讀懂科創(chuàng )板 從業(yè)績(jì)波動(dòng)包容性開(kāi)始

    科創(chuàng )板上市公司三季報集體亮相，市場(chǎng)給予的流量可想而知。在鎂光燈下，部分科創(chuàng )板公司業(yè)績(jì)的波動(dòng)性引起了關(guān)注。筆者認為，業(yè)績(jì)波動(dòng)不等于變臉，讀懂科創(chuàng )板公司，不妨就從包容性開(kāi)始。

    首先，科創(chuàng )板公司業(yè)績(jì)波動(dòng)性高于傳統板塊，應包容合理、符合邏輯的業(yè)績(jì)波動(dòng)。

    一方面，眾所周知，科創(chuàng )板市場(chǎng)對于科創(chuàng )企業(yè)包容性的體現之一，就是上市標準的設定?？苿?chuàng )板共有五套上市標準，其中最為創(chuàng )新之處就在于弱化了盈利指標，為急需資金的創(chuàng )新企業(yè)提供了融資渠道。該項制度設計是因為考慮到了科創(chuàng )企業(yè)商業(yè)模式較新、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險較高、業(yè)績(jì)波動(dòng)可能較大，對于科創(chuàng )企業(yè)共性存在的業(yè)績(jì)不穩定性已經(jīng)進(jìn)行了“預告”。

    另一方面，對于業(yè)績(jì)波動(dòng)不能一概而論。從科創(chuàng )板公司三季報來(lái)看，天準科技的業(yè)績(jì)波動(dòng)性最大。但是，解讀其業(yè)績(jì)波動(dòng)性有三個(gè)要點(diǎn)不可忽視：其一，公告中對于業(yè)績(jì)下滑的解釋?zhuān)欠窀鲜星敖灰姿鶎徍藛?wèn)詢(xún)中，相關(guān)公司的信息披露具有同一邏輯性和延續性。其二，橫向比較分析可比公司（例如同屬蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈公司）業(yè)績(jì)變動(dòng)態(tài)勢，是否具有一致性；其三，中介機構的核查意見(jiàn)是否具有完整性。從目前的公開(kāi)信息來(lái)看，天準科技的業(yè)績(jì)季節性、客戶(hù)集中度高、毛利率波動(dòng)、受外部環(huán)境影響等在問(wèn)詢(xún)環(huán)節均有比較充分的披露。

    第二，包容業(yè)績(jì)波動(dòng)，不等于忽視投資風(fēng)險，應真正讀懂科創(chuàng )板公司的較高風(fēng)險屬性，并做好充分的投資能力、心理承受、資產(chǎn)配置準備。

    在任何一個(gè)市場(chǎng)，科創(chuàng )類(lèi)公司都是市場(chǎng)中相對的高風(fēng)險群體，這也是科創(chuàng )板設立較高的投資者門(mén)檻并持續進(jìn)行投資者教育的原因。其一，自然是因為科創(chuàng )板公司業(yè)績(jì)的波動(dòng)性。雖然筆者希望大家理性看待業(yè)績(jì)波動(dòng)，但卻并不否認業(yè)績(jì)波動(dòng)背后的投資風(fēng)險。因此，在以信息披露為核心的科創(chuàng )板和注冊制市場(chǎng)，投資者更需要對投資標的公開(kāi)披露加以研讀和分析，甚至是形成較為前瞻性的預期。其二，科創(chuàng )板市場(chǎng)的交易制度不同于主板市場(chǎng)，其漲跌幅限制等制度設計符合板塊特性，也意味著(zhù)更高的交易風(fēng)險，需要投資者提升投資能力、做好風(fēng)險管理。

    第三，“沉默的大多數”才是科創(chuàng )板公司主流，值得更多的流量關(guān)注，不宜將個(gè)體公司在試驗田階段的變化等同于科創(chuàng )板整體發(fā)展態(tài)勢。

    筆者注意到，包括科創(chuàng )板在內的資本市場(chǎng)，還有一個(gè)較為獨特的現象，即“沉默的大多數”。事實(shí)上，A股上市公司中有逾八成公司盈利，其中的絕大多數十分優(yōu)質(zhì)，業(yè)績(jì)穩健、治理清晰、回報股東積極，但是就因為一切看似順理成章，這些公司獲得的關(guān)注流量很少，可以說(shuō)其流量遠遠不足業(yè)績(jì)出現下滑的“少數派”，從而淪為了沉默的“多數派”；而“少數派”則憑借流量加持，儼然成為市場(chǎng)走向的“代言者”。筆者認為，這實(shí)際上對于投資者理性投資是十分不利的，也并沒(méi)有代表科創(chuàng )板、科創(chuàng )企業(yè)的真實(shí)現狀。

    筆者注意到，40家科創(chuàng )板上市公司三季報顯示，九成公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現同比增長(cháng)，僅4家同比下滑。凈利潤方面，近八成公司實(shí)現同比增長(cháng)，漲幅超過(guò)100%的有8家，最高的三家公司均超過(guò)300%，分別是732%、399%和325%，漲幅低于100%的有20家，2家公司扭虧為盈，另有10家公司凈利潤同比下滑。

    風(fēng)物長(cháng)宜放眼量！年輕但肩負重任的科創(chuàng )板僅僅開(kāi)市運行百余日，可能擁有很多光鮮的第一次，也可能會(huì )遇到許多的新問(wèn)題。用發(fā)展的眼光來(lái)看，今天的困惑、困難，都可能成為成長(cháng)的契機、契悟。如同科創(chuàng )板包容科創(chuàng )企業(yè)的試水，筆者希望，市場(chǎng)能對科創(chuàng )板和科創(chuàng )板公司多一些包容，用理性、全面、客觀(guān)的態(tài)度擁抱科創(chuàng )板、讀懂科創(chuàng )板！