科創(chuàng )板換手率下降預示長(cháng)線(xiàn)資金入場(chǎng)？

    專(zhuān)家認為，科創(chuàng )板交易制度能較好滿(mǎn)足市場(chǎng)交易需求，引導估值合理回歸

    本報見(jiàn)習記者 倪楠

    “總體上看，科創(chuàng )板的投資回報仍很高，但呈現理性回歸態(tài)勢。”中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部研究員劉向東對《證券日報》記者表示，高成長(cháng)意味著(zhù)上市企業(yè)科技含量十足，代表新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，是資本市場(chǎng)的新勢力；理性回歸在于由最初的科創(chuàng )板炒新熱逐步轉變?yōu)榭粗厣鲜泄镜某砷L(cháng)價(jià)值，投資者更趨于理性。

    據東方財富Choice數據顯示，截至12月20日，科創(chuàng )板67家上市企業(yè)，從申購新股回報統計來(lái)看，以“中簽率×首日均價(jià)漲幅”來(lái)計算，網(wǎng)上申購回報率較高的公司分別為微芯生物0.2%、中國通號0.18%、安集科技0.14%，網(wǎng)下申購回報率較高的企業(yè)分別為金山辦公1.82%、晶晨股份1.43%、瀾起科技0.77%。

    上述6家企業(yè)中，有3家企業(yè)是7月22日首批上市企業(yè)，晶晨股份和微芯生物則為8月上旬上市企業(yè)，金山辦公則為11月份上市企業(yè)。

    成交額和換手率的變化從側面反映出科創(chuàng )板投資回報的趨勢特點(diǎn)，根據東方財富Choice數據顯示，7月22日，科創(chuàng )板25家上市企業(yè)當日合計成交額為485億元，平均換手率為77.78%。12月20日，67家上市企業(yè)當日合計成交額為92億元，平均換手率為10.05%。

    “目前為止，科創(chuàng )板的打新回報仍然較高。對很多投資者來(lái)說(shuō)，參與打新仍是回報可觀(guān)的，原因在于上市企業(yè)的稀缺性，當過(guò)多資金追逐投資少量股票的時(shí)候，上市企業(yè)的估值就會(huì )偏高。”劉向東進(jìn)一步對《證券日報》記者表示，目前來(lái)看，上市公司發(fā)行溢價(jià)較高，打新者可獲得的收益大幅降低，因此投資者參與打新的熱情有所下降。

    “目前長(cháng)期持有科創(chuàng )板股票的投資者數量還不太多，因時(shí)間較短，還看不出哪些投資者會(huì )沉淀下來(lái)成為長(cháng)期持有者，但隨著(zhù)科創(chuàng )板上市企業(yè)估值逐步走低，其成長(cháng)價(jià)值將會(huì )體現出來(lái)，會(huì )被更多機構投資者選中，國外機構投資者也會(huì )逐步看到這些標的。”劉向東認為。

    對于科創(chuàng )板開(kāi)板以來(lái)的五個(gè)月表現，新時(shí)代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，科創(chuàng )板成交額從成立之初的485億元逐步回落，更加趨于理性。另外，科創(chuàng )板股票的換手率也快速下降，從成立之初的30%-70%區間回落至5%-10%區間。換手率下降，意味著(zhù)中長(cháng)線(xiàn)資金正在進(jìn)入科創(chuàng )板。從股價(jià)和估值來(lái)看，科創(chuàng )板上市企業(yè)股價(jià)在逐漸回落，估值及投資回報率開(kāi)始向合理化水平回歸。

    科創(chuàng )板呈現上述運行態(tài)勢背后的原因有以下幾個(gè)方面。潘向東對《證券日報》記者分析稱(chēng)，一是科創(chuàng )板在交易制度層面推出了一套新的交易規則，包括價(jià)格籠子設置、盤(pán)中臨停機制、增加盤(pán)后交易等，對虛假申報、拉抬打壓股價(jià)、維持漲跌幅限制價(jià)格、自買(mǎi)自賣(mài)和互為對手方交易，以及嚴重異常波動(dòng)股票申報速率異常等異常交易行為進(jìn)行重點(diǎn)監管；二是科創(chuàng )板上市企業(yè)經(jīng)過(guò)多空雙方在上市初期短時(shí)間內的充分博弈，短期換手率較高，成交金額也較大，但隨著(zhù)機構博弈的增強，上市企業(yè)的股價(jià)逐步回歸理性，開(kāi)始反映真實(shí)的市場(chǎng)供求關(guān)系；三是科創(chuàng )板前五日不設漲跌幅、臨時(shí)停牌制度、有效競價(jià)范圍等交易制度，能夠較好地滿(mǎn)足市場(chǎng)交易需求和機構博弈及定價(jià)的需求，有利于科創(chuàng )板企業(yè)未來(lái)股價(jià)的進(jìn)一步穩定和估值的合理回歸?？傮w來(lái)看，科創(chuàng )板開(kāi)市以來(lái)表現較好，整體符合市場(chǎng)預期，較好地實(shí)現了試點(diǎn)注冊制的目標。

    對于科創(chuàng )板上市企業(yè)后續的表現，潘向東認為，科創(chuàng )企業(yè)的不確定性較大，未來(lái)的表現可能會(huì )分化，高質(zhì)量的科創(chuàng )企業(yè)繼續受到市場(chǎng)追捧，低質(zhì)量的科創(chuàng )企業(yè)可能逐漸被投資者拋棄，最終退市。