五家券商五城同期策略會(huì )：國泰君安看多堅決，民生證券偏于謹慎

    財聯(lián)社2月14日訊 （記者高艷云）剛過(guò)去的一周，連續有5家券商召開(kāi)春季策略會(huì )，2月7日至9日，民生證券在上海召開(kāi)策略會(huì )；2月8日至10日，分別有東吳證券深圳策略會(huì )、國泰君安長(cháng)沙策略會(huì )、開(kāi)源證券廈門(mén)策略會(huì )以及國聯(lián)證券無(wú)錫策略會(huì )。

    國泰君安策略首席分析師方奕堅決看多2023年A股市場(chǎng)，節奏上先價(jià)值后成長(cháng)，2023年前期的機會(huì )來(lái)自過(guò)去兩年過(guò)度定價(jià)經(jīng)濟風(fēng)險和深度調整的價(jià)值股。擴內需和疫后復蘇的預期下，價(jià)值股有望帶來(lái)困境反轉行情，主要在消費、地產(chǎn)鏈和金融。后期的機會(huì )則是圍繞自主可控和產(chǎn)業(yè)政策發(fā)力的科技制造，重點(diǎn)在設備、材料。

    “A股2023年有望走出持續性較長(cháng)的‘躁動(dòng)反攻’行情，成長(cháng)風(fēng)格或將是市場(chǎng)主線(xiàn)，將不僅受益于流動(dòng)性及風(fēng)險偏好的高敏感度，帶來(lái)估值彈性擴張，而且制造業(yè)率先且強勁復蘇的邏輯也將對成長(cháng)風(fēng)格基本面形成明顯支撐。”開(kāi)源證券策略首席分析師張弛稱(chēng)。

    民生證券對于2023年的展望偏離于當下市場(chǎng)的一致預期，但總體也偏樂(lè )觀(guān)，“市場(chǎng)當下有‘中國邊際修復，海外衰退流動(dòng)性寬松，外需下降內需上升，今年經(jīng)濟三、四季度基本面牛市和流動(dòng)性寬松有利于權益’的一致預期。雖然一致預期并不總是錯的，但為了應對‘料峭春風(fēng)’，仍需要關(guān)注資產(chǎn)負債表變化的波動(dòng)率等指標”。

    民生證券策略首席分析師牟一凌建議配置黃金和大宗商品、軍工，以及部分戰略性基礎設施和重資產(chǎn)央企將迎來(lái)重估，海報人工智能等主題投資等。

    國聯(lián)證券研究所聯(lián)席負責人楊靈修指出，兔年的一二季度是全年非常重要的做多窗口，“核心資產(chǎn)，成長(cháng)接力”是今年上半年的配置主線(xiàn)，其中核心資產(chǎn)包括醫藥、部分的消費，優(yōu)質(zhì)的金融、互聯(lián)網(wǎng)，成長(cháng)領(lǐng)域包括能源等。

    東吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家、東吳國際副董事長(cháng)陳李同樣看好2023年中國資產(chǎn)的表現，上半年更偏好權益市場(chǎng)，下半年更看好固定收益類(lèi)資產(chǎn)。

    未來(lái)半月左右，還將有超過(guò)9家券商召開(kāi)策略會(huì )。具體來(lái)看，本周舉辦策略會(huì )的券商有4家，2月14日德邦證券策略會(huì )，2月15日至17日有東北證券北京策略會(huì )、國海證券成都策略會(huì )；2月16日至18日有長(cháng)江證券桂林策略會(huì )。2月底舉辦策略會(huì )的券商有4家，分別是2月22日至24日中信建投證券深圳策略會(huì )、2月22日至23日招商證券杭州策略會(huì )，2月23日至24日申萬(wàn)宏源北京策略會(huì )，2月28日至3月1日中信證券西安策略會(huì )。3月初舉辦策略會(huì )的券商有1家，為3月1日至3日廣發(fā)證券成都策略會(huì )等。

    從策略會(huì )舉辦地點(diǎn)來(lái)看，其中既有一線(xiàn)城市北上深，也有長(cháng)沙、廈門(mén)、桂林等經(jīng)濟較為發(fā)達的二三線(xiàn)城市。

    國泰君安：堅決看多2023年A股市場(chǎng)

