股意義深遠勢在必行，公司三大業(yè)務(wù)板塊發(fā)展‘升級’需要充足的現金流，此外，每年較高的銀行利息成本一定程度上制約著(zhù)公司發(fā)展，且還影響股東的回報。公司此次配股與公司‘十三五’發(fā)展規劃息息相關(guān)，公司要發(fā)展壯大，必須要有充裕的現金流，才能突破瓶頸做強做大”。

    充沛現金流“能護航”大布局

    《證券日報》記者了解到，貴研鉑業(yè)此次配股總募集資金為不超過(guò)15億元，其中不超過(guò)11億元是用于公司三大業(yè)務(wù)板塊“升級”上，補充流動(dòng)資金，為公司“十三五”發(fā)展做最后沖刺。

    資料顯示，在貴金屬新材料制造業(yè)務(wù)板塊上，由于該板塊具有典型的貴金屬行業(yè)特點(diǎn)，具有較強的貨幣屬性，在原材料采購環(huán)節，通常遵循采購方全額預付款或現款現貨的模式，貴研鉑業(yè)原材料采購需要預先墊付大量資金，這就需要公司備好的流動(dòng)資金來(lái)大顯身手，確保正常運營(yíng)流暢無(wú)礙。

    貴研鉑業(yè)還介紹說(shuō)，在產(chǎn)品銷(xiāo)售環(huán)節中，由于公司主要面向整車(chē)企業(yè)、大型化工和環(huán)保企業(yè)等運用貴金屬材料的下游工業(yè)企業(yè)，這些實(shí)力雄厚、信譽(yù)良好的客戶(hù)有較長(cháng)的賬期，該模式導致產(chǎn)品銷(xiāo)售產(chǎn)生的現金回款具有一定的滯后性。根據貴研鉑業(yè)本次配股相關(guān)公開(kāi)資料，預計該項業(yè)務(wù)在2019年將實(shí)現80億元收入，相應地需要增加3.03億元的原材料周轉資金。

    其次，在貴金屬資源循環(huán)利用業(yè)務(wù)板塊上，其分為來(lái)料加工和買(mǎi)斷加工兩種模式：來(lái)料加工模式即對客戶(hù)提供的貴金屬廢料中的貴金屬進(jìn)行提取，將貴金屬交付給客戶(hù)，賺取加工費；買(mǎi)斷加工模式是公司購入貴金屬廢料，經(jīng)過(guò)提取得到高純度貴金屬，然后自己使用或進(jìn)行對外銷(xiāo)售。

    在買(mǎi)斷加工模式下，貴研鉑業(yè)需要墊款采購大量的貴金屬廢料，之后經(jīng)過(guò)檢測、溶解、分離提純、還原等加工步驟，得到高純度的產(chǎn)品，并實(shí)現銷(xiāo)售。由于貴金屬廢料加工提純周期較長(cháng)，隨著(zhù)公司產(chǎn)能的擴充以及業(yè)務(wù)量的增長(cháng)，貴金屬資源循環(huán)利用業(yè)務(wù)占用的存貨逐期增加，截至2017年末，貴金屬資源循環(huán)利用業(yè)務(wù)存貨賬面價(jià)值占比到34.39%。根據貴研鉑業(yè)本次配股相關(guān)公開(kāi)資料，預計該項業(yè)務(wù)在2019年將實(shí)現50億元收入，相應地需要增加9.62億元的貴金屬廢料周轉資金。

