成立規模激增 地產(chǎn)信托“春天”又來(lái)了？

    伴隨著(zhù)陣陣政策“暖風(fēng)”，沉寂許久的房地產(chǎn)信托似有復蘇回暖跡象。

    來(lái)自用益信托的統計數據顯示，就在5月23日至5月29日這一周，房地產(chǎn)類(lèi)信托的成立規模為11.03億元，環(huán)比大幅增加3.98倍，成為當周集合信托市場(chǎng)上成立規模唯一增長(cháng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

    在地產(chǎn)行業(yè)融資情況整體改善的大背景下，房地產(chǎn)信托的回暖苗頭是反彈開(kāi)始，還是“曇花一現”？多位受訪(fǎng)的信托業(yè)內人士認為，房地產(chǎn)信托仍面臨較為嚴峻的存量風(fēng)險，后續還需關(guān)注相關(guān)政策的落地情況，地產(chǎn)信托的真正回暖為時(shí)尚早。

    地產(chǎn)信托暖意乍現

    近期，監管部門(mén)頻頻釋放支持房企合理融資需求的信號。就融資渠道而言，銀行信貸端口和發(fā)債渠道方面，都對地產(chǎn)企業(yè)的融資需求給予了一定的支持。曾經(jīng)作為房企融資重要來(lái)源之一的房地產(chǎn)信托，也呈現出一定的暖意。

    5月最后一周，雖然房地產(chǎn)信托成立規模暴增3.98倍，但同期數據顯示，當周金融類(lèi)信托的成立規模為34.14億元，環(huán)比減少16.64%；基礎產(chǎn)業(yè)類(lèi)信托的成立規模為21.6億元，環(huán)比減少43.82%；工商企業(yè)類(lèi)信托的成立規模為4.87億元，環(huán)比大幅減少62.09%。整體來(lái)看，這一周集合信托市場(chǎng)的成立規模環(huán)比減少了16.77%，房地產(chǎn)信托可謂逆勢增長(cháng)。

    “房地產(chǎn)市場(chǎng)政策放松成為近期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，但房地產(chǎn)信托仍面臨較為嚴峻的存量風(fēng)險，政策放松能否讓房地產(chǎn)信托回暖還有待觀(guān)察。”用益信托研究員喻智分析道。

    一位信托公司高管透露，近期他所在公司的地產(chǎn)信托項目確實(shí)比以往有所增加。“就我了解的情況，存量客戶(hù)、存量項目通過(guò)新項目載體盤(pán)活流動(dòng)性占有較大比例，純粹的新客戶(hù)和新項目合作很少，信托公司對于房地產(chǎn)項目依然較為謹慎，增量需求也不大。”

    另一家以房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)見(jiàn)長(cháng)的信托公司人士也對上海證券報記者表示，房地產(chǎn)市場(chǎng)目前整體低迷，房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈也仍較為緊張，行業(yè)風(fēng)險并未完全出清，因此公司目前對房地產(chǎn)業(yè)務(wù)仍保持謹慎態(tài)度，其中融資類(lèi)業(yè)務(wù)尤其如此。

    數據也證實(shí)，房地產(chǎn)信托的后勁似乎不足，回暖能否持續尚需打個(gè)問(wèn)號。

    同樣是來(lái)自用益信托的統計，在5月30日至6月5日這一周，房地產(chǎn)信托的成立規模為11.28億元，環(huán)比增加2.19%。雖然仍呈現增長(cháng)態(tài)勢，但增長(cháng)速度明顯放緩，難言趨勢性機會(huì )。

    兌付風(fēng)險或成最大“心病”

    作為信托公司曾經(jīng)的“利潤發(fā)動(dòng)機”之一，但2020年以來(lái)便陷入低迷的房地產(chǎn)信托，緣何難以東山再起？

    兌付風(fēng)險頻發(fā)，或是房地產(chǎn)信托回暖路上最大的障礙之一。2020年以來(lái)，受“房住不炒”、規范房地產(chǎn)融資、防控房地產(chǎn)金融風(fēng)險等因素影響，一方面，房地產(chǎn)信托的規模開(kāi)始不斷縮水，另一方面，伴隨著(zhù)一部分地產(chǎn)公司遭遇資金鏈問(wèn)題，地產(chǎn)信托項目也成為兌付風(fēng)險頻出的“雷區”。據用益信托和華寶證券的統計，2021年房地產(chǎn)信托違約數量至少為99只，涉違約金額達917.12億元，在信托整體違約規模中占比達61.1%。

    為了破解兌付風(fēng)險，不少信托公司紛紛變身“開(kāi)發(fā)商”，通過(guò)接盤(pán)開(kāi)發(fā)商項目公司股權的方式來(lái)處置化解風(fēng)險項目。