    國泰君安宏觀(guān)首席分析師董琦表示，短期而言，經(jīng)濟修復在春季會(huì )向制造業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資等開(kāi)工鏈方向擴散；長(cháng)期而言，逆全球化趨勢不會(huì )停止，國內經(jīng)濟增長(cháng)邏輯向構造新發(fā)展格局方向演化，重視內需與安全領(lǐng)域。經(jīng)濟預期方向變化的窗口在“兩會(huì )”前后，在政策引導下，預期方向會(huì )從疫后修復轉向高質(zhì)量發(fā)展、科技創(chuàng )新，特別是數字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈，如計算機、通信、電子，設備自動(dòng)化如通用設備，以及新能源產(chǎn)業(yè)鏈。

    國泰君安策略首席分析師方奕認為，2023年來(lái)自于疫情、經(jīng)濟、政治等關(guān)鍵因素的不確定性將下降，堅決看多2023年A股市場(chǎng)。

    “具體來(lái)說(shuō)，第一，抑制性政策的轉折、疫后開(kāi)放世界的臨近以及中下游利潤率重新擴張，2023年第二季度中國將邁入新一輪需求回暖、資產(chǎn)回報率改善、盈利預期提升的周期；第二，內外宏觀(guān)環(huán)境均從高度不確定的狀態(tài)逐步邁向確定，投資者對風(fēng)險資產(chǎn)的持有意愿也將回升；第三，政策底部、經(jīng)濟底部和估值底部的同時(shí)出現，往往隱含了股票投資回報的巨大空間。”方奕提到。

    方奕稱(chēng)，節奏上先價(jià)值后成長(cháng)，2023年前期的機會(huì )來(lái)自過(guò)去兩年過(guò)度定價(jià)經(jīng)濟風(fēng)險和深度調整的價(jià)值股。擴內需和疫后復蘇的預期下，價(jià)值股有望帶來(lái)困境反轉行情，主要在消費、地產(chǎn)鏈和金融。后期的機會(huì )則是圍繞自主可控和產(chǎn)業(yè)政策發(fā)力的科技制造，重點(diǎn)在設備、材料。

    開(kāi)源證券：預計A股將走出持續性較長(cháng)的“躁動(dòng)行情”

    開(kāi)源證券宏觀(guān)經(jīng)濟首席分析師何寧認為，2023年是中國疫后復蘇關(guān)鍵之年，對經(jīng)濟寄予“通往繁榮”希冀。預計全年GDP增速在5.3%至5.5%左右，核心增長(cháng)點(diǎn)落在內生性變量上，如消費、地產(chǎn)等?？傮w看，2023年是長(cháng)期下行周期中的復蘇年份，宏觀(guān)環(huán)境是經(jīng)濟復蘇+政策“溫補”，重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)和消費。

    對資本市場(chǎng)而言，何寧稱(chēng)，2023年是“反轉之年”，隨著(zhù)穩增長(cháng)措施見(jiàn)效，經(jīng)濟恢復，2023年股好于債，結構性特征趨顯。從政策導向和內生動(dòng)能來(lái)講，高端先進(jìn)制造、消費恢復、基建（央國企改革+一帶一路+穩增長(cháng)）等方向將受益。

    開(kāi)源證券策略首席分析師張弛認為，站在當下，A股滿(mǎn)足歷屆持續性較長(cháng)的“春季躁動(dòng)”年份的同性特征。一方面，其基本面在國內經(jīng)濟復蘇的大環(huán)境下，試圖提前兌現該年一季度向好的財報預期；另一方面，估值在低通脹、低利率環(huán)境下，借風(fēng)險偏好及剩余流動(dòng)性回升之力，亦將走出底部明顯擴張的態(tài)勢。同時(shí)，對比2021年，既不存在驅動(dòng)力減弱，也不存在高貼現率背景下的估值約束。

    “一方面，其基本面在國內經(jīng)濟復蘇的大環(huán)境下，試圖提前兌現該年一季度向好的財報預期；另一方面，估值在低通脹、低利率環(huán)境下，借風(fēng)險偏好及剩余流動(dòng)性回升之力，亦將走出底部明顯擴張的態(tài)勢。同時(shí)，對比2021年，既不存在驅動(dòng)力減弱，也不存在高貼現率背景下的估值約束。”張弛稱(chēng)。

    對于春季配置策略，張弛認為，基于風(fēng)格投資時(shí)鐘框架，成長(cháng)風(fēng)格或將是市場(chǎng)主線(xiàn)，將不僅受益于流動(dòng)性及風(fēng)險偏好的高敏感度，帶來(lái)估值彈性擴張；而且制造業(yè)率先且強勁復蘇的邏輯也將對成長(cháng)風(fēng)格基本面形成明顯支撐。

    民生證券：股債仍存在戰略性機會(huì )

