證監會(huì )持續推進(jìn)創(chuàng )投IPO退出通道便利化

    證監會(huì )私募基金監管部副主任劉健鈞近日在參加第二屆錢(qián)塘江論壇時(shí)表示，創(chuàng )業(yè)投資資本退出的五種通道中，通過(guò)IPO退出無(wú)疑是最重要的通道之一，將持之以恒地推進(jìn)IPO退出通道的便利化，創(chuàng )業(yè)投資要通過(guò)協(xié)議轉讓、將所投資企業(yè)被整體收購等多元通道，實(shí)現資本退出多元化。

    劉健鈞認為，要推動(dòng)我國新經(jīng)濟向縱深發(fā)展，必須大力發(fā)展創(chuàng )業(yè)投資。因為，在眾多投融資制度中，唯有創(chuàng )業(yè)投資才能為眾多創(chuàng )業(yè)型中小企業(yè)提供“收益共享、風(fēng)險共擔”的權益資本支持和創(chuàng )業(yè)管理服務(wù)，唯有創(chuàng )業(yè)投資才能加快實(shí)現創(chuàng )新驅動(dòng)型動(dòng)能轉換，唯有創(chuàng )業(yè)投資才能支撐中國獲得全球領(lǐng)先國家優(yōu)勢。

    在有力支持新經(jīng)濟發(fā)展方面，劉健鈞指出，創(chuàng )業(yè)投資需實(shí)現七大轉化。

    第一，資本來(lái)源機構化。必須加快實(shí)現資本來(lái)源機構化，包括推動(dòng)更多商業(yè)保險資金、社會(huì )保險基金等機構投資者投資創(chuàng )業(yè)投資基金；積極培育創(chuàng )業(yè)投資母基金；鼓勵家族基金以家庭基金辦公室等機構化形式投資到創(chuàng )業(yè)投資基金等。

    第二，投資階段中早期化。創(chuàng )業(yè)投資應該努力增加對中早期期創(chuàng )業(yè)企業(yè)的投資，多做“種桃樹(shù)”的事業(yè)，更好發(fā)揮“苖圃”功能。對創(chuàng )業(yè)投資機構而言，也只有將投資階段往中早期轉移，才能避免“眾多資金追逐少量成熟項目”的過(guò)度競爭局面，努力開(kāi)發(fā)創(chuàng )業(yè)投資領(lǐng)域的一片片藍海。

    第三，投資領(lǐng)域專(zhuān)業(yè)化。我國目前創(chuàng )業(yè)投資機構的投資領(lǐng)域多為綜合性、全能性的，甚至與股權投資基金同質(zhì)化競爭，而在國外成熟市場(chǎng)，創(chuàng )業(yè)投資基金和狹義股權投資基金的專(zhuān)業(yè)化分工是很清晰的：狹義股權投資基金主要專(zhuān)注于從事財務(wù)性并購投資；創(chuàng )業(yè)投資專(zhuān)注于投資中早期創(chuàng )業(yè)企業(yè)。無(wú)論是從實(shí)現投資階段中早期化、更好支持創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新考慮，還是從培育創(chuàng )業(yè)投資管理品牌考慮，都需要加快實(shí)現投資領(lǐng)域專(zhuān)業(yè)化。

    第四，投資管理精細化。創(chuàng )業(yè)投資為了有效支持創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新，還能有效防范高風(fēng)險，并給投資者帶來(lái)應有的回報，就必須在投資管理上做精做細三個(gè)環(huán)節的功課，一是必須在投資項目篩選環(huán)節，做周密的盡職調查，將風(fēng)險不可控的項目排除掉；二是必須在投資安排環(huán)節時(shí)，借助差異化的股權安排、分階段投資、適當組合投資等方式，預先防范風(fēng)險；三是在投資后管理環(huán)節，通過(guò)全方位全過(guò)程增值服務(wù)和項目監控，切實(shí)幫助企業(yè)并控制住風(fēng)險。

    第五，資本退出多元化。在創(chuàng )業(yè)投資資本退出的五種通道中，通過(guò)IPO退出無(wú)疑是最重要的通道之一。所以，證監會(huì )私募基金監管部將持之以恒地推進(jìn)IPO退出通道的便利化。但是，由于“投資規模巨大而IPO規模有限”的矛盾日益突出，因此，市場(chǎng)也不宜過(guò)度依賴(lài)IPO退出，而是要預先謀劃，積極開(kāi)拓，通過(guò)協(xié)議轉讓、將所投資企業(yè)被整體收購等多元通道，實(shí)現資本退出多元化。

    第六，基金運作規范化。為確保股權和創(chuàng )業(yè)投資行業(yè)健康發(fā)展，保護投資者權益，真正肩負起“支持創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新，促進(jìn)長(cháng)期資本形成”使命，股權和創(chuàng )業(yè)投資行業(yè)必須盡快實(shí)現基金運作規范化。

    第七，管理運營(yíng)低成本化。這包括了加快完善資本市場(chǎng)體系，加快完善創(chuàng )業(yè)環(huán)境，降低創(chuàng )業(yè)投資基金在“募、投、管、退”各個(gè)環(huán)節的交易成本；在規范運作前提下，通過(guò)適度差異化監管，避免市場(chǎng)機構承擔過(guò)高的監管成本；加快完善創(chuàng )業(yè)投資基金稅收政策體系，降低創(chuàng )業(yè)投資基金的稅負成本。