    比如，今年一季度，中國恒大發(fā)布公告，將其名下4個(gè)房地產(chǎn)公司項目股權分別出售給光大信托和五礦信托，由上述兩家信托公司投入資金以保障項目后續開(kāi)發(fā)建設。無(wú)獨有偶，今年2月，南寧市龍光房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司也將下屬的柳州市龍光駿德房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司70%的股權轉讓給中融信托。

    事實(shí)上，隨著(zhù)“資管新規”和“兩壓一降”監管政策的出臺，信托業(yè)自2018年就已進(jìn)入轉型發(fā)展期。如今，步入轉型“深水區”，信托業(yè)在經(jīng)歷轉型陣痛之際，不得不思考業(yè)務(wù)格局重塑的問(wèn)題。而受到兌付風(fēng)險和壓降融資類(lèi)信托規模雙重因素影響的房地產(chǎn)信托，不再成為信托公司獲取利潤的首選項。

    已經(jīng)披露的61份信托公司的2021年年報，也給出了一部分答案。中誠信托投資研究部表示，2021年，61家信托公司管理的信托資產(chǎn)規模整體略有增長(cháng)，其中投資類(lèi)信托規?？焖僭鲩L(cháng)，融資類(lèi)信托規模普遍下降。截至2021年末，61家信托公司的平均投資類(lèi)信托規模增至1377.89億元，同比增幅高達29.85%；而61家信托公司的平均融資類(lèi)信托規模則降至680.18億元，同比降幅為25.16%。

    與此同時(shí)，證券投資信托的規模和占比大幅提升。61家信托公司平均證券投資信托業(yè)務(wù)規模達到660.12億元，同比增長(cháng)54.14%，2021全年共有41家信托公司的證券投資信托規模實(shí)現了增長(cháng)，該領(lǐng)域已成為信托公司業(yè)務(wù)轉型的主要方向。

    地產(chǎn)信托尋求轉型

    面對兌付風(fēng)險和宏觀(guān)環(huán)境變化，地產(chǎn)信托下一步向何處去？記者采訪(fǎng)獲悉，目前多家信托公司正在探索房地產(chǎn)并購、康養地產(chǎn)等新方向。

    比如，萬(wàn)向信托透露，近期公司將信托機制、優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)、養老需求、醫療服務(wù)相結合，作為大股東與貴州六盤(pán)水市政府深度合作，推出了紅橋醫院醫養融合項目，成為康養地產(chǎn)領(lǐng)域的新樣板。據悉，萬(wàn)向信托在項目建設、市場(chǎng)推廣、日常運營(yíng)、資產(chǎn)管理等各流程環(huán)節均發(fā)揮了關(guān)鍵作用，突破了金融機構既有角色定位，并充分發(fā)揮公司在長(cháng)三角、珠三角、西南重點(diǎn)城市的影響力，提振項目在一、二線(xiàn)城市的接受度。

    中海信托表示，鑒于穩經(jīng)濟穩增長(cháng)的政策預期，預計地產(chǎn)融資面改善情況將有所持續，但仍需關(guān)注政策落地的情況。后續公司比較看好優(yōu)質(zhì)區域的國資參股的并購項目機會(huì )，一方面該類(lèi)項目因國資支持，將為融資增信提供支持，另一方面，并購項目符合政策支持方向。

    前述信托公司人士也表示，房地產(chǎn)作為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，關(guān)系國計民生，房地產(chǎn)市場(chǎng)的剛需、改善需求仍然存在，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)作為投資人的大類(lèi)資產(chǎn)配置之一，仍然具有較好的發(fā)展前景。不過(guò)，融資類(lèi)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)由于受信托行業(yè)融資規模的限制、業(yè)務(wù)風(fēng)險增加等原因，規模勢必會(huì )逐步減少。房地產(chǎn)投資類(lèi)信托、服務(wù)類(lèi)信托將會(huì )逐步取代以固收為主的融資類(lèi)信托業(yè)務(wù)。

    喻智坦言，單純的貸款信托模式，受融資類(lèi)業(yè)務(wù)規模壓降和房企融資“三道紅線(xiàn)”政策的影響，信托資金供需兩端明顯收縮，無(wú)法滿(mǎn)足房企的發(fā)展需求。近兩年信托公司在服務(wù)鏈條上開(kāi)始圍繞房企的上下游企業(yè)提供全方位金融服務(wù)，更加關(guān)注標準化的產(chǎn)品形式，越來(lái)越重視直接融資，以實(shí)現做精、做透合作的房企客戶(hù)，強化合作的黏性。目前房地產(chǎn)信托創(chuàng )新方向主要集中在股權投資、永續債投資以及資產(chǎn)證券化方面。