    第三，公司貴金屬貿易業(yè)務(wù)主要是根據貴金屬工業(yè)用戶(hù)、首飾制造用戶(hù)、貿易商等客戶(hù)訂單，向國內、外供應商比質(zhì)比價(jià)采購后實(shí)現銷(xiāo)售，獲取相應的流通利潤。該模式下，通常需要客戶(hù)現款現貨或者預付貨款，少數情況下根據合同約定在檢驗合格后的一定期間結算。因此，貴金屬貿易業(yè)務(wù)對存貨以及應收賬款占用較少，該業(yè)務(wù)的存貨主要為安全庫存。截至2017年末，貴金屬資商務(wù)貿易業(yè)務(wù)存貨的賬面價(jià)值占比僅為10.66%。根據貴研鉑業(yè)本次配股相關(guān)公開(kāi)資料，預計該項業(yè)務(wù)在2019年將實(shí)現130億元收入，相應地需要增加2.08億元的貴金屬材料周轉資金。

    貴研鉑業(yè)本次配股相關(guān)公開(kāi)資料，公司2019年原材料采購的資金支出預計將新增約14.73億元，未來(lái)應付供應商款項將大幅增加。同時(shí)，公司銷(xiāo)售客戶(hù)存在一定的賬期，為了滿(mǎn)足公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，公司需要向銀行借款補充流動(dòng)資金，但銀行因為要收取較高的利息，這將制約公司的發(fā)展。此次配股實(shí)施不僅可以延伸和完善貴金屬產(chǎn)業(yè)鏈，還可以降低財務(wù)成本，增強公司盈利能力。流動(dòng)資金的充沛不可或缺。

    高利息“扼住了”發(fā)展的喉嚨

    《證券日報》記者在了解中發(fā)現，在2017年，貴研鉑業(yè)實(shí)現營(yíng)收154.42億元，利潤總額1.55億，歸屬于母公司股東的凈利潤達到1.19億元，但2017年付給銀行的利息就高達0.74億元，占利潤總額的比例已經(jīng)達到47.48%，高額的利息成本制約著(zhù)公司發(fā)展。

    財務(wù)資料顯示，2017年末，貴研鉑業(yè)短期借款余額為16.41億元，較2016年增長(cháng)7.55億元，長(cháng)期借款余額為6.5億元，面臨著(zhù)較大償債壓力；由于公司近年來(lái)未進(jìn)行股權融資，業(yè)務(wù)規模擴大而新增的流動(dòng)性主要通過(guò)銀行借款方式解決，相應的利息支出對凈利潤具有較大的侵蝕作用，進(jìn)一步影響投資者的回報。

    業(yè)內人士分析認為，貴研鉑業(yè)從上市至今，曾做過(guò)一次定增項目和一次配股項目，融資項目做得確實(shí)少，與股權融資相比，銀行借款屬于債務(wù)融資，籌資數額有限，不能形成穩定的權益資本，同時(shí)需要按期償還本金利息，對公司盈利能力造成了一定的負面影響，具有一定的財務(wù)風(fēng)險。

    貴研鉑業(yè)表示，由于貴金屬行業(yè)特點(diǎn)，貴研鉑業(yè)銷(xiāo)售客戶(hù)存在一定的賬期。為了滿(mǎn)足公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，公司需要向銀行借款補充流動(dòng)資金，而截至2018年9月末，公司資產(chǎn)負債率已經(jīng)達到64.46%，繼續增加銀行借款的融資空間已經(jīng)較小，公司面臨較大償債壓力。因此，公司通過(guò)配股需要合理搭配股權融資，提高權益資本的占比，降低財務(wù)杠桿，進(jìn)而促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展，從而保障投資者利益回報。

    此外，公司還明確表態(tài)，本次擬補充流動(dòng)資金的募集資金已經(jīng)具有明確的使用方向，全部用于貴金屬原材料采購、稅費等經(jīng)營(yíng)性支出，不會(huì )用于償還近期增加的銀行貸款。公司將嚴格按照既定募集資金用途使用本次配股募集資金，公司已經(jīng)制定了《募集資金管理辦法》，對本次募集資金將采用專(zhuān)戶(hù)存儲，并嚴格履行使用審批手續，對募集資金的管理和使用進(jìn)行監督，保證專(zhuān)款專(zhuān)用。