科創(chuàng )板過(guò)會(huì )企業(yè)滿(mǎn)百家 終止審核企業(yè)20家

    11月25日晚，上交所網(wǎng)站顯示，安翰科技撤回相關(guān)申請文件，上交所決定終止審核。安翰科技成為第20家科創(chuàng )板上市申請被終止的企業(yè)。從6月5日科創(chuàng )板上市委第一次審議會(huì )議至今，歷時(shí)逾5個(gè)半月，過(guò)會(huì )企業(yè)數量“滿(mǎn)百”。其中，正式上市交易的企業(yè)56家，處于申購、路演階段的準上市企業(yè)8家。另有部分公司正在等待證監會(huì )注冊批文。

    業(yè)內人士指出，科創(chuàng )板進(jìn)入常態(tài)化審核發(fā)行階段，對科創(chuàng )企業(yè)的包容與從嚴把關(guān)并舉，新股供求關(guān)系趨于平衡，有利于形成市場(chǎng)定價(jià)機制。

    以注冊制為核心

    11月22日，華峰測控、成都先導兩家公司科創(chuàng )板首發(fā)上市申請獲得通過(guò)，分別成為第99家和第100家過(guò)會(huì )企業(yè)。

    成都先導也是四川地區首家科創(chuàng )板過(guò)會(huì )公司。從地域分布看，科創(chuàng )板過(guò)會(huì )百家企業(yè)覆蓋北京、上海、天津、廣東、浙江、江蘇等16個(gè)地區。其中，北京過(guò)會(huì )19家，江蘇過(guò)會(huì )17家，廣東過(guò)會(huì )16家，位居地域排行前三名。過(guò)會(huì )企業(yè)中也有在境外注冊的企業(yè)，如華潤微電子。

    從行業(yè)情況看，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)達43家，占比近半。此外，生物產(chǎn)業(yè)21家，新材料產(chǎn)業(yè)16家，高端裝備制造產(chǎn)業(yè)15家，節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)4家，新能源產(chǎn)業(yè)1家。

    從過(guò)會(huì )企業(yè)選擇的上市標準看，百家企業(yè)覆蓋了五套上市標準，充分體現了科創(chuàng )板上市標準的包容性。其中，選擇標準一的企業(yè)最多，一共有86家。此外，還有首家選擇紅籌股上市標準的企業(yè)華潤微電子、首家選擇特殊表決權上市標準的企業(yè)優(yōu)刻得。

    優(yōu)刻得是設置“特別表決權”的第一例，目前已經(jīng)提交注冊，等待證監會(huì )注冊結果。根據公司的特別表決權設置安排，公司共同實(shí)際控制人季昕華、莫顯峰及華琨持有的A類(lèi)股份每股擁有的表決權數量為其他股東（包括本次公開(kāi)發(fā)行對象）所持有的B類(lèi)股份每股擁有的表決權的5倍。本次發(fā)行前，季昕華3人合計直接持有26.8347%股份。根據現行的公司章程，通過(guò)設置特別表決權持有公司64.7126%的表決權。

    華潤微電子或成為科創(chuàng )板紅籌上市第一股。招股書(shū)顯示，華潤微電子是中國領(lǐng)先的擁有芯片設計、晶圓制造、封裝測試等全產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營(yíng)能力的半導體企業(yè)。據中國半導體協(xié)會(huì )的統計數據，以銷(xiāo)售額計，公司是2018年前十名中國半導體企業(yè)中唯一一家以IDM模式為主運營(yíng)的半導體企業(yè)，是中國規模最大的功率器件企業(yè)。

    在以注冊制為核心的審核理念下，盈利狀況有別、成長(cháng)進(jìn)度不一的科創(chuàng )企業(yè)得到包容。連續三年虧損的澤璟制藥成為第一家選擇上市標準五的企業(yè)。公司目前已通過(guò)上市委審議，正在履行證監會(huì )注冊環(huán)節。根據記者統計，過(guò)去連續三年虧損的在審企業(yè)累計已有9家，都處在不同的審核階段。

    上交所副總經(jīng)理盧文道在11月4日召開(kāi)的設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制宣布一周年吹風(fēng)會(huì )上表示，近期科創(chuàng )板公司發(fā)行上市審核進(jìn)入常態(tài)化，繼續堅持公開(kāi)、透明的審核機制，市場(chǎng)總體上比較認可。在保障質(zhì)量的前提下，交易所審核節奏有所加快，這與9月份之后在審企業(yè)相繼集中完成補充半年報有關(guān)，也與需要在規定的6個(gè)月時(shí)間內完成發(fā)行上市審核要求有關(guān)，更是保障科創(chuàng )板上市企業(yè)有序供給，發(fā)揮好科創(chuàng )板服務(wù)科創(chuàng )企業(yè)融資需求等基本功能的需要。

    包容不等于降低標準

    包容并不意味著(zhù)對“問(wèn)題”的容忍。截至目前，企業(yè)主動(dòng)撤回上市申請和注冊申請材料、科創(chuàng )板上市委行使否決權、證監會(huì )不予注冊等情形都有案例出現。

    事實(shí)上，截至目前共有104家企業(yè)在科創(chuàng )板上市委“上會(huì )”，3家企業(yè)未通過(guò)并終止審核，1家企業(yè)處于暫緩審議狀態(tài)。

    國科環(huán)宇、泰坦科技、博拉網(wǎng)絡(luò )3家企業(yè)未獲通過(guò)，原因基本一致：“上市委認為，發(fā)行人未能準確披露業(yè)務(wù)模式和業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，未能準確披露其核心技術(shù)及其先進(jìn)性和主要依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的情況。”

    復旦張江處于暫緩審議?？苿?chuàng )板上市委對公司提出問(wèn)詢(xún)，公司主要產(chǎn)品里葆多的銷(xiāo)售政策短期大幅變化，推廣商由泰凌醫藥變更為上海葆溯后又變更為上海輝正的原因及合理性；2018年11-12月里葆多銷(xiāo)售收入大幅增長(cháng)的原因，該產(chǎn)品銷(xiāo)售和原材料配比的合理性；上海輝正支付公司5000萬(wàn)元商業(yè)補償金的商業(yè)實(shí)質(zhì)及上海輝正（海正藥業(yè)）的相關(guān)會(huì )計處理，和十年獨家經(jīng)銷(xiāo)權是否有關(guān)，對復旦張江2018年業(yè)績(jì)的影響，相關(guān)占比變化的合理性等。

    上交所此前表示，“按照注冊制下科創(chuàng )板發(fā)行上市審核既有規則和程序，無(wú)論審核同意還是不同意發(fā)行上市，或者因主動(dòng)撤回等原因終止審核，都是審核中的正?，F象。”上交所網(wǎng)站顯示，已有13家企業(yè)經(jīng)審核問(wèn)詢(xún)撤回發(fā)行上市申請，4家企業(yè)經(jīng)過(guò)現場(chǎng)督導撤回發(fā)行上市申請；再加上未能過(guò)會(huì )的3家企業(yè)，目前終止審核企業(yè)達到20家。

    部分企業(yè)過(guò)會(huì )后在證監會(huì )注冊環(huán)節“折戟”。在通過(guò)科創(chuàng )板上市委審議后，證監會(huì )決定對恒安嘉新不予注冊，同意世紀空間、利元亨撤回注冊申請終止注冊。證監會(huì )指出，恒安嘉新對4個(gè)重大合同相關(guān)收入確認的信息披露前后不一致，且有實(shí)質(zhì)性差異，將上述會(huì )計差錯更正認定為特殊會(huì )計處理事項的理由不充分，不符合企業(yè)會(huì )計準則的要求，公司存在會(huì )計基礎工作薄弱和內控缺失的情形；公司未按招股說(shuō)明書(shū)的要求對上述前期會(huì )計差錯更正事項進(jìn)行披露。在不予注冊后，證監會(huì )還對該公司及保薦機構等出具了警示函。

    倒逼機構理性報價(jià)

    在百家過(guò)會(huì )企業(yè)中，64家公司進(jìn)入發(fā)行上市程序。其中，56家公司正式上市交易。佰人醫療、江蘇北人、卓易信息、碩世生物、建龍微納、普元信息、祥生醫療、邁得醫療8家企業(yè)正在進(jìn)行定價(jià)、申購、路演的環(huán)節。此外，當虹科技、芯源微2家公司獲得證監會(huì )注冊即將上市。聚辰股份、優(yōu)刻得、國盾量子等22家公司報送證監會(huì )等待注冊批文，成都先導、華峰測控、石頭科技等公司通過(guò)上市委審核準備下一步報送證監會(huì )流程。

    供給節奏常態(tài)化，市場(chǎng)化定價(jià)機制已初見(jiàn)端倪。11月19日，科創(chuàng )板申報企業(yè)祥生醫療公布了發(fā)行定價(jià)，最終確定為50.53元/股，低于主承銷(xiāo)商投價(jià)報告估值區間（50.57元/股-55.62元/股）下限。這是科創(chuàng )板新股首次打破投價(jià)報告的估值區間。

    資深投行人士王驥躍認為，從過(guò)往情況看，科創(chuàng )板雖然不限23倍市盈率發(fā)行，但在供不應求以及新股不敗的預期下，之前主承銷(xiāo)商投價(jià)報告的錨效應到了極致，幾乎是賣(mài)方定什么價(jià)買(mǎi)方都愿意買(mǎi)；近期破發(fā)個(gè)股出現，買(mǎi)方開(kāi)始真正注重研究新股定價(jià)和估值，而不是盲目買(mǎi)入。這就是市場(chǎng)規律起作用的體現。

    在科創(chuàng )板開(kāi)市之初，科創(chuàng )板新股獲得市場(chǎng)資金青睞，首月平均漲幅154.6%。時(shí)至11月6日，昊海生科在上市后第6個(gè)交易日開(kāi)盤(pán)跌破發(fā)行價(jià)。同日，上市僅兩天的久日新材收盤(pán)破發(fā)。此外，杰普特、天準科技、新光光電、卓越新能接連盤(pán)中破發(fā)。截至11月25日收盤(pán)，科創(chuàng )板有6只股票收盤(pán)價(jià)低于發(fā)行價(jià)。

    申萬(wàn)宏源研究所認為，科創(chuàng )板部分新股出現破發(fā)在預期之中，是正常的市場(chǎng)現象。這彰顯了新股發(fā)行機制市場(chǎng)化程度的提高，折射出科創(chuàng )板市場(chǎng)投資逐漸回歸理性。從供給端來(lái)看，10月份以來(lái)，新股發(fā)審節奏明顯加快，疊加預期未來(lái)兩個(gè)月新股發(fā)行或依然維持較快速度，新股稀缺性下降，新股上市溢價(jià)水平理論上會(huì )受到制約。這將倒逼機構理性報價(jià)，二級市場(chǎng)對科創(chuàng )板新股也將更加“挑剔”。