科創(chuàng )板現首日破發(fā) 機構摒棄中簽優(yōu)先

    12月4日，科創(chuàng )板新股建龍微納上市首日開(kāi)盤(pán)后快速下挫跌破發(fā)行價(jià)，全天基本運行在發(fā)行價(jià)之下，盤(pán)中最大跌幅為3.70%，收盤(pán)時(shí)下跌2.15%，成為第一只上市首日破發(fā)的科創(chuàng )板新股。從科創(chuàng )板整體來(lái)看，其新股首日漲幅與此前相比，也出現不同程度回落。業(yè)內人士表示，參與網(wǎng)下報價(jià)時(shí)會(huì )更審慎評估，同時(shí)更強調自主定價(jià)，關(guān)注報價(jià)背后的估值安全邊際。未來(lái)科創(chuàng )板個(gè)股表現分化不可避免，整體估值也將向主板靠攏。

    科創(chuàng )板新股首日漲幅收窄

    建龍微納為何首日破發(fā)？從機構網(wǎng)下參與情況看，并未降溫。Wind數據顯示，建龍微納網(wǎng)下申購配售對象家數為4013家，而截至12月4日，11月以來(lái)上市的科創(chuàng )板新股平均網(wǎng)下申購配售對象家數為3756家。網(wǎng)下有效報價(jià)區間為43.28元至43.55元，僅相差0.27元，顯示有效報價(jià)的機構對發(fā)行定價(jià)并無(wú)太大分歧。

    資深投行人士王驥躍表示，從市場(chǎng)表現看，輕度破發(fā)表明建龍微納的發(fā)行價(jià)還是高了一些。當然，近期偏低的市場(chǎng)情緒也是一個(gè)重要因素。從近期的科創(chuàng )板新股上市首日表現看，確實(shí)有所降溫。Wind數據顯示，截至12月4日，已上市的科創(chuàng )板新股平均首日上漲118.46%，但11月以來(lái)上市的科創(chuàng )板新股平均首日上漲幅度僅為55.84%。

    截至12月4日，已上市的60只科創(chuàng )板股票共有10只出現破發(fā)，占比為16.67%，從當日收盤(pán)價(jià)看，這10只科創(chuàng )板股票仍處在破發(fā)狀態(tài)，平均較發(fā)行價(jià)下跌8.33%。其中，容百科技、久日新材、卓越新能、杰普特、祥生醫療較發(fā)行價(jià)跌幅超過(guò)10%。

    中信建投證券首席經(jīng)濟學(xué)家張岸元表示，近期，科創(chuàng )板熱度明顯退潮，市場(chǎng)運行出現諸多新現象。9月中旬以來(lái)，科創(chuàng )板各公司股價(jià)同歷史高位比，確實(shí)出現了不同程度的回落。但是，不僅科創(chuàng )板，A股主板、中小板和創(chuàng )業(yè)板也均出現了不同幅度的回調。這是市場(chǎng)對基本面、政策面和資金面變化的正常反應。

    張岸元表示，事實(shí)上，全球股市各新興科技板塊設立之初，股價(jià)和成交量大幅波動(dòng)屢見(jiàn)不鮮。以納斯達克為例，在設立之初的不到兩年時(shí)間，指數跌去60%；亞洲金融危機期間，納指下跌78%，月交易量最高萎縮70%；2008年金融危機后，納指下跌56%，月交易量最高萎縮達79%。

    機構選擇性打新

    科創(chuàng )板新股首日漲幅整體收窄，疊加破發(fā)個(gè)股頻頻出現，令機構參與科創(chuàng )板打新時(shí)更加謹慎。

    王驥躍認為，近期科創(chuàng )板部分個(gè)股出現破發(fā)，在一定程度上影響了機構的打新熱情，機構網(wǎng)下報價(jià)也會(huì )趨于更謹慎。對于個(gè)人投資者而言，需要自主決定判斷科創(chuàng )板新股的投資價(jià)值，承受相應的投資風(fēng)險，無(wú)風(fēng)險打新的時(shí)期結束了。

    某公募基金經(jīng)理表示，從目前看主板打新還是有收益的，但是科創(chuàng )板打新的收益率在下降。對于科創(chuàng )板打新，會(huì )根據公司內部統一的研究分析結果選擇性參與，同時(shí)在報價(jià)上也會(huì )更謹慎一些。

    方正證券表示，近期新股上市表現趨弱、個(gè)股分化仍顯著(zhù)，進(jìn)一步凸顯優(yōu)質(zhì)標的稀缺性，短期在新股發(fā)行估值仍較高的情況下，將選擇科技含量較高的優(yōu)質(zhì)標的參與新股申購。

    私募排排網(wǎng)數據顯示，有31.58%的私募認為目前科創(chuàng )板新股被給予了很高的估值泡沫，隨著(zhù)投資情緒漸趨理性和上市企業(yè)的增多，市場(chǎng)炒新情緒也開(kāi)始降溫，打新的收益將會(huì )逐漸不容樂(lè )觀(guān)；而68.42%的私募則認為目前科創(chuàng )板打新的紅利依舊存在，相關(guān)股票收益率仍在較高幅度之上波動(dòng)，新股的密集發(fā)行也會(huì )對私募打新產(chǎn)品收益有實(shí)質(zhì)性貢獻。

    整體估值向主板靠攏

    科創(chuàng )板頻頻出現的新股破發(fā)，是否將成為常態(tài)？業(yè)內人士認為，科創(chuàng )板個(gè)股表現分化不可避免，同時(shí)整體估值將向主板靠攏。

    某大型公募基金權益投資總監表示，從目前看，科創(chuàng )板的整體估值還是比主板貴。隨著(zhù)新股上市數量的增多，科創(chuàng )板的整體估值未來(lái)應該和主板沒(méi)有太大差異，同時(shí)個(gè)股的分化也會(huì )很明顯。優(yōu)質(zhì)的個(gè)股基本不可能破發(fā)，但是一些增長(cháng)乏力、成長(cháng)空間有限的公司跌破發(fā)行價(jià)并不意外。

    王驥躍表示，從換手率看，目前科創(chuàng )板還是高于主板，暫時(shí)不會(huì )出現整體的流動(dòng)性折價(jià)問(wèn)題，未來(lái)也不會(huì )出現。隨著(zhù)上市數量增多，科創(chuàng )板的個(gè)股分化不可避免。

    北京某私募基金研究總監表示，從中長(cháng)期看，科創(chuàng )板中有很多，盡管短期估值在內部看來(lái)偏貴，但已被列為關(guān)注和跟蹤對象，待估值具備吸引力時(shí)將擇機買(mǎi)入。

    上交所數據顯示，截至10月底，開(kāi)通科創(chuàng )板交易權限的投資者已超440萬(wàn)，較4個(gè)月前增長(cháng)了37%，科創(chuàng )板正式開(kāi)板以來(lái)入場(chǎng)者數量大幅提升。開(kāi)市以來(lái)，科創(chuàng )板日均成交額為140億元，占同期滬深兩市成交額的3%，交易活躍度較高。方正證券表示，此前祥生醫療公告發(fā)行定價(jià)低于投價(jià)報告的建議價(jià)格區間，反映網(wǎng)下機構判斷逐步出現分化、報價(jià)更趨靠攏個(gè)股價(jià)值，新股發(fā)行詢(xún)價(jià)的市場(chǎng)化程度提升，市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)機制改革逐步顯效，未來(lái)新股發(fā)行估值將更趨合理。

    張岸元指出，只有實(shí)現市場(chǎng)邏輯主導的常態(tài)化回歸，科創(chuàng )板才能行穩致遠?？苿?chuàng )板成功與否的評判標準不是上市公司股價(jià)和成交量的短期表現，而應以更長(cháng)的時(shí)間維度去衡量。