    民生證券宏觀(guān)首席分析師周君芝表示，2022年超額儲蓄規模接近8萬(wàn)億，超額儲蓄對2023年資產(chǎn)定價(jià)意義重大。若2023年地產(chǎn)企穩，風(fēng)險偏好修復，股市等風(fēng)險性資產(chǎn)將迎來(lái)流動(dòng)性紅利。

    民生證券對對接下來(lái)的市場(chǎng)行情看法偏謹慎，“市場(chǎng)當下有‘中國邊際修復，海外衰退流動(dòng)性寬松，外需下降內需上升，今年經(jīng)濟三、四季度基本面牛市和流動(dòng)性寬松有利于權益’的一致預期。雖然一致預期并不總是錯的，但為了應對‘料峭春風(fēng)’，仍需要關(guān)注資產(chǎn)負債表變化的波動(dòng)率等指標。”

    民生證券策略首席分析師牟一凌認為，長(cháng)期看建議配置以下幾類(lèi)資產(chǎn)，一是黃金和大宗商品，二是部分戰略性基礎設施和重資產(chǎn)央企將迎來(lái)重估，三是軍工，四是比如數字經(jīng)濟、人工智能、元宇宙等主題投資。

    國聯(lián)證券：“核心資產(chǎn)，成長(cháng)接力”是上半年主線(xiàn)

    國聯(lián)證券研究所聯(lián)席負責人楊靈修表示對2023年的市場(chǎng)充滿(mǎn)期待和信心，2023年GDP增速有望達到5%，上市公司盈利增速有望回到雙位數增長(cháng)。

    楊靈修認為，兔年的一二季度是全年非常重要的做多窗口，“核心資產(chǎn)，成長(cháng)接力”是今年上半年的配置主線(xiàn)，其中核心資產(chǎn)包括醫藥、部分的消費，優(yōu)質(zhì)的金融、互聯(lián)網(wǎng)；成長(cháng)領(lǐng)域包括能源、糧食領(lǐng)域安全可控，以及細分的制造業(yè)投資機會(huì )。

    對照海外經(jīng)驗，疫情放松后醫藥消費有望走出超額收益，隨著(zhù)疫情對消費場(chǎng)景和企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)制約的減弱，疫后醫療、消費尤其是商務(wù)服務(wù)型消費有望得到改善。

    成長(cháng)制造領(lǐng)域，在經(jīng)歷過(guò)去2年產(chǎn)能擴張的“高歌猛進(jìn)”后，“新能源”等行業(yè)鏈某些環(huán)節或進(jìn)入周期調整，但中國式現代化的進(jìn)程在持續，能源革命、數字化、自主可控等大趨勢下，給中國優(yōu)秀高端制造企業(yè)崛起提供了廣闊空間，相對看好在未來(lái)兩年供需格局相對確定和能夠“跨越周期”的優(yōu)秀上市公司。

    楊靈修補充稱(chēng)，還應關(guān)注國企價(jià)值重估、低估值港股和低滲透率行業(yè)。易會(huì )滿(mǎn)主席講話(huà)提出建立中國特色估值體系，國企價(jià)值迎來(lái)重估。而港股也存在戰略性投資機會(huì )，當前恒生指數市凈率處于歷史低位；經(jīng)濟基本面轉為“美弱中強”，美聯(lián)儲加息放緩，港股在全球資產(chǎn)中具備極好配置價(jià)值。

    東吳證券：上半年更偏好權益市場(chǎng)，下半年更看好固收類(lèi)資產(chǎn)

    東吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家、東吳國際副董事長(cháng)陳李發(fā)表經(jīng)濟展望，看好2023年中國資產(chǎn)的表現，包括A股、港股和債券，上半年更偏好權益市場(chǎng)，下半年更看好固定收益類(lèi)資產(chǎn)。推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上升的動(dòng)力來(lái)自中國經(jīng)濟環(huán)比回升、全球結束流動(dòng)性收縮和國內寬松的流動(dòng)性環(huán)境。

    對于國內經(jīng)濟情況，陳李表示2023年市場(chǎng)普遍認為5%為設定的經(jīng)濟目標，但這個(gè)5%的目標可能只是底線(xiàn)。以5%的目標作為底線(xiàn)的話(huà)，就必須實(shí)施寬松的貨幣政策。

    “在2023年上半年，貨幣政策有必要更加寬松。一方面，信貸和社融的大規模擴張；另一方面，各期限的利率都應當下降，尤其是短端利率，這樣才能夠讓居民和企業(yè)部門(mén)尤其是民營(yíng)企業(yè)部門(mén)修復資產(chǎn)負債表，鼓勵消費和投資。”陳李如是稱(chēng)。