上市公司購買(mǎi)信托理財規?？s水過(guò)半 多重因素疊加影響產(chǎn)品吸引力

    本報記者 余俊毅

    今年以來(lái)，上市公司購買(mǎi)理財產(chǎn)品趨于理性，在購買(mǎi)“清單”中，信托產(chǎn)品的數量明顯有減少跡象。Wind數據顯示，截至8月16日，年內已有56家上市公司購買(mǎi)信托理財產(chǎn)品，購買(mǎi)金額合計105.22億元，與去年同期相比下降52%。

    針對這一現象，用益信托研究員帥國讓對《證券日報》記者分析稱(chēng)，主要源于兩方面原因。一是資管新規正式落地后，信托產(chǎn)品打破剛兌，信托產(chǎn)品全面向凈值化模式轉型；二是在復雜的經(jīng)濟環(huán)境下，信托資產(chǎn)質(zhì)量有所下降，信托行業(yè)監管趨嚴，很多信托公司加速實(shí)現業(yè)務(wù)轉型和風(fēng)險出清，因此對上市公司的吸引力有所減弱。

    信托理財產(chǎn)品降溫

    上市公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中由于投產(chǎn)周期等因素，往往會(huì )留置一部分閑置資金。為了使這部分“閑錢(qián)”得到合理利用，購買(mǎi)理財產(chǎn)品成為上市公司正常的選擇，信托理財產(chǎn)品也是其選擇之一。

    零壹研究院院長(cháng)于百程告訴《證券日報》記者，“上市公司利用閑置資金購買(mǎi)低風(fēng)險理財產(chǎn)品，是在本金安全的前提下提升資金收益率的一種手段，在購買(mǎi)前都需要向監管部門(mén)備案。上市公司投資信托產(chǎn)品，要考慮到流動(dòng)性與安全性的問(wèn)題，因此投向通常會(huì )偏向于短期固收類(lèi)產(chǎn)品。”

    為何近年來(lái)上市公司購買(mǎi)信托理財產(chǎn)品的熱度會(huì )下降？一家大型信托公司的管理層人士向記者透露，“上市公司購買(mǎi)信托產(chǎn)品的規?？s減，主要是與近年來(lái)部分信托產(chǎn)品出現違約情況有關(guān)，導致投資信托可能存在不確定性風(fēng)險，因此影響了上市公司的投資意愿。相比于信托產(chǎn)品，上市公司更加青睞銀行的理財產(chǎn)品、結構性存款、大額存單、定期存款等。”

    同時(shí)，近年來(lái)信托產(chǎn)品收益率也呈下行趨勢。從目前上市公司購買(mǎi)的相關(guān)信托產(chǎn)品的收益率情況來(lái)看，大多數信托產(chǎn)品的預計年化收益率在3%至7%之間，年化收益率超過(guò)7%的信托產(chǎn)品比較少。

    “過(guò)去信托產(chǎn)品收益率可能高達12%，但現在收益率在7%之下已成常態(tài)。收益率跟投資端的項目回報相關(guān)，收益率不足說(shuō)明過(guò)去投資的項目類(lèi)型已不足以支持信托產(chǎn)品的高收益。這也并不完全是壞事，說(shuō)明國家的宏觀(guān)政策已經(jīng)起到一定效果。”北京云亭律師事務(wù)所律師張昇立在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

    帥國讓表示，從用益信托監測的集合信托產(chǎn)品收益率情況來(lái)看，信托項目整體收益率確實(shí)呈下降趨勢。一方面，信托非標投資主要在地方融資平臺和房地產(chǎn)，近年來(lái)這兩個(gè)領(lǐng)域的風(fēng)險不斷集聚，一旦釋放，信托產(chǎn)品的投資收益率將相應下降。另一方面，標品信托產(chǎn)品發(fā)行加速，拉低了信托產(chǎn)品整體收益水平。同時(shí)，非標產(chǎn)品的凈值化改造也在加速推進(jìn)，也會(huì )影響信托產(chǎn)品的收益情況。

    信托業(yè)機遇與挑戰并存

    近年來(lái)信托行業(yè)風(fēng)險顯現，監管層對信托行業(yè)加大了指導力度。在帥國讓看來(lái)，從風(fēng)險化解情況及標品類(lèi)業(yè)務(wù)布局來(lái)看，信托公司的風(fēng)險處置能力及投研能力已有所改善。

    張昇立認為，隨著(zhù)資管新規結束三年過(guò)渡期，并于2022年1月份正式落地，原來(lái)占比較高的被動(dòng)型信托產(chǎn)品占比逐季下降，主動(dòng)信托產(chǎn)品的發(fā)展對信托公司提高投研能力提出了新的要求。

    在當前復雜的經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)轉型背景下，信托公司該如何突破重圍，打造自身優(yōu)勢？帥國讓認為，信托公司應該根據股東背景及資源稟賦進(jìn)行業(yè)務(wù)調整。主動(dòng)管理能力強的公司，可加大凈值化產(chǎn)品布局力度；服務(wù)能力強的公司，可繼續開(kāi)展資產(chǎn)服務(wù)信托，強化托管、風(fēng)險隔離、風(fēng)險處置、財富管理等業(yè)務(wù)。

    張昇立表示，信托公司自身的優(yōu)勢和特色，從法律角度看主要是依托《信托法》。未來(lái)如果能建立一套完善的信托登記制度，加強信托財產(chǎn)的獨立性認定，信托仍然是具有吸引力的一種投資方式。在地產(chǎn)行業(yè)和政信項目都不足以支撐信托行業(yè)繼續高速發(fā)展的背景下，信托公司可以回歸本源，加強服務(wù)類(lèi)信托業(yè)務(wù)，挖掘家庭信托等新市場(chǎng)的潛力。

    清華大學(xué)法學(xué)院金融與法律研究中心研究員邢成在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，未來(lái)信托業(yè)的機遇與挑戰并存，雖然前路漫漫，但發(fā)展空間寬廣。標品信托、慈善信托、家族信托等主流轉型業(yè)務(wù)仍然后勁十足，發(fā)展潛力無(wú)限。同時(shí)，供應鏈金融信托、碳信托、大類(lèi)資產(chǎn)配置信托以及涉眾資金管理信托等更多信托本源業(yè)務(wù)也有待進(jìn)一步探索。信托公司只有不斷加強投研創(chuàng )新能力、資產(chǎn)主動(dòng)管理能力、風(fēng)險綜合防控能力，信托業(yè)才能實(shí)現健康、穩定、可持續的發(fā